谢丹敏

　　上周五，A股市场多头踊跃，风险意识升温，以杠杆基金为主的20只封闭式基金出现涨停。

　　牛市中，杠杆基金无疑是疯狂的。今年以来，二级市场上5只杠杆基金收益率已经翻倍，其中鹏华非银行B基金上涨幅度达到了422.07%，远远超越了其他任何一只公募基金、阳光私募基金的业绩增幅。

　　当鹏华非银行B疯狂上涨之时，该基金的母基金——鹏华非银行基金也走出了持续上涨行情，并触发了上折条款约定，成为继中欧盛世、富国军工、申万证券之后，第四只进行上折的分级基金。

　　鹏华基金近日公告称，截至2014年11月26日，鹏华非银行份额的基金份额净值为1.515元，达到基金合同规定的不定期份额折算条件，该基金以2014年11月27日为基准日办理不定期份额折算业务。鹏华非银行份额的基金份额净值、鹏华非银行A份额、鹏华非银行B份额的基金份额参考净值均调整为1.000元。

　　经历了折算之后，鹏华非银行A、非银行B将于今日复牌。“依据军工B、证券B的经验，非银行B复牌首日必定涨停。”上海某券商金融工程分析师对《第一财经日报》记者如此表示，“现在大家关注的焦点是非银行B到底有几个涨停，能涨多高。”

　　近来，杠杆近期涨停成片，其中证券B、非银行B最近5个交易日出现了4个涨停。然而，一些迹象显示，杠杆基金连日来累积的风险正在增加，其中套利交易对于买入并持有B基金的投资者来说，无疑是一大风险。上述分析师称：“据我所知，有些投资者在上折之前，已经提前在一级市场申购母基金。一旦他们觉得B基金涨势不可为继时，随即会选择进行拆分，在二级市场卖出A份额和B份额。”

　　“主要是因为T+3的流动性限制，套利没办法实时进行。加之最近行情火爆，所以套利资金暂时低调。”该分析师进一步指出，“不过再这样涨下去，套利资金肯定会闻风而动。”

　　杠杆基金疯狂背后，套利资金或许起了部分作用。一些激进的投资者，正在加杠杆融资，谋求市场超额收益，其中有部分来自融资融券。

　　某券商营业部分析师对《第一财经日报》称：“最近很多人来问能否提高融资融券比例和降低相关费率。有几个‘敢死队员’居然通过融资融券操作融入资金再去买杠杆基金。”

　　不可否认，这几个敢死队员最近确实赚到了，甚至不排除短短几个交易日账户资金额出现翻番。然后，杠杆上的A股牛市是否真的可以持续呢？

　　近日，有市场传言称，监管层对融资融券“可保有压”。保的是允许投资者通过融资融券的信用账户来申购新股，而这一传闻得到了政策落地的支持。压的是限制融资融券额度，而这一消息目前来说仅仅是坊间说法。尽管如此，融资融券的市场热度还是出现了降温。Wind数据显示，截至2014年11月28日的一周内，融资融券余额为5334.19亿元，较过去4周7000亿以上的规模出现了大幅缩水。

　　“杠杆可能继续上涨，但大幅偏离正常水平的走势可能是不合理的。”上述分析师称，“涨到一定水平，这些基金的二级市场价格肯定会向净值回归。”