闂傚倸鍊搁崐鎼佸磹閹间礁纾归柟闂寸绾惧綊鏌熼梻瀵割槮缁惧墽鎳撻—鍐偓锝庝簼閹癸綁鏌i鐐搭棞闁靛棙甯掗~婵嬫晲閸涱剙顥氬┑掳鍊楁慨鐑藉磻濞戔懞鍥偨缁嬫寧鐎悗骞垮劚椤︻垳绮堢€n偁浜滈柟鍝勭Ф閸斿秵銇勯弬鎸庡枠婵﹦绮幏鍛村川婵犲懐顢呴梻浣呵圭花娲磹濠靛棛鏆﹂柣銏犳啞閺呮繈鏌嶈閸撶喖宕洪妷锕€绶為柟閭﹀墻濞煎﹪姊虹紒妯剁細闁轰胶枪宀f寧寰勯幇顓涙嫽婵炶揪绲挎灙妞ゃ儱绻橀弻娑氣偓锝庝簼椤ャ垻鈧娲樻繛濠冧繆閻戣棄唯閹兼番鍨诲ú瀵糕偓瑙勬磸閸斿酣鍩€椤掍胶鈯曢懣銈夋煙闁垮銇濇慨濠冩そ瀹曘劍绻濋崒姘兼綋闁诲孩顔栭崰鏍偉婵傚摜宓侀柛鈩冪☉闁卞洭鏌曟径娑橆洭闁告ḿ鏁诲娲川婵犲倸顫岄悗娈垮枛閻栧ジ鐛幋锔芥櫜闁搞儮鏅濋敍婊冾渻閵堝棙顥嗛柛瀣姈閺呭爼鏁傞柨顖氫壕閻熸瑥瀚粈鈧悗瑙勬处閸撶喖宕洪妷锕€绶炲┑鐐靛亾閻庡姊洪悷鎵憼缂佽鍊荤划濠氭偋閸垻鐦堥梺姹囧灲濞佳嗏叿闂備焦鎮堕崝搴ㄥ储瑜旈崺銏ゅ棘鎼存挻顫嶅┑鐐叉閸ㄥ磭鍒掔€涙ḿ绡€闁汇垽娼ф禒婊勩亜閺囥劌骞楅柟渚垮姂閹粙宕归锝嗩唶闂備胶绮崝鏇㈡倶濮樿缍栭柡鍥ュ灪閻撴瑩鏌i幋鐑囦緵婵炲牊妫冮獮鍡涙偄閸忓皷鎷洪梺鍦圭€涒晝澹曢悽鍛婄厱閻庯綆鍋呭畷宀勬煛鐏炵晫肖缂佽鲸甯掕灒闁煎鍊ゅΣ褰掓⒒娴e憡鎯堥柣顓烆槺濡叉劙寮撮悢渚祫闂佹寧娲栭崐鍝ョ矆閸垺鍠愬璺好¢敐澶婇唶闁靛濡囬崣鍕磽閸屾瑧鍔嶅畝锝嗗閺呭爼鎮介崨濠勫幍濡炪倖姊婚悺鏂库枔濠婂牊鐓涘ù锝囨嚀婵牓鏌熼娑欘棃闁搞劑绠栭幊鐘活敆閸屾稒娅掑┑鐘殿暜缁辨洟宕戦幋锕€纾归柡鍥╁櫏濞堜粙鐓崶銊р槈缂佺媭鍨堕弻銊╂偆閸屾稑顏�
0

行情

  • 行情
  • 新闻
  • 图片
  • 微博
  • 博客
  • 视频

好买:以去风险化为核心 收获多策略阿尔法收益

2014年12月03日 13:57  新浪财经 微博 我有话说 收藏本文     

  以“去风险化”为核心,收获多策略阿尔法收益

  ——新方程母基金系列专访之国富投资首席经济学家 刘海

  以“去风险化”为核心投资理念,从策略模型到制度建设上做好事前风控。

  将量化模型与基本面研究、行业轮动、事件驱动等相结合。

  未来股市“危”、“机”并存,会有诸如创新企业、并购等结构性机会。

  国富投资首席经济学家  刘海影

  北京大学经济学硕士、复旦大学管理学学士,特许金融分析师(CFA)、注册投资组合经理。现任上海国富投资管理有限公司首席经济学家,擅长量化技术、价值哲学与宏观研究的结合,将国际对冲基金的量化理念运用于A股市场投资。 曾在海外对冲基金担任首席投资官,《Financial Times》特约撰稿人,著有经济学专著《中国经济下一步:繁荣还是陷阱》、《中国巨债:经济奇迹的根源与未来》。曾荣获《证券市场周刊》“远见杯”2013年度GDP预测第一名。

 

  国富投资旗下多只股票多头策略产品今年以来均收获了50%以上的业绩回报,而其今年重点推出的创新之作国富投资全市场多策略对冲基金一期运作满7个月,年化收益率超过38%。近期,好买基金对国富投资首席经济学家做了一次深入的专访,分享其投资策略以及未来看好的投资机会。

  国富投资的量化体系

  国富投资量化体系最大的特色是把金融模型作为将投资策略和投资理念转化为实际投资业绩的工具,除数个久经实战考验的alpha策略外,还包括择时、模式识别、信号等各种量化策略。以选股为例,国富投资的量化选股策略,是以量化模型为基础,用多重指标检验一个企业,为每个上市公司建立针对性的评估模型,并结合基本面、动量分析因素等,去判断哪些上市公司出现了值得投资的机会,既非从传统的基本面研究的角度去孤立的看待一个企业,又非单纯的依赖多因子模型关注于企业的各个切片信息。

  将这些策略有机结合在一起形成复合型对冲策略,根据市场情况灵活调整策略配置,从不同的路线、不同的技术来截取市场能够提供的alpha,实现业绩的平稳与风险的可控,是国富投资全市场多策略对冲基金一期取得优异业绩的核心。

  “去风险化”的核心理念

  私募界的业绩排名向来稳定性不够,今年河西明年河东。而随着众多机构投资者的加入,以及日渐成熟的风险收益理念,投资者对回报的绝对数值要求并不如以往那么高,而是更加追求低风险且较为稳定的业绩回报。所以刘海影认为,从长远来看,可持续的稳定的业绩回报对投资者而言最具吸引力。

  国富投资以“去风险化”为核心的投资理念,就是要求公司有很强的风险管理体系。而如何做好风控是个大难题,仅仅依靠基金经理的投资经验是不够的,必须要体系化的做好事前风控,了解并预判风险,并利用模型来掌控风险发生的几率。

  具体来说,国富投资在控制风险方面的做法主要可以归结为“把风险当成本,把Alpha当回报”。在国富投资的管理体系中,每个基金经理都有一定的投资组合净风险暴露额度,也就是风险的上限额度。如果风险调整后收益表现不佳的话,其投资组合的规模就会降低,所以在风险预算的框架下,如果出现净值的回撤,投资组合整体面临的风险一定是降低的,从而起到严格控制下行风险的目的。另外,国富投资对风险的控制还体现在IT的支持能力上,整个公司在基础建设方面都以事前掌控风险为目标和原则。

  不同策略的Alpha收益相结合

  在刘海影看来,每个基金经理的alpha回报都是基于个人的投资哲学而来的,国富投资集结了一批顶尖的投研人才,可以从尽可能多的方面增加整体的alpha回报。

  在国富投资的平台上,每一个基金经理必须遵循这样一个制约,即统一的投资理念:公司重视投资回报的风险掌控度、获得alpha收益背后的逻辑以及alpha回报的可重复性。另外,基金经理还必须接受统一的风控限制,并接受一致、透明的风险参数。也就是说,基金经理必须要在接受前述两个约束的情况下,获得alpha回报。

  国富投资的alpha回报是由多个alpha策略所得到的。这种结果是基于这样一个理念:如果只是一种alpha策略,可能会暴露出单一的风险,而不同的策略追求的alpha不一样,背后逻辑也不一样,所以不同的alpha策略组合在一起,会得到相对平滑的收益曲线。

  而将多个alpha策略组合在一起的方法就是风险预算,把单位风险能得到的alpha回报最大化,并控制整体风险。事实上,基于以上体系和方法,国富投资全市场多策略对冲基金一期成立以来的最大回撤没有超过2.3%,而年化回报率则高达38.64%。

  未来股市投资值得关注的两条主线

  关于对未来股票市场的看法,作为经济学家的刘海影认为,未来投资应该把握两条主线,即系统性风险和结构性机会。

  具体来说,市场面对的系统性风险是由于指数中传统行业占据大部分权重,而传统经济体存在的固有缺点是产能过剩水平较高,只能依靠融资去支持这些过剩产能行业中僵尸企业的生存,因此这将拖累行业整体回报率的降低。

  而结构性机会则在于目前很多企业家拥有创新精神,也在进行着一系列的创新,其中不乏优质企业的投资机会。另外,以往因为新股发行停滞了一段时间,股市和经济体提供的利润之间的链接比较弱。好企业比如腾讯、阿里巴巴[微博]都选择在美国上市,A股投资者不能很好的分享利润。但是,现在IPO重启为大家带来了分享创新型企业利润增长点的机会。上市公司的股权融资对上市公司来说也是个极大的优势,企业可以通过定增、并购等方式把具有发展优势的企业并入到上市公司中,带来更多的盈利增长点。

  所以,未来国富投资会重点关注市场整体趋势的变化,同时积极布局IPO重启、并购浪潮、上市公司基本面改善等带来的机会,实现业绩的可持续增长。

公司名称  国富投资 公司地点 上海
投资策略 宏观对冲、股票、定向增发 成立日期 2007年
新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

文章关键词: 收益股市投资

分享到:
收藏  |  保存  |  打印  |  关闭

已收藏!

您可通过新浪首页(www.sina.com.cn)顶部 “我的收藏”, 查看所有收藏过的文章。

知道了

0

濠电姷鏁告慨鐑藉极閸涘﹥鍙忛柣鎴f閺嬩線鏌涘☉姗堟敾闁告瑥绻橀弻锝夊箣閿濆棭妫勯梺鍝勵儎缁舵岸寮婚悢鍏尖拻閻庨潧澹婂Σ顔剧磼閹冣挃缂侇噮鍨抽幑銏犫槈閵忕姷顓洪梺缁樺灥濡盯宕濋姘f斀闁绘劖娼欓悘锕傛煟閻曞倻鐣电€规洘娲熼幃銏ゅ礂閼测晛甯惧┑鐘垫暩閸嬫盯鎮樺┑瀣婵ǹ鍩栭悡鐔煎箹閹碱厼鏋涚€殿噮鍠楅幈銊︾節閸愨斂浠㈤悗瑙勬礃椤ㄥ﹪骞婇弽顓炵厴闁割煈鍠曞▽顏堟⒒閸屾瑧顦﹂柟纰卞亰楠炲﹨绠涢弴鐐茬亰閻庡厜鍋撻柛鏇ㄥ墮娴犲ジ姊虹紒妯虹伇婵☆偄瀚伴幏鎴︽偄閸忚偐鍘繝銏e煐缁嬫捇鎮鹃柆宥嗙厓鐟滄粓宕滃☉銏犳瀬濠电姵鑹鹃拑鐔兼煏婵炲灝鍔楅柡鈧禒瀣厱闁斥晛鍟╃欢閬嶆煃瑜滈崜姘躲€冩繝鍥ц摕闁挎稑瀚ч崑鎾绘晲鎼粹€茬敖濠电偛寮堕幐鎶藉蓟閳ュ磭鏆嗛悗锝庡墰琚︽俊鐐€戦崹娲晝閵忋倕绠栭柕鍫濇婵挳鏌涢敂璇插箺婵犮垺甯″濠氬磼濞嗘埈妲梺鍦拡閸嬪﹪骞嗘径瀣檮缂佸娉曢悰銉╂⒑瑜版帒浜伴柛蹇旑殘缁辨挸顫濋崜浣稿絼闂佹悶鍎崝搴ㄥ煡婢跺瞼纾奸柍褜鍓熷畷濂稿閳ヨ櫕鐎鹃梻濠庡亜濞诧妇绮欓幋婵囩函闂傚倷鑳剁划顖炲垂閸忓吋鍙忛柕鍫濐槸閻撴洟鏌熸潏楣冩闁抽攱鍨堕妵鍕箛閳轰讲鍋撻弴鐔侯浄婵犲﹤鐗婇悡鐘崇箾閼奸鍤欓柣蹇ョ節閺岋繝宕ㄩ鐘茬厽濡炪們鍨哄畝鎼佸春閳ь剚銇勯幒鎴濐仼闁藉啰鍠愮换娑㈠箣濞嗗繒浠鹃梺绋款儏鐎氫即骞冭ぐ鎺戜紶闁告洦鍓氶崕鎾剁磽娴i璐伴柛鐘崇墳閻忓啴姊虹紒姗堣€挎繛浣冲嫮顩锋繝濠傛噽绾捐偐绱撴担鐧稿叕闁肩増瀵ч〃銉╂倷閹绘帗娈婚梺绯曟櫔缁绘繂鐣峰鈧崺鈩冩媴閸濆嫰鍙¢梻鍌氬€峰ù鍥磻閹版澘鐓曢柛顐犲劚缁€鍫ユ煥閺囨浜鹃柛妤呬憾閹嘲鈻庤箛鎿冧还缂備浇顕уΛ婵嬪蓟閿濆绠涢柛蹇撴憸閻╁酣姊洪柅鐐茶嫰婢ь垶鏌eΔ浣圭闁告瑥鎳樺娲传閸曨厸鏋嗛梺鍛娗归崑鎰垝婵犳碍鍋愰悹鍥皺椤旀劕鈹戦悜鍥╃У闁告挻鐟︽穱濠冪附閸涘﹦鍘介梺闈涚墕椤﹂亶鎮惧ú顏呯厸閻忕偠顕ф慨鍌炴煙椤斿搫鈧繂鐣烽幒鎴旀婵妫旂槐锟�

闂傚倸鍊搁崐鎼佸磹閹间礁纾归柟闂寸绾惧綊鏌熼梻瀵割槮缁惧墽鎳撻—鍐偓锝庝簼閹癸綁鏌i鐐搭棞闁靛棙甯掗~婵嬫晲閸涱剙顥氬┑掳鍊楁慨鐑藉磻濞戔懞鍥偨缁嬫寧鐎梺鐟板⒔缁垶宕戦幇鐗堢厱闁归偊鍨扮槐锕傛煟閵忕媭鐓兼慨濠勭帛閹峰懘鎮烽柇锕€娈濇繝鐢靛仜瀵爼鎮ч悩鑼殾闁圭増婢樼粻鐟懊归敐鍤藉綊鎮楅銏♀拺缂佸娉曢悘閬嶆煕鐎n剙浠遍柟顕嗙節閹垽宕楅懖鈺佸妇闂傚⿴鍋勫ú銈夘敄閸涘瓨鍊舵い蹇撶墛閻撴盯鏌涢垾宕囩婵炲懎锕弻锛勪沪閸撗€妲堥柧缁樼墪闇夐柨婵嗘瑜版帒绠洪柣銏犳啞閳锋垿鏌涘┑鍡楊伂妞ゎ偓绠撻弻娑㈠籍閳ь剟宕归崸妤冨祦闁告劦鍠栧洿婵犮垼娉涢敃锕傛晬濠婂啠鏀介柣鎰綑閻忥箓鏌ㄩ弴妤佹珕閻庨潧銈搁弫鎾绘晸閿燂拷
猜你喜欢

看过本文的人还看过

收藏成功 查看我的收藏
  • 新闻中将:朝鲜若崩溃中国救不了不必为朝打仗
  • 体育NBA-三巨头81分骑士胜 科比12+13湖人胜
  • 娱乐郭敬明否认包养陈学冬:我们是纯友谊
  • 财经新土改启幕:三箭齐发释放巨大红利
  • 科技千亿汽车O2O服务市场启幕
  • 博客谭飞:应给黄海波们改过自新机会
  • 读书优劣悬殊:抗美援朝敌我装备差距有多大
  • 教育北大最帅双胞胎成学生会主席 创护肤品牌
  • 陶冬:央行开始制造意外
  • 金岩石:融绿之争是黑马与枭雄的博弈
  • 如松:任何一国货币都不如朝鲜元牛
  • 朱大鸣:卖房买股时代已经来临?
  • 永新人:银行艰难的日子就要来临
  • 叶荣添:A股怒海狂涛后明年直冲3500
  • 邱国鹭:对政府扶植的产业要谨慎
  • 叶檀:黄金市场大妈与央行同行
  • 见闻:高铁走出去不是赔本赚吆喝
  • 马跃成:任志强三天两变 信哪个呢