股票策略券商表现最优 债券策略公募收益领先。股票策略产品方面，私募、公募、券商三类产品10月平均收益均为正，但均跑输沪深300指数。从收益率排序来看，券商表现最佳，私募居中，公募最弱。债券策略产品方面，在10月债市强劲攀升的背景下，私募、券商、公募产品平均收益均为正，但仅有公募基金跑赢中债总财富(总值)指数。从各类产品的比较来看，10月公募最优，私募居中，券商表现最弱。

　　股票策略价值风格私募业绩回升 债券策略私募多数未跑赢指数。私募股票策略产品10月份收益主要集中在-2%到3%区间内，超越沪深300的比例明显高于公募，可能反映了私募中仍有相当比例的产品坚守在大盘股上，享受到了10月份市场风格的切换。据我们不完全统计，10月份私募股票策略产品业绩表现居前的10只产品，分别是泽泉盛辉、创势翔1号、仙童2期、华润信托-创赢1号、泽里和1号、同威一期、穗富2号、创赢9号、创赢2号、创赢6号，收益率均在11%以上。上述产品中，泽里和1号近3年业绩排名同期产品前10%，收益达到68.25%，长短期业绩均较出色，不过2011年该产品净值跌幅也较大。在市场风格转向大盘风格背景下，重阳、涌峰、信璞资产等价值风格私募业绩排名明显上升。据我们不完全统计，10月债券策略产品业绩表现居前的10只产品，分别是诺德-工行-拉曼资产、创赢21号、青骓稳健固定收益1期、乐瑞强债1号、安信佑瑞持债券稳利、青骓量化可转债对冲、汇金恒富(鹏扬3期)、“金理财”信用增强、鹏扬10期、鹏扬5期，收益均达到或高于0.99%。其中，乐瑞强债1号近2年取得27.57%高收益，长短期业绩均较好。

　　股混型产品兴业短期业绩突出 债券型产品中信表现较好。券商股混型产品10月收益率分布在-1%到4%区间内最为集中。剔除了参与定增项目的通道类产品之后，券商股混型产品业绩分布“长尾”的特点被削弱了，但“高峰”的特点依然存在。据我们不完全统计，10月份券商股混型产品业绩前10名分别是中山宝睿精选成长、兴业鑫享天成定增6号、兴业玉麒麟价值成长、长城2号、东兴2号、广发理财3号、高华证券盛享1号、东海东风6号、东方红内需增长、兴业金麒麟5号，均取得5%以上收益。前十名中，兴业资管表现亮丽，共有3只产品位列其中，且3只产品由4位不同的投资经理管理，体现了较强的整体投资团队实力。从长期业绩来看，前十名中东兴2号、广发理财3号近2年收益排名同期产品前10%，长短期业绩均较好。据我们不完全统计，10月份券商债券型产品的业绩前10名分别是光大阳光稳健添利、中信可转债、国海金贝壳9号、光大阳光5号、恒泰稳健增利、华安理财安心收益、中信债券优化、财通季季赢B、国海金贝壳5号、中信稳健收益，业绩均高于3.5%。从中长期业绩看，前十名，光大阳光5号、光大阳光稳健添利、中信可转债、中信债券优化近1年、近2年业绩也排名同期产品前10%，长短期业绩俱佳。

　　1.市场风格重回大盘股 债券市场强劲攀升

　　2014年10月份A股先抑后扬，市场风格向大盘股切换。上证综指上涨2.38%，深证综指上涨1.27%。行业板块方面，10月份大多数行业板块出现上涨，交通运输、建筑装饰、钢铁等行业涨幅居前，食品饮料、休闲服务、传媒跌幅居前。中小盘股在持续上涨后终于显露出疲态，大盘股夺回主导权，10月上证50指数上涨2.32%，深圳中小板综合指数上涨0.63%，而创业板综合指数下跌0.09%。个股方面，10月份涨跌各半，共1204只个股上涨，1192只个股下跌，个股最大涨幅为360%，最大跌幅为-30%。

　　10月份债券市场继续强劲攀升，中债总财富(总值)指数涨幅达到2%。其中，国债、信用债市场全面上涨。中债国债总财富(总值)指数上涨2.12%，中债信用债总财富(总值)指数上涨1.80%。

　　2.  股票策略券商表现最优 债券策略公募收益领先

　　股票策略产品方面，私募、公募、券商三类产品10月平均收益均为正，但均跑输沪深300指数。在大盘股风格背景下，赚指数不赚个股现象重现。从各类产品平均收益率排序来看，从高到底分别是券商股混型产品、券商FOF型产品、私募股票策略产品、公募股票混合型基金、私募TOT产品。总体来看，券商表现最佳，私募居中，公募最弱。

　　10月券商股混型产品表现优异，平均收益率达到1.7%，优于私募与公募产品，一改历史上的券商产品业绩不佳的形象。公募基金表现最弱，这可能反映了公募基金在中小盘股票上的配置最重，受到市场风格切换的冲击最大。私募的持仓相对灵活，且风格差异更大，在大盘股与中小盘股上的配置相对公募而言则更为均衡一些。

　　债券策略产品方面，在10月债市强劲攀升的背景下，私募、券商、公募产品平均收益均为正，但仅有公募基金跑赢中债总财富(总值)指数。从各类产品的比较来看，10月公募最优，私募居中，券商表现最弱。

　　表1  2014年10月份私募、券商产品与公募基金业绩的比较

　　1.股票策略价值风格私募业绩回升 债券策略私募多数未跑赢指数

　　3.1  股票策略私募3/4产品跑输沪深300

　　从私募股票策略产品的收益分布来看，10月份在-2%到3%区间内的产品最为集中，占比达到71%左右。10月有60%左右私募产品取得正收益，但超越沪深300指数的产品占比仅为23%左右。

　　从与公募的收益分布比较来看，第一，私募业绩差异度依旧较高，10月私募股票策略产品收益率的第1名与最后1名的差距为46个百分点左右，远高于公募偏股型基金的11个百分点。第二，私募收益分布整体与公募接近，私募与公募的收益率最集中区域均为-2%至3%。第三，私募高收益产品占比高于公募，私募有23%左右产品收益超越沪深300，而公募这一比例只有12%左右，这可能反映了私募中仍有相当比例的产品坚守在大盘股上，享受到了10月份市场风格的切换。

　　图32014年10月股票策略私募产品与公募偏股型基金的收益率分布图(%)

　　资料来源：海通证券研究所金融产品研究中心，朝阳永续

　　3.2  价值风格私募业绩排名上升

　　据我们不完全统计，10月份私募股票策略产品业绩表现居前的10只产品，分别是泽泉盛辉、创势翔1号、仙童2期、华润信托-创赢1号、泽里和1号、同威一期、穗富2号、创赢9号、创赢2号、创赢6号，收益率均在11%以上。

　　上述产品中，宝银创赢表现突出，旗下有4只产品排名居前。创势翔、泽泉投资等擅长主题投资私募继续业绩领先。在市场风格转向大盘风格背景下，重阳、涌峰、信璞资产等价值风格私募业绩排名也明显上升。云程泰、鼎锋等选股型私募也排名靠前。

　　从中长期业绩来看，上述产品中，创势翔1号、泽里和1号近1年业绩排名同期产品前10%，收益分别为171.15%、38.13%。泽里和1号近3年业绩排名同期产品前10%，收益达到68.25%，长短期业绩均较出色，不过2011年该产品净值跌幅也较大。

　　表22014年10月份股票策略私募产品超额年化收益率表现居前的产品(%)

　　资料来源：海通证券研究所金融产品研究中心，朝阳永续

　　注：由于各私募基金净值披露时间点不同，统计的时间段会前后相差几天，因此不便直接用净值增长率比较。我们采用收益减去同期沪深300指数涨跌幅再年化，得到超额年化收益作为排名参考指标。

　　由于部分私募产品并未公开披露净值数据，或者由于净值公布的滞后，部分私募最新净值还未披露，此外，为公平比较，披露净值的产品中净值公布日偏离月末过大的产品被剔除，因此，上述统计属于不完全统计。

　　3.3  债券策略私募多数未跟上中债指数

　　私募债券策略产品数量较少，纳入我们统计的产品仅有16只。10月在债市大幅上涨背景下，绝大多数产品获得正收益，但仅有4只产品跑赢中债指数。从业绩差异来看，16只产品首尾业绩差异为6.2个百分点左右，小于公募债券型基金与券商债券型产品的的9.3、7.6个百分点。

　　据我们不完全统计，10月债券策略产品业绩表现居前的10只产品，分别是诺德-工行-拉曼资产、创赢21号、青骓稳健固定收益1期、乐瑞强债1号、安信佑瑞持债券稳利、青骓量化可转债对冲、汇金恒富(鹏扬3期)、“金理财”信用增强、鹏扬10期、鹏扬5期，收益均达到或高于0.99%。

　　从近1年业绩来看，上述产品中，乐瑞强债1号、安信佑瑞持债券稳利近1年收益均超越9%，排名前2名。乐瑞强债1号近2年取得27.57%高收益，长短期业绩均较好。

　　表32014年10月份债券策略私募表现居前的产品(%)

　　资料来源：海通证券研究所金融产品研究中心，朝阳永续

　　注：由于各私募基金净值披露时间点不同，统计的时间段会前后相差几天。

　　2.股混型产品兴业短期业绩突出 债券型产品中信表现较好

　　4.1  券商股混型产品收益分布“高峰”特点依然存在

　　从券商股混型产品的收益率分布来看，10月份在-1%到4%区间内最为集中，占比达到84%左右。券商股混型产品获取正收益的比例为85%左右，但跑赢沪深300的产品比例仅为31%左右。

　　从与公募的比较来看，本期统计我们剔除了参与定增项目的通道型产品，在此基础上，我们发现券商股混型产品业绩分布“长尾”的特点被削弱了，但“高峰”的特点依然存在。第一，券商产品首尾业绩差异为15个百分点左右，明显高于公募同期的11个百分点，但这一差距要远小于私募。第二，在券商产品收益分布的中心区域(1-2%收益区间内)共有27.54%只产品，高于公募的24.72%，这表明尽管由于仓位限制较公募更少，部分券商产品存在风格差异，导致业绩分布范围大于公募，但大部分产品的策略趋同度依然较高。第三，10月券商业绩集中区域与公募接近。均为-1%至4%。但跑赢沪深300的比例高于公募。

　　图42014年10月份券商股混型产品与公募偏股型基金的收益率分布图(单位：%)

　　资料来源：海通证券研究所金融产品研究中心，朝阳永续

　　4.2  股混型产品中兴业资管短期表现突出

　　据我们不完全统计，10月份券商股混型产品业绩前10名分别是中山宝睿精选成长、兴业鑫享天成定增6号、兴业玉麒麟价值成长、长城2号、东兴2号、广发理财3号、高华证券盛享1号、东海东风6号、东方红内需增长、兴业金麒麟5号，均取得5%以上收益。值得注意的是，我们此次统计中剔除了只参与一个定增项目的通道类产品。

　　前十名中，兴业资管表现亮丽，共有3只产品位列其中，且3只产品由4位不同的投资经理管理，持股与仓位风格均有所不同，体现了较强的整体投资团队实力。兴业资管去年业绩表现一般，但今年业绩明显回升。10月排名第1的中山宝睿精选成长今年以来业绩持续领先，依靠对看好个股的重仓出击以及仓位的灵活调整，今年以来取得了96.83%的高收益。

　　从长期业绩来看，前十名中东兴2号、广发理财3号近2年收益分别为56.83%、47.08%，排名同期产品前10%，长短期业绩均较好。

表42014年10月份券商股混型理财产品中业绩表现居前的产品(%)

资料来源：海通证券研究所金融产品研究中心，朝阳永续

　　注：分级产品子份额、只参与一个定增项目的通道类产品被剔除。

　　由于少数券商产品可能未披露净值，因此，上述统计可能是不完全统计。

　　4.3  债券产品中光大、中信业绩较好

　　据我们不完全统计，10月份券商债券型产品的业绩前10名分别是光大阳光稳健添利、中信可转债、国海金贝壳9号、光大阳光5号、恒泰稳健增利、华安理财安心收益、中信债券优化、财通季季赢B、国海金贝壳5号、中信稳健收益，业绩均高于3.5%。

　　上述产品中，中信证券入围产品最多，共有3只产品位列前十，国海证券与光大证券业分别有2只产品入围。10月债券市场涨幅惊人，业绩居前的债券产品也收益丰厚，排名第一的光大阳光稳健添利，凭借在分级债基B类份额上的较多配置，10月获得6.18%的高收益。

　　从中长期业绩看，前十名，光大阳光5号、光大阳光稳健添利、中信可转债、中信债券优化近1年业绩排名同期产品前10%，近2年业绩也排名同期产品前10%，长短期业绩俱佳。

　　表52014年10月份券商债券型理财产品中业绩表现居前的产品(%)

　　资料来源：海通证券研究所金融产品研究中心，朝阳永续

　　注：分级类产品子份额、理财型、信托型产品被剔除。

　　由于少数券商产品可能未披露净值，因此，上述统计可能是不完全统计。