作者：王群航[微博]

　　尽管过往几年产品创新不断，但由基金公司开发的基金中的基金(FOF)却是被遗忘的角落，未来，这一状况或会有所改观。

　　根据今年8月8日起施行的《公开募集证券投资基金运作管理办法》第三十条规定第五项，首次增加了“基金”作为投资标的，仔细研读这条规定，我们可以对基金中基金，即FOF定位有所理解：FOF在本质上就是基金，至于它的创新之处，仅仅在于基金的投资标的上，增加了新的一项——基金。

　　对于FOF这种未来的潜力主流投资标的，如果要更加准确、透彻地理解它，则要在细分的基础上来展开。目前来看，我们可以对FOF进行以下五类区分：

　　一、若按投资标的区分。依照《运作管理办法》第三十条的第四项、第五项规定，FOF可以被细分为纯FOF和非纯FOF两个小类。前者或者只买基金，或者投资基金的比例不低于基金资产的80%，然后，多余的一小部分资金，即不足15%的那些资金，可以小比例买些其它品种的证券，如股票、债券，这一部分的FOF，我们不妨称之为二级FOF。非纯FOF是基金、股票、债券都可以买，大类资产配置比例空间完全由基金契约约定，即未来的混合基金，其投资标的里可以包含基金。

　　二、若按所投资的基金的归属，FOF可以被细分为内部FOF、外部FOF、混合FOF三个小类。内部FOF，顾名思义，只买自己公司的基金；外部FOF，顾名思义，当然是只买其它基金公司的基金；混合FOF，则是无论你我他，只要是合适的基金，都可以购买。

　　三、若按照投资的基金种类的不同，FOF可以被细分为股票FOF、债券FOF、货币FOF、混合FOF、指数基金FOF、QDII－FOF，等等。股票FOF的投资标的里将有不低于80%的基金资产投资于股票基金；债券FOF的投资标的里将有不低于80%的基金资产投资于债券基金；货币FOF的投资标的里将有不低于80%的基金资产投资于货币基金；指数FOF的投资标的里将有不低于80%的基金资产投资于指数基金；QDII－FOF的投资标的里将有不低于80%的基金资产投资于QDII基金；混合FOF的投资标的里将有不低于80%的基金资产投资于混合基金，或者是各种基金都可以投资。

　　四、按照投资策略的不同，FOF可以被细分为主动FOF、被动FOF、混合FOF共三个小类。主动FOF是指将采用主动型策略进行投资的FOF产品；被动FOF是指将采取被动型策略进行投资的FOF产品；而混合FOF，则是上述两种策略都可以有的产品，如基金指数增强型FOF、“核心—卫星”策略FOF等。

　　五、按照投资标的交易场所的不同，FOF可以被细分为场内FOF、场外FOF、混合FOF共三个小类。场内FOF指的是只通过场外交易的方式认购、申购、赎回基金的FOF产品；场外FOF指的是只通过场内交易的方法买、卖基金的FOF产品，如ETF、分级基金等；混合FOF指的是可以通过上述两大类渠道认购、申购、赎回、买、卖基金的FOF产品，如在专业投资ETF和分级基金时常常会使用的套利交易。

　　未来，上述各种分类方式，在实际操作中将会有很多交叉；另外，混合FOF将会是一个内涵较大的细分类别。

　　总体来看，上述分类方式只是在FOF正式出场之前的一种分析和预测，具体的精彩，要待后市、待创新予以更为丰富多彩的诠释。

　　(作者系济安金信科技有限公司副总经理、济安金信基金评价中心主任)