基本结论

　　2014年10月A股市场先抑后扬，月末在权重股的拉动下震荡收高。从市场风格来看，周期风格相对占优。全月来看，上证指数上涨2.38%，沪深300 指数上涨2.34%，而创业板指数及中小板指数分别下跌0.84%、1.79%。行业板块方面，交运、银行、地产、钢铁等行业涨幅靠前。受益于市场的上涨，各类型基金收益普遍收高。主动管理的权益类产品中收益表现靠前的多为投资偏大盘价值风格的产品，如工银瑞信[微博]金融地产、嘉实周期优选、添富蓝筹、新华优选分红等，中银主题、中邮新兴产业、大摩主题优选等投资市场热点主题以及紧跟市场热点能力较强、选股能力较好的成长风格类产品也有不错的收益。

　　基金发行市场方面，10月基金募集数量及规模相比上月出现不同程度的下降，共募集成立16只公募基金，募集金额492.4亿元。10月货币型基金虽然发行5只，但募集规模远超其他类型。整体来看，公募基金数量和基金总规模在10 月份继续保持上升态势，截止到10 月底，公募基金数量达到1819 只，共规模约3.9 万亿元，基金数量和规模均处于历史最高点。

　　10月份以来基金审批进展加快，多只产品获批。但从上报的产品来看，创新的范围依然没有太大的突破，主要还是集中于投资标的的拓宽等方面。行业发展方面，融通通瑞一年目标触发式债券基将转型为融通通瑞债券基金，这也是业内首只提前到达目标收益而触发的债券基金。另外，继汇添富短期理财28 天基金拉开迷你基金清盘序幕后，工银瑞信安心增利场内货币基金将施行清盘。

　　结合市场以及产品情况，我们认为以下发行产品值得优选关注：

　　华泰柏瑞量化优选基金：采用量化投资团队独家开发的聪明量化模型为基础——从基本面出发，通过上百个独家因子，全市场估测出预期较优的个股构建组合，同时基金还采用海外顶尖的Barra和Axioma风险估测模型，能预测并事先控制投资组合的风险。拟任基金经理田汉卿女士拥有17年金融领域工作经验。现任华泰柏瑞量化指数增强基金的基金经理，该基金成立以来年化收益率超过26%，今年以来业绩增长超过29%。

　　华宝兴业制造基金：采取积极的大类资产配置策略，通过宏观策略研究，综合考虑宏观经济、国家财政政策、货币政策、产业政策、以及市场流动性等方面因素，对相关资产类别的预期收益及风险进行动态跟踪，决定大类资产配置比例。基金采用自上而下和自下而上相结合的方法，通过对高端制造业主题相关行业的精选以及对行业内相关股票的深入分析，挖掘该类型企业的投资价值，分享制造业升级过程中所带来的投资机会。

　　大摩优质信价纯债基金：信用债的投资比例不低于非现金基金资产的80%。基金采用主动投资的策略，通过评估各项政策及环境因素，分析市场价格中隐含的对经济增长、通货膨胀、违约概率、提前偿付速度等因素的预测，根据固定收益市场中存在的各种投资机会的相对投资价值和相关风险决定总体的投资策略及类属和期限等部分的投资比例，并基于价值分析精选投资品种构建固定收益投资组合。基金不直接从二级市场买入股票、权证等权益类资产，也不参与一级市场新股申购和新股增发，不参与可转债投资。

　　10月基础市场震荡收高，中融货币基金首募规模超过223亿份

　　2014年10月A股市场先抑后扬，月末在权重股的拉动下震荡收高。从市场风格来看，周期风格相对占优。全月来看，上证指数上涨2.38%，沪深300 指数上涨2.34%，而创业板指数及中小板指数分别下跌0.84%、1.79%。行业板块方面，偏周期行业领涨，交运、银行、地产、钢铁等行业涨幅靠前。另外，受益于资金面的相对宽松，债券慢牛行情延续。国债指数及企债指数分别上涨0.62%、1.41%，转债指数上涨4.74%。

　　基金收益方面，受益于市场的上涨，各类型基金收益普遍收高。主动管理的权益类产品中收益表现靠前的多为投资偏大盘价值风格的产品，如工银瑞信金融地产、嘉实周期优选、添富蓝筹、新华优选分红等，中银主题、中邮新兴产业、大摩主题优选等投资市场热点主题以及紧跟市场热点能力较强、选股能力较好的成长风格类产品也有不错的收益。指数基金中表现出色的也多为大盘蓝筹风格的产品，如嘉实基本面50、国泰金融ETF、易方达沪深300非银行金融ETF等。此外，受益于债券市场的小幅上行，10月各类债券型基金净值也实现上涨。其中债券-普通债券型平均上涨2.88%，债券-完全债券型基金净值平均上涨2.1%，债券-新股申购型基金净值平均上涨2.56%。

　　图表1：10月基础市场及基金收益表现情况(%)

　　来源：国金证券研究所

　　基金发行市场方面，10月基金募集数量及规模相比上月出现不同程度的下降，共募集成立16只公募基金，募集金额492.4亿元。从各类型成立及募集情况来看，货币型基金发行5只，总募集规模为295.52亿元，债券型基金发行4只，共募集65.68亿元，混合型基金发行2只，募集64.56亿元，股票型基金发行5只，募集66.63亿元(各类型成立情况具体见下图)。

　　10月货币型基金虽然发行5只，但募集规模远超其他类型。其中10月18日提前公告结束募集的中融货币基金首募规模超过223亿份，首发规模远超市场平均水平，并成为货币基金发行史上募集规模第二大的货币市场基金。整体来看，公募基金数量和基金总规模在10 月份继续保持上升态势，截止10 月底，公募基金数量达到了1819 只，共规模约3.9 万亿元，基金数量和规模均处于历史最高点。

　　图表2：基金成立情况(2014年10月份)

　　图表3：公募基金历史发行情况

　　来源：wind，国金证券研究所

　　截止到2014年11月14日，共有24只基金正处于发行期或者即将进入发行，包括4只债券型基金、3只股票型基金、9只混合型基金，4只货币型基金，以及4只指数型基金。从近期基金募集情况来看，在债券总体处于慢牛行情而股指震荡上升趋势的环境下，权益类产品的募集总体上较债券类产品活跃。

　　图表4：目前处于发售期的基金类型(截至2014年11月14日)

　　来源：国金证券研究所 天相数据库

　　产品设计动态：创新进展缓慢，目标触发式基金迎来首只转型产品

　　2014年下半年以来基金在创新方面的进展整体上是比较缓慢的。10月份以来基金审批进展加快，多只产品获批。但从上报的产品来看，创新的范围依然没有太大的突破，主要还是集中于投资标的的拓宽等方面。10月底嘉实基金通过常规通道上报纪律化对冲定期开放混合型基金产品。此外，博时、中信建投基金、宝盈、国投瑞银等公司也纷纷上报灵活配置混合型产品。易方达、东方基金则上报分级债券类产品。近期债券市场依然处于慢牛环境下，在货币型基金收益率逐步下滑的情况下分级债券A类份额的约定收益率仍具有一定的竞争优势。

　　行业发展方面，目标触发式基金迎来首只转型产品。首家推出目标触发式基金的融通基金终于迎来首只业绩触犯的基金产品。融通基金旗下的融通通瑞一年目标触发式债券基金2014年11月3日、2014年11月4日及2014年11月5日的份额累计净值分别为1.072元、1.075元及1.075元，即基金份额累计净值已于2014年11月5日触发“连续3个工作日不低于1.07元”的封闭期提前到期条件，将转型为融通通瑞债券基金，这也是业内首只提前到达目标收益而触发的债券基金。

　　11 月1 日工银瑞信发布公告称，旗下工银瑞信安心增利场内货币基金将于近期召开持有人大会，讨论《关于终止工银瑞信安心增利场内实时申赎货币市场基金基金合同有关事项的议案》。这也是继汇添富短期理财28 天基金拉开迷你基金清盘序幕后，又一只将施行清盘的基金产品。随着基金产品数量的逐渐增加，基金间的竞争也日趋加剧。整合产品线，发挥投资特长，形成自身的优势产品，对于基金公司来说也是一种发展策略。日益加剧的竞争环境也要求基金公司从产品发展的长远角度推出更具有竞争优势的产品，对行业发展也会产生推动作用。

　　新发产品投资策略：增加防御性配置，强调选股能力

　　本期权益类新基金重点关注华泰柏瑞量化优选和华宝兴业制造基金。华泰柏瑞量化优选基金采用量化投资团队独家开发的聪明量化模型为基础——从基本面出发，通过上百个独家因子，全市场估测出预期较优的个股构建组合，同时基金还采用海外顶尖的Barra和Axioma风险估测模型，能预测并事先控制投资组合的风险。华宝兴业制造基金采用自上而下和自下而上相结合的方法，通过对高端制造业主题相关行业的精选以及对行业内相关股票的深入分析，挖掘该类型企业的投资价值，分享制造业升级过程中所带来的投资机会。

　　另外，债券基金方面，整体来看我们维持上月慢牛行情延续的观点。考虑到10月中旬以来债市上涨幅度较大且速度较快，技术层面上看短期继续下行动力难免不足，换言之，可能存在阶段向上回升压力。落实到基金投资策略上，建议从收益性与安全性兼顾的角度筛选出擅于精选高收益债券且下行风险控制能力较强的债券基金。本期关注的大摩优质信价纯债基金：信用债的投资比例不低于非现金基金资产的80%。基金不直接从二级市场买入股票、权证等权益类资产，也不参与一级市场新股申购和新股增发，不参与可转债投资。其余产品特点参看附表。

　　1、量化投资指引，精准优选个股——华泰柏瑞量化优选基金

　　来源：国金证券研究所

　　按照契约规定，华泰柏瑞量化优选基金利用定量投资模型，在有效控制风险的前提下，追求资产的长期增值。基金采用量化投资团队独家开发的聪明量化模型为基础——从基本面出发，通过上百个独家因子，全市场估测出预期较优的个股构建组合，同时基金还采用海外顶尖的Barra和Axioma风险估测模型，能预测并事先控制投资组合的风险，并通过分散投资、个股仓位控制等技术手段降低波动率，力争提升每单位风险的超额回报(即“投资性价比”)。基金股票资产投资比例可在0-95%之间灵活调整，以求在极端情况下也可尽量规避下行风险。

　　与定性选择相比，量化基金在行业配置上没有太多的倾向性，若市场处于某种风格占据明显优势的阶段，此类基金业绩可能难有突出表现，而在结构化行情中，量化基金更有机会发挥其选股能力突出的优势。在当前市场震荡、行业板块轮动较快的背景下，相对于其他主动管理的权益类产品，可关注量化基金的选股优势。

　　管理人方面，华泰柏瑞量化投资团队成员拥有海外知名金融公司的实战投资研究经验和世界一流高等学府的学历背景，具有量化投资不可或缺的扎实的金融工程功底和丰富的海外投资经验，熟悉包括A股和港股在内的亚洲市场。华泰柏瑞基金为其量化投资团队配置了国际顶尖的优化器、风险模型、程序化交易系统、数据供应和信息技术；中后台团队经过多年合作，默契、高效。拟任基金经理田汉卿女士拥有17年金融领域工作经验。现任华泰柏瑞量化指数增强基金的基金经理，该基金成立以来年化收益率超过26%，今年以来业绩增长超过29%，基金最近半年、最近一年业绩表现均位列同类型前列，量化投资收益明显，为投资者带来丰厚的绝对回报。

　　2、把握制造业投资机会，追求稳定增值——华宝兴业制造基金

　　华宝兴业制造基金投资于股票的比例不低于基金资产的80%，其中，投资于高端制造业主题相关股票的比例不低于非现金基金资产的80%；策略方面，基金采取积极的大类资产配置策略，通过宏观策略研究，综合考虑宏观经济、国家财政政策、货币政策、产业政策、以及市场流动性等方面因素，对相关资产类别的预期收益及风险进行动态跟踪，决定大类资产配置比例。基金采用自上而下和自下而上相结合的方法，通过对高端制造业主题相关行业的精选以及对行业内相关股票的深入分析，挖掘该类型企业的投资价值，分享制造业升级过程中所带来的投资机会。

　　华宝兴业制造基金所指的高端制造业主要包括以下三个方面： 以生产具有较高附加值和高技术含量的重大先进工业设施设备机械为主的高端装备制造产业；能够推动传统制造业向价值链高端延伸，且拥有先进技术、具有核心竞争力的传统制造业中的龙头企业；其余发展战略符合制造业转型升级的政策方向，具备高技术含量、高附加值的制造业相关子行业。高端制造业处于制造业价值链高端和产业链核心环节，是决定着整个产业链综合竞争力的战略性新兴产业，是推动工业转型升级的引擎。大力培育和发展高端制造业，是提升我国产业核心竞争力的必然要求，是抢占未来经济和科技发展制高点的战略选择，对于加快转变经济发展方式、实现由制造业大国向强国转变具有重要战略意义。

　　华宝兴业制造基金拟任基金刘自强，具有多年证券从业经历，先后任高级分析师、研究部总经理助理、基金经理助理职务，2008年3月至今任华宝兴业动力组合股票型证券投资基金的基金经理，2010年6月至2012年1月兼任华宝兴业宝康消费品证券投资基金基金经理，2012年4月起任投资副总监。管理华宝动力组合基金6年多的时间里基金净值收益增长超过18%，为投资者带来了不错的收益。对于下阶段股市的投资机会，刘自强认为在市场情绪未出现较大变化前，仍然要积极寻找热点和机会，在个股选择的过程中，这一阶段要更加注重价值底线，回避累积涨幅过大、估值水平过高的品种。

　　3、甄选优质债券，谋求信用价值——大摩优质信价纯债基金

　　债券资产的比例不低于基金资产净值的80%，信用债的投资比例不低于非现金基金资产的80%。基金采用主动投资的策略，通过评估货币政策、财政政策和国际环境等因素，分析市场价格中隐含的对经济增长、通货膨胀、违约概率、提前偿付速度等因素的预测，根据固定收益市场中存在的各种投资机会的相对投资价值和相关风险决定总体的投资策略及类属和期限等部分的投资比例，并基于价值分析精选投资品种构建固定收益投资组合。基金不直接从二级市场买入股票、权证等权益类资产，也不参与一级市场新股申购和新股增发，不参与可转债投资。基金收益主要受债券市场影响，债性醇厚。

　　从市场投资环境来看，中国经济将中长期处于增速下降和结构调整的过程中，在经济长期底部尚未到来之前，债市面临的系统性风险不大。与此同时，央行[微博]千亿定向“放水”并下调正回购利率，持续释放出引导资金利率下行的宽松信号。我们维持债券市场慢牛行情延续的观点。

　　管理人方面，拟任基金经理洪天阳2012年9月3日加入摩根士丹利华鑫公司，目前担任大摩强收益债券、大摩双利增强债券基金经理。截至目前，管理大摩强收益债券期间基金业绩增长超过22%，大摩双利曾强债券A/C业绩分别增长13.50%、12.80%。

　　附表：新发基金产品特点概况(截至2014-11-14)

　　来源：国金证券研究所