大成基金[微博]：超预期降息利好两市 债券牛市下半场或将启动

　　中国人民银行[微博]决定，自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。

　　大成基金认为，央行[微博]此番超预期降息降低了资金成本，对股市和债市都有正面影响。大成基金认为，虽然央行表示这只是一个中性操作，但是从下半年来看，降息的压力一直都存在，今日一举“放大招”可以看作一个重要信号，将普惠债券基金。

　　大成基金分析称，此前市场的普遍预期是央行会持续放松货币政策，而今晚突然降息的主要原因可能有二。一是前期中央对降低社会融资成本的要求。公开资料显示，在过去半年的时间里，李克强十次谈及缓解企业融资难、融资贵问题，并在由其主持召开的国务院常务会议上多次作出相应的政策部署。另外一个重要原因是，近期通胀压力一直不大，一方面，国际原油、大宗商品价格持续下跌；另一方面，当前我国经济进入新常态，“三期叠加”意味着我国经济在速度上或有所放缓，投资大幅增长拉动物价上涨的可能性也基本不存在。在这样的大背景下，央行选择降息这种最有效和直接的降低融资成本的手段。具体到行业来看，大成基金认为，受益最大的将是券商、地产类板块，而其它行业也会受到间接的积极影响。

　　对于债券市场来说，大成基金称，此次降息为不对称降息，贷款利率降得比存款利率多，央行态度直指降低实体融资成本，直接利好信用债。同时，降低存款利率0.25个百分点，是进一步降低无风险利率，降低银行负债成本。通过这样的引导，未来我们可以期待包括银行理财利率在内的广谱负债成本的下降，这将成为驱动债券牛市下半场的重要因素。