耐心等待回撤机会超配二线蓝筹股基
■ 投基有道
□东航金融 徐广语
截至12月3日，391只混合基金近一个月算术平均净值增长率为5.88%，同期上证指数上涨14.38%，深证成指上涨17.04%，中小盘上涨2.19%，创业板上涨4.87%，混合型基金整体大幅跑输上证指数， 但优于中小盘与创业板。近一个月在银行股、非银行金融股、地产股带动下，股指出现疯狂上涨，先完成七连阳，又轰出单日超4%的长阳，市场进入疯狂状态。由于主板市场的大幅吸金，创业板与中小板走势疲弱，大幅落后主板指数超过10个百分点，处于“满仓踏空”状态，市场集中度空前高企。市场集中度过高其实不利于市场健康发展。一方面如果一个市场仅有20%股票上涨，80%股票下跌，说明市场情绪已坏，不利于指数持续上攻。另一方面，中小盘个股盘中快速下跌，会拉低指数向上动能。
近一个月，申万一级行业分类分化严重，非银行金融在券商股带领下，暴涨44.84%，尽显强势。银行股、钢铁股、地产股涨幅均超过15%，建筑装饰、有色金属、家用电器、公用事业、交通运输板块涨幅也均超10%。虽然上证指数大幅上扬，但国防军工板块却录得-1.95%的跌幅，回吐前期利润，电子、医药生物板块涨幅也均低于3%。本轮行情市场主力资金重点攻击金融与非银行金融板块，众多投资者陷入赚指数不赚钱困境。
391只开放式混合型基金近一个月平均表现为5.88%。近一个月单位净值增长率排名第一的为交银主题优选，升幅达26.88%。第二名为华泰柏瑞积极成长，升幅达21.15%。第三名为汇丰晋信动态策略，升幅达19.74%。这三只基金中，交银主题与汇丰晋信动态策略与沪深300相关性较高，近期上涨得益于权重股拉升。华泰柏瑞积极成长，历史数据与中证500指数有较高相关性，近期大幅上涨，显示出较好的调仓水平，加大了权重股配置。
进入11月，央行[微博]宣布非对称降息，降息消息如同一剂强心针，促大盘飞速攀升。一方面，前期央行虽然定向宽松缓解小企业融资压力，但成效甚微，降息是最有效最直接降低企业融资成本的方式。另一方面，在房地产市场低迷背景下，降息直接降低了房地产抵押利率，缓解了房地产市场风险。虽然非对称降息缩减了银行息差，对于银行属于短期利空，但宽松政策有利于经济系统性风险的缓解，对银行也属于长期利多，加之估值便宜，权重板块估值修复行情波澜壮阔。另外，11月PMI数据低于预期，说明一次降息很难抑制经济下滑趋势，市场宽松预期进一步增强，也是主板市场大幅攀升的重要原因。
11月上证指数疯狂上涨，市场进入狂热状态，量能接近万亿元大关，权重板块更是轮番上涨，缺乏基本面支撑的有色金属行业以及“石化双雄”近期走出补涨行情，说明短期市场已失去理智，在持续冲高后进入高位宽幅震荡在所难免。从历史来看，底部高量能的快速上涨可以看作是，打破五年持续下滑趋势的重要信号，短期难免出现调整，但长期上涨趋势已确定，建议投资者耐心等待低吸机会，长期持股。近期A股市场风险大增，先是12月4日券商显恐吓买盘集体涨停，同时石化双雄放量涨停，从历史来看，石化大幅上涨为阶段性调整或者历史顶部信号。同时，12月4日，量能未能创出新高。此外，近期量价也出现了第二次背离，表明短期调整将近。
前几个月推荐的偏股型基金多数获得稳定收益，其中中海蓝筹配置上涨14.83%、光大动态优选升8.20%、富国天成红利升4.81%，东方增长中小盘升3.85%、华商动态阿尔法上涨5.28%。从行业上来看，银行股、地产股、非银行金融股短期上涨过快，出现高位宽幅震荡概率较大，但市场蓝筹股风格没有改变，建议投资者继续超配以二线蓝筹配置为主。同时，华商动态阿尔法2012年以来一直显著跑赢大盘，虽然近期指数出现快速拉升，但其仍取得5.28%的月度收益。从长期来看，阿尔法收益不会一直存在，也不会一直消失，短期跑输大盘后，低位有望重回增长，投资者可关注低位阿尔法收益的回归。
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