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　　证监会[微博]新闻发言人张晓军21日表示，今天正式颁布证券公司以及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定，以及配套的两个规则，一是信息披露指引，一是尽职调查工作指引。

　　昨日，银监会下发《关于信贷资产证券化备案登记工作流程的通知》，根据金融监管协调部际联席第四次会议和银监会2014年第8次主席会议决定，信贷资产证券化业务将由审批制改为业务备案制，不再进行逐笔审批。

　　中金公司研报认为，信贷资产证券化产品发行预计在2015年保持今年的强劲态势，主要原因包括：

　　随着估值等障碍的解除，市场随着产品扩容对产品认知程度的提升，加上高收益品种日渐稀少，需求端接受程度提升；政策上仍然鼓励银行通过CLO盘活存量；中介机构将重心向ABS转移；国开行等发行需求稳定，大型银行中浦发、华夏及招商等资本充足率偏低、贷存比较高，仍有发行动力，而众多城商行也表现出尝试需求；今年真正的发展是在5月才起步，2015年将逐步进入常态。而本次审批转备案之后，发行人积极性预计还将有所提高。

　　当然负面因素主要来自于银行风险偏好和信贷需求的下降，从而造成资产出表意愿下降。此外，尝试之后加上过去加压项目消化后兴趣会否持续值得观察。考虑上述因素， 按7月以来单月发行量平均在300亿元左右预计，2015年CLO整体发行量在4000亿元左右。

　　住房抵押贷款证券化(MBS)预计雷声大、雨点小。今年14邮元1期的发行标志着我国停滞7年之久的MBS重启，此后央行[微博]和银监会联合发布《关于进一步做好住房金融服务工作的通知》，其中提及“鼓励银行通过发行MBS和期限较长的专项金融债券等筹集资金以增加贷款投放”，MBS发展迎来政策契机。

　　但MBS面临的障碍更多：1、MBS期限长，但基础资产平均利率偏低，优先档票息空间不大，因而市场需求相对更弱；2、节约资本效果一般，个人住房抵押贷款在标准法下的风险权重仅为50%而非普通企业贷款的100%。其次，次级档发行难度高，发行人大概率需要自持，此时节约资本的效果已经很微弱；3、MBS涉及贷款数目多在五位数，发行过程复杂，成本高。4、按揭贷款是银行优质资产，加上目前信贷需求不强，银行将其出表的意愿不强。因而，我们对未来MBS的发行量并不做过于乐观的估计，预计在政策的引导下2015年可能会有10单左右产品出现。

　　企业资产证券化存在爆发式增长可能，但需要关注竞争性产品的分流。中金公司预计企业资产证券化在2015年将迎来更快的发展。理由包括：1、审批制改为备案制后，发行效率提高，有利于提高发行意愿；2、SPV范围扩大至基金子(财苑)公司后，不仅SPV渠道增多，也将增加潜在发起人范围；3、随着市场关注度的提高，投资者逐步接受、了解了这类产品，一些基金专户等对流动性要求不高，但资金成本较高，对相对高收益产品有较高的需求，企业资产证券化恰好顺应了这样的要求；4、随着监管上对于银行各类非标的管制，能够采取备案发行的企业资产证券化成为原非标资产转型的一个渠道；5、上交所[微博]拟推债券质押式协议回购，有助于提升ABS产品的流动性。预计2015年可能有100单左右企业ABS产品发行，对应发行量预计达到1500亿。此外，非标转标、PPP项目证券化等值得关注。