1. 上周市场回顾：“沪港通”突如其来，金融领涨，小盘股调整

　　“沪港通”突如其来，金融领涨，小盘股调整。截止到2014年11月14日，上证指数收于2478.82点，全周上涨2.51%，深证成指收于8326.90点，全周小涨1.12%。大小盘股涨跌互现，小盘股调整幅度较深，创业板指全周大跌5.35%，中小板指数跌幅为3.12%，中证500指数下跌了1.36%，而中证100指数和沪深300指数均实现正收益，涨幅分别为4.41%和3.15%。行业方面，金融、食品饮料、有色、钢铁等表现强劲，整体涨幅都在3%以上，国防军工、传媒和计算机等表现较差，跌幅都在4%上下。上周虽然基本面上公布的10月经济数据显示疲软态势依旧，但在“沪港通”利好带动下大盘依然风生水起，尤其是金融板块表现亮眼，但是小市值股票普遍调整幅度较大，除了较高的估值压力和获利了解情绪，近期监管层的各项监管趋严也将对题材概念股构成压力。

　　债市小幅回调。上周债市在众多利好信息中仍小幅回调，例如工业增加值等增长指标低于预期，2015年经济增速目标下修，以及传言央行[微博]再度向部分城商行提供资金支持，但是市场出现回调，之前超预期上涨是原因之一，市场担忧明年货币供给增速目标下调，政策支持力度减弱成为催化剂。全周中债总净价指数微跌0.29%，中债国债总净价(总值)指数下跌0.38%，中债企业债总净价(总值)指数上涨0.22%，中标可转债指数跟随股市上涨2.94%。

　　亚太股市走强，原油价格加速下跌。上周美股震荡微涨，全周标普500与纳斯达克[微博]指数分别上涨了0.39%与1.21%。欧洲方面，英国富时100、法国CAC40和德国DAX指数涨跌幅分别为1.33%、0.3%和-0.42%。亚太市场普获正收益，日经225指数、香港恒生指数、台湾、韩国指数涨跌幅分别为3.62%、2.28%、0.79%和0.27%。商品市场方面，贵金属企稳，但原油能源继续下跌，且跌幅较深均超过4%。

　　2. 上周基金市场回顾：周期价值类基金领涨，成长风格基金回调

　　上周股混基金微幅下跌，其他各类型基金获得正收益。

　　周期、价值风格基金表现出色。上周主动股票型基金整体下跌1.56%，指数基金上涨1.28%，混合型基金下跌1%。股混基金中整体表现较好的是周期风格和价值风格基金，这些基金在金融、地产、有色、钢铁等行业配置较多，与上周市场风格切合度更好，如鹏华价值优势、南方成份精选、金元核心动力、汇晋大盘、金元价值增长、诺安中小盘、东方龙、诺安优势行业等。指数基金方面，金融、周期风格等指数基金领涨，如申万菱信[微博]证券分级、易方达沪深300非银行金融ETF、鹏华中证800非银金融、国泰金融ETF、上证周期50、华夏上证金融地产ETF等。

　　债基继续上行但涨幅收窄。上周债券基金整体上涨0.39%，可转债基金跟随股市大涨2.25%，偏债型基金和准债型基金分别上涨0.42%和0.43%，纯债型基金上涨0.22%。上周债券基金中权益类仓位尤其是转债基金仓位较高的个基表现较好，如博时信用、博时转债增强、华安可转债、招商可转债、博时稳健回报、鹏华实业债等。

　　货币基金收益微幅回升。上周货币基金收益微幅回升，7日年化收益由前周的4.26%提升到4.35%，表现较好的个基有中银活期宝、信诚货币、泰达宏利货币、泰达货币、新华壹诺宝、交银货币、广发天天利等。短、中、长期理财债基年化收益均维持在4%以上，个基中表现较好的有长城岁岁金、长城淘金一年、广发理财7天、华夏理财30天、汇添富理财60天、广发理财30天、添富理财7天等。

　　亚太主题QDII领涨。上周权益类QDII整体微涨0.51%，债券型QDII整体收平，其中表现较好的是亚太主题QDII，如易基亚洲精选、海富中国海外、添富成熟市场、嘉实恒生中国、易方达恒生中国ETF、富国中国中小盘等。

　　黄金ETF止跌反弹。黄金价格止跌反弹使得商品基金上周平均反弹0.84%。

　　3. 未来投资策略：沪港通来临，追随政策热点灵活应对

　　股市方面，上周市场大盘指数上涨但小盘股杀跌的表现正如我们11月以来在周报策略中持续提示的风格转换风险，本周对市场的分析继续沿着资金面、基本面、政策面等几大方向进行：

　　资金面上，上周央行于公开市场累计进行400亿元正回购操作，完全对冲400亿元的到期资金，连续5周实施零投放。资金面稳中趋松，银行间7日质押式回购利率由前周五的3.18%小幅降至上周五的3.12%。本周公开市场到期规模仍为400亿元，全部为前期投放正回购，到期量与上周持平。总体资金面上我们维持之前的乐观看法，需要提示的今年每次新股申购时期资金面尤其是股市资金面都有短暂收紧，在总体乐观的情况下也需要警惕新股带来的脉冲式资金面紧张，其对小盘股的负面影响尤其明显。

　　基本面上，与中采PMI数据相对应，上周公布的经济数据显示去产能短期阵痛持续，消费仍在低位徘徊，具体来看：10月固定资产投资增速仍在14.4%的低位，其中制造业投资增速降至11%的新低位；工业增速回落至7.7%，工业生产势头较弱；消费方面，零售增长11.5%，较9月有所下滑。总体看，10月各项数据均明显低于预期，短期基本面低位徘徊态势不改，但只要没有超预期大幅下滑依然不会对市场形成大的冲击。

　　政策面上，本周一沪港通正式开闸，标志着中国资本项目开放迈出了关键的一步。配合沪港通，14日财政部、国税总局、证监会[微博]三部委联合发文，对沪港通试点的各项税收予以明确，税收优惠政策的明确为沪港通的成功开启保驾护航。本周市场将在沪港通的利好带动下继续演绎，但需要警惕市场提前反应了政策利好，前期沪港通收益板块如券商已经有不小的涨幅了，政策真正落地之后市场反而可能有利好出尽的震荡，对于政策的影响只能看市场实际的表现，跟随趋势和情绪而动。

　　总体看，站在目前时点，沪港通将是影响市场最主要的政策点，事实上前两周市场风格的转换也很大程度上是在沪港通的带动下实现的。长期看，沪港通等带来的新增资金的偏好更偏大盘蓝筹必然带来价值股估值体系的整体提升，但由于基本面显示经济依然在低位徘徊，因此偏周期类个股的大幅上涨也有较大的阻力，长期的机会依然在转型和成长。短期看，近两周小市值股票相对大盘蓝筹股的跌幅已经较深，市场或有内在的均值回归动力。从操作策略上，依然建议投资者采取均衡风格应对，或者积极追随政策和热点灵活而动。

　　债市方面，我们依旧维持之前观点，即认为4季度整体以守住全年战果为主，没有必要再进行过于激烈的主动操作，逢高应以出货了结获利为主。券种上因信用利差已降至历史低位，建议维持均衡，市场提升利率债比例。

　　基金投资方面，股混基金方面，均衡风格或者跟随市场灵活变动都是可行策略，短期强调适当降低激进成长风格的仓位，在成长风格基金投资上关注基金经理选股对业绩和估值的要求，稳健成长是更好的选择。同时，近期投资者可以关注偏价值风格基金，尤其是相对灵活的基金经理。债券基金方面，四季度建议防守为主，选择券种结构均衡、短久期基金。此外，大类资产上继续看好股票，可选择在权益类资产上配置略高的偏债型基金进行配置。货币基金方面，资金面未来长时间维持略松概率较大，货币基金的现金管理工具属性优于投资属性。QDII基金方面，关注投资于美国及亚太市场的QDII产品。