又到机构年底“结账”时。近期一些机构兑现收益、赎回基金，让基金公司倍感压力。而在赎回压力等影响下，减仓成为近期部分基金经理的一致行为，A股市场上个股风险骤升。不过，目前，基金整体仓位已跌破八成，总体处于偏低水平。

　　作者 吴倩

　　“我们公司的基金现在整体是净赎回的，主要是因为机构到年底赎回比较多，散户这边变化不大。”华南一基金公司人士告诉记者。

　　上述公司的遭遇并非个案。事实上，几乎每年年底，机构都会有类似的“结账”赎回行动。“到年底了，无论是保险资金还是私募基金，以及一些财务投资者和上市公司、大户等，都会有在年底前为了做好报表和财务报告而落袋为安。”这位基金经理认为。

　　此外，部分获利资金在沪港通开通前后蓝筹股拉升之际，选择了“边打边撤”，逐步获利了结。

　　影响：基金仓位大降利多后市

　　据统计，过去三周ETF基金整体遭遇了净赎回，净赎回份额超过了30亿份。而蓝筹风格ETF成为资金撤离的主要标的，上周，华泰柏瑞沪深300ETF和嘉实沪深300ETF分别遭遇净赎回5.87亿份和1.359亿份。

　　基金年末的被赎回风潮带来的压力引起市场人士的广泛关注。一位券商人士指出，目前基金缺口较大，赎回很多，加上需要资金打新股。

　　而机构的大举赎回行为给基金带来的压力往往会转化为市场上的抛压。近期，基金整体持续减仓。据同花顺iFinD数据，截至11月20日，基金的平均仓位已跌破八成，为79.54%，而10月29日时，基金的平均仓位曾一度高达85%。

　　好买基金研究中心数据则显示，上周，偏股型基金仓位下降0.77%，当前仓位仅70.97%。其中，股票型基金、标准混合型基金的仓位分别为76.96%和61.96%。

　　趋势：结构性牛市仍会继续

　　“机构赎回，基金经理被迫卖股，确实会给市场带来一定的压力。”一位基金研究人士表示。不过，该人士同时指出，在基金仓位不断下降后，后市又会有新的加仓空间。

　　“目前，公募基金仓位总体处于偏低水平，这一因素对市场影响偏于利多。”好买基金研究人士指出。

　　尽管A股面临年底机构结账的时点性压力，不过，综合各基金经理的观点来看，市场上行基础依然牢固。

　　康庄资产董事长常士杉认为，接下来市场会进入一个巩固期，因为2400点这个位置有巨大的套牢盘。等市场消化完一些负面因素后，市场还会重回上升通道，结构性牛市还会继续。

　　从容投资董事长吕俊则认为，真实利率下滑和国企改革推进仍将令市场受益，全市场活跃程度预计能够保持，不过牛市不会一帆风顺，难免中间出现震荡和调整，必须将投资的基础立于上市公司业务增长的基础之上。特别是目前已经接近年底，讲故事的公司终将面对年报业绩披露的压力。

　　圆融方德投资董事长冉兰表示，四季度应该是一个有惊无险底部慢慢抬高的过程，甚至不排除是一个跨年度的行情。

　　预测：资金大概率 流向低估值主板

　　旭诚资产总经理陈赟指出，经过前面两三个月市场的单边上扬，指数上看，市场继续上扬可能性极小，反而以小幅回调或者横盘整理方式来消化之前的获利盘可能性较大。

　　而在资金的流向上，华泰柏瑞量化优选拟任基金经理田汉卿认为，未来资金大概率上会流向估值较低的主板市场。“随着国内资本市场的日益开放，海外成熟投资者的进入对我们来说是一个利好。像日本、韩国市场都发生过类似案例，大量新增资金持续性流入对量化策略是一个非常好的机会。如果近期能够发生，这对明年我们新基金的建仓非常有利。”

　　“A股市场在经历了长时间的低迷后，估值已经反映经济中的问题和增长的放缓，明年焕发生机是大概率事件。”田汉卿强调。