截至11月11日，四只黄金ETF的份额分别仅为496.26万份、2200万份、1.06亿份和342.2万份，分别较成立时缩水九成以上。

　　理财周报记者 李沪生/上海报道

　　QE退出，金价连创调整新低，黄金市场的持续低迷终于影响到了国内市场，黄金ETF和相关QDII产品净值持续下跌，规模纷纷降至成立来最低。

　　易方达、国泰、华安和博时四只黄金ETF截至11月11日的份额已经较成立时分别缩水99.01%、94.64%、91.23%和98.83%，今年来业绩也分别下跌2.74%、2.67%、1.99%和8.88%。

　　但三季度以来，黄金ETF规模仍实现净申购，国泰黄金ETF基金经理艾小军更是直言，向下的空间不大。

　　黄金标的基金均下跌

　　11月5日，上海黄金交易所黄金(Au99.99)收盘价格225.9元/克，和2011年9月6日395.3元/克的最高价格相比，每克跌幅高达169.4元，跌幅为43%。今年年初以来，金价先涨后跌，整体跌幅在5%左右，但最大跌幅达到16%。

　　情况到10日有所好转，当日Au99.99开盘价就已达到225.99元/克，最高探至232.5元/克，收盘为230.71元/克，虽然11日继续小幅下跌至227.79元/克，但截至12日，依旧稳定在230.39元/克。

　　华泰联合分析师王乐乐认为，黄金短期可能会有些波动，但是大的机会已经不存在了。“从7月以来我们都不太看好黄金市场，虽然认为会有一些阶段性的机会，比如地缘政治上会产生一些小的机会，但是大的机会已经不存在了。”

　　路透社11月9日发布的一份最新调查显示，尽管11月7日金价因美国10月非农不佳而大涨3%，但多数受访分析师和交易员都认为黄金的大溃败远未结束，2014年底将跌至1000美元/盎司，为2009年来最低水平。

　　此外，在目前的国际黄金市场中一般投资者信仰的风向标SPDR也受到了影响。11月10日监测的黄金ETFs数据显示，截至11月7日黄金ETF-SPDR Gold Trust的黄金持仓量约为727.15吨或2337.8624万盎司，较上一交易日减少5.68吨，创下了6年来最低位。

　　这一系列的动作直接影响到了以黄金为标的的基金产品。Wind数据显示，截至11月11日，今年8只以黄金为标的的基金受伤严重，收益均为负，博时黄金ETF亏损更是高达-8.88%。另外三只黄金ETF也均未能取得好成绩，易方达黄金ETF今年来收益为-2.74%，国泰黄金ETF收益为-2.67%，华安黄金ETF收益为-1.99%。

　　此外，四只黄金QDII也同样出现不同程度的亏损，嘉实黄金、诺安全球黄金、汇添富黄金及贵金属、易方达黄金主题今年来分别取得-4.59%、-3.83%、-3.79%和-3.1%的收益。

　　分区间来看，10月份至今无疑是金价的重灾区，四只黄金ETF10月份以来分别取得-5.05%、-4.27%、-4.31%和-4.35%，将区间拉长至7月份，至今四者的下跌幅度则更是分别高达8.88%、11.69%、11.7%和11.71%。

　　华安黄金ETF基金经理许之彦对理财周报(http://www.lczb.net)记者表示，美国经济复苏超过预期，市场对美元的信心加强，尽管在历史的很多阶段，美元的涨跌和黄金的涨跌并不全是负相关，甚至出现同涨同跌。但在美元上涨初期，由于市场情绪、预期、甚至恐慌，对黄金等大宗商品影响都是较大的。但到了美元升值到一定程度，对黄金和大宗商品的影响将会降低，甚至没有实质性影响。

　　王乐乐解释道，黄金主要有两块价值，一块是避险，一块是抗通胀，“避险就全球出现金融危机的时候。另外一个抗通胀，黄金不是依赖于中国的，是依赖于全球的，当全球黄金通胀是特别高的时候，黄金也会涨得不错，除此之外黄金没有特别多的机会。”

　　规模仍有申购

　　既然如此，市场不禁要回过头思量，去年基金公司争先恐后地发行黄金类ETF在如今看来是否是个合适的时机？

　　早在2013年1月25日，证监会[微博]在新闻通气会上发布《黄金交易型开放式证券投资基金暂行规定》。业内人士透露，《暂行规定》的发布或将促成黄金ETF提早面世。

　　当时，在国泰和华安基金[微博]首先申报黄金ETF之后，易方达和博时也随即申报。宣传得沸沸扬扬的黄金ETF号称将给市场带来一波热情，打着“T+0”、低门槛、流动性强的优势，四只黄金ETF的首募无疑是一场成功秀。

　　但当时理财周报(http://www.lczb.net)记者就从专业人士口中得知，无法做空则是黄金ETF无法避免的硬伤，“只有黄金上涨才能获得收益，不然租赁所获得收益无法弥补黄金下跌所带来的亏损。”

　　虽然当时国泰方面曾表示，未来很有可能将此类产品纳入融资融券标的，但目前看来仍无实质性进展。

　　仔细来看，国内现有的4只黄金ETF，均获批于2013年6、7月份，彼时金价已开始走下坡路。华安、国泰、易方达并未多做停留，获批之后便迅速展开募集，上市交易；博时于去年7月获批，规避风险近一整年之后，直到今年8月才展开募集，却也赶上了最近金价大跌。

　　黄金ETF基金经理艾小军表示，发行的时机涉及的面比较多，“可能这个产品当时发行的时候不完全是管理人从黄金价格这个因素出发，当然那个时机上从风险方面来看，经过2013年的跌幅，应该是降了很多。我个人认为那个点位还是非常有吸引力的。”但是投资者却更为理性，易方达、国泰、华安和博时四只ETF的首募规模分别为5亿元、4.1亿元、12.08亿元和2.92亿元。

　　根据wind数据统计，截至11月11日，四只黄金ETF的份额分别仅为496.26万份、2200万份、1.06亿份和342.2万份。从份额角度来看，四者分别较成立时缩水99.01%、94.64%、91.23%和98.83%。

　　但是近期来看，除博时自成立来持续缩水外，前三者较三季度时均有规模提升，分别实现93.65%、29.41%和70.97%的净申购比例。

　　许之彦表示，前几轮黄金价格下跌，并没有引起黄金ETF规模的大幅上升，而此轮下跌使黄金ETF规模出现剧增，体现出证券市场投资者对于抄底金价的情绪开始高涨。

　　艾小军更是解释道，产品主要是证券市场为投资者投资黄金资提供的一个工具，虽然本身的体量非常小，所以交易量看起来也可能比较小，“但是我们近期的客户数在增长，二级市场的投资者也利用这个机会做抄底的一个行为。这也反映了这个品种是一个工具的特征吧。”

　　而对于未来的黄金市场，艾小军更是直言，在目前的点位来看，至少不会太悲观，“虽然目前向上的幅度也不是太大，但到明年一二季度期间，美元可能就会有一个定因了，到时候黄金这块会有一个表现，所以我觉得相对来说更看好在二季度的一个表现。”

　　其认为，这是一个区间的波动，“如果相比其他的资产，我觉得对黄金投资者来说，这个时候可能不如股票的资产有吸引力，但是如果是从资产配置的角度的话，我觉得这个低位的配置是一个比较好的时机。因为目前这个价位，跌破了很多黄金生产的成本，向下的空间应该不是很多了。”