作者:王群航[微博]
尽管过往几年产品创新不断,但由基金公司开发的基金中的基金(FOF)却是被遗忘的角落,未来,这一状况或会有所改观。
根据今年8月8日起施行的《公开募集证券投资基金运作管理办法》第三十条规定第五项,首次增加了“基金”作为投资标的,仔细研读这条规定,我们可以对基金中基金,即FOF定位有所理解:FOF在本质上就是基金,至于它的创新之处,仅仅在于基金的投资标的上,增加了新的一项——基金。
对于FOF这种未来的潜力主流投资标的,如果要更加准确、透彻地理解它,则要在细分的基础上来展开。目前来看,我们可以对FOF进行以下五类区分:
一、若按投资标的区分。依照《运作管理办法》第三十条的第四项、第五项规定,FOF可以被细分为纯FOF和非纯FOF两个小类。前者或者只买基金,或者投资基金的比例不低于基金资产的80%,然后,多余的一小部分资金,即不足15%的那些资金,可以小比例买些其它品种的证券,如股票、债券,这一部分的FOF,我们不妨称之为二级FOF。非纯FOF是基金、股票、债券都可以买,大类资产配置比例空间完全由基金契约约定,即未来的混合基金,其投资标的里可以包含基金。
二、若按所投资的基金的归属,FOF可以被细分为内部FOF、外部FOF、混合FOF三个小类。内部FOF,顾名思义,只买自己公司的基金;外部FOF,顾名思义,当然是只买其它基金公司的基金;混合FOF,则是无论你我他,只要是合适的基金,都可以购买。
三、若按照投资的基金种类的不同,FOF可以被细分为股票FOF、债券FOF、货币FOF、混合FOF、指数基金FOF、QDII-FOF,等等。股票FOF的投资标的里将有不低于80%的基金资产投资于股票基金;债券FOF的投资标的里将有不低于80%的基金资产投资于债券基金;货币FOF的投资标的里将有不低于80%的基金资产投资于货币基金;指数FOF的投资标的里将有不低于80%的基金资产投资于指数基金;QDII-FOF的投资标的里将有不低于80%的基金资产投资于QDII基金;混合FOF的投资标的里将有不低于80%的基金资产投资于混合基金,或者是各种基金都可以投资。
四、按照投资策略的不同,FOF可以被细分为主动FOF、被动FOF、混合FOF共三个小类。主动FOF是指将采用主动型策略进行投资的FOF产品;被动FOF是指将采取被动型策略进行投资的FOF产品;而混合FOF,则是上述两种策略都可以有的产品,如基金指数增强型FOF、“核心—卫星”策略FOF等。
五、按照投资标的交易场所的不同,FOF可以被细分为场内FOF、场外FOF、混合FOF共三个小类。场内FOF指的是只通过场外交易的方式认购、申购、赎回基金的FOF产品;场外FOF指的是只通过场内交易的方法买、卖基金的FOF产品,如ETF、分级基金等;混合FOF指的是可以通过上述两大类渠道认购、申购、赎回、买、卖基金的FOF产品,如在专业投资ETF和分级基金时常常会使用的套利交易。
未来,上述各种分类方式,在实际操作中将会有很多交叉;另外,混合FOF将会是一个内涵较大的细分类别。
总体来看,上述分类方式只是在FOF正式出场之前的一种分析和预测,具体的精彩,要待后市、待创新予以更为丰富多彩的诠释。
(作者系济安金信科技有限公司副总经理、济安金信基金评价中心主任)
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