最近市场近乎癫狂，12月5日成交超过1万亿元了，金融、地产涨得很快。这一次行情，我没有提前布局，非常遗憾，但确实也无法提前预知，包括沪港通的启动和央行[微博]降息，都超出预期。我管理的基金对金融、地产的持股很少，所以净值涨幅也比较小，排名下滑比较厉害。

　　很多人觉得这是一波牛市，但我觉得是炒作。这波行情的主要推手是游资，他们本身有些资金，再去融资放杠杆，推高了一批股票的价格，游资的风格就是封涨停板、吸引资金，如果没有成功封上涨停板，他们就等于输了，而金融地产就是他们的首选标的。因为小股票经过去年以来的炒作，估值已经太高，不适宜再炒作，但A股赚钱效应仍然存在，所以资金转向炒作金融、地产等大股票。很多游资买股票不是因为看好公司，而是认为这只股票存在上涨的循环效应。

　　对于我们公募基金经理来说，面对这样的行情，只有两个选择——要么追涨停板，买入金融、地产，但买入就可能被套；要么理性克制，不追高，但不追高就只能看着个股上涨，自己管理的基金业绩排名下滑。

　　过去，我一般都会拿出一部分仓位做主题投资，因为自己的持仓与市场热点相左时是非常难受的，而通常公募基金在内都热衷于追涨，当年有许多个股的最高价都源于机构扎堆买入，但之后被套的也都是机构。

　　这些天，我也在考虑要不要追一把，但这个行情没法进行大幅调仓。在投资行业里，我见到过很多激进的人，他们买起股票来毫不手软，即使股价涨了四五倍也一样敢追高买入，但我没有追，为什么？

　　央行非对称降息，对银行股本来是利空，但是11月28日银行股差点集体涨停，这实际上极不理性。金融地产股的估值确实很低，很多股票估值还在四五倍，但他们极其缺乏成长性，未来业绩大概率上会一年不如一年。

　　银行股目前面临很大的问题，他们占据了社会太多的利润，而且还在不断积累坏账，行业整体趋势向下，银行股看起来估值很低，但是基本上每两年就要融资一次，即使短期每年会有4%～5%的分红收益率，但是大方向是向下的。

　　这些年出差到各地，我最大的感受就是到处都在建房子。房地产在上涨周期被当成投资品，但现在年轻人从父母辈得到的房子太多了，核心地区房价可能还会涨，但这都不是重点，房地产的需求在慢慢萎缩，长期拖累经济，相关行业日暮西山。

　　我会尽量保持理性。我觉得A股难言大牛市，而是会跟中国台湾、日本的股市一样涨涨跌跌。基于这个判断，我也不会去追券商股。

　　为什么这个市场上，机构投资者很重要？因为在这种行情下，才能真正凸显专业投资者的素质和优势。

　　(中国基金报记者刘梦根据采访对象口述整理)