好买基金研究中心 曾令华

　　今日(12月4日)沪深两市大幅上涨。截止收盘，上证综指收于2899.46点，涨119.93点，涨幅4.31%；深证成指收于10029.83点，涨385.91点，涨幅4.00%；沪深300收于3104.35点，涨136.80点，涨幅4.61%。从中信一级行业指数来看，非银金融、煤炭和银行领涨，涨幅分别为8.68%、7.16%和6.57%；基础化工、餐饮旅游和电子元器件涨幅较小，涨幅分别为0.77%、0.94%和1.11%。

　　好买基金研究中心重申，市场的走势一般分为三个阶段，第一个阶段是估值的恢复，或者说是“填坑行情”，在这一阶段，市场将会以急风骤雨般的方式上涨。因为，市场预期一旦达成，价值洼地会很快填平。第二阶段，以企业的赢利推动，贝塔的能力让位于选股能力。第三阶段，进入泡沫化阶段。目前，我们判断市场仍处于第一阶段。第一阶段的结束以低估值的蓝筹股估值与国际接轨为标志，目前还未到。我们认为市场的强势仍将维持。

　　本日上证综指百点长阳，好买认为，因素有：

　　首先，降息与偏宽松的货币政策环境，降低了整体金融风险，直接推动了蓝筹股的估值回复。今日央行[微博]继续暂停回购，本周释放300亿流动性。这也是央行7月以来第三次暂停正回购操作，对市场的预期起到推波助澜的作用。

　　其次，资金的再配置，引发低估值蓝筹上涨。从三季报我们可以看到，在公募基金的配置上大盘蓝筹如金融业、房地产业、采矿业显著低配，其配置占股票投资市值比分别仅有9.33%、3.51%、2.27%，比股票市场标准配置比例分别低11个百分点，0.75个百分点，9个百分点。据我们了解，前期私募基金的主要配置也是以医药、电子等消费类个股为主。在蓝筹上涨启动后，资金的再配置引发低估值蓝筹行情。

　　再次，投资者情绪整体回暖。两市新增开户数六周位于20万以上，基金新增开户数连续2周位于20万以上，公募基金8月起募集状况不断好转，各方面迹象都显示市场情绪正在不断回暖。从我们销售平台的接触来看，投资者对权益类产品的追捧日益热烈。

　　最后，虽然处于经济下降的“新常态”，但新经济的苗头，及政府的政策给人以信心。从公布的数据来看，单位GDP的包容度上升，非制造业的PMI回升，显示出新经济出现苗头。政府强调执行力，简政放权，鼓励创业，增加了投资者对未来的信心。