市场高位震荡，维持组合稳健配置——开放式基金投资建议

　　权益类产品方面，经济下行预期、政策微刺激将常态化，但短期负面因素还需进一步消化，尤其是风险偏好的回落使得市场不确定性增加，在市场震荡调整过程中，建议基金组合从稳健防御的角度构建。一方面可继续加强对消费蓝筹风格基金的配置，对于侧重医药行业以及消费主题风格基金，可在前期基础上适当增强配置。在股票型基金产品投资行业、投资主题不断细化的当下，可甄选医药及消费主题中投资风格稳健、选股能力突出的绩优基金。另外，在震荡市场环境中，除了从上述行业、主题的角度适当防御，还可以从基金历史运作中体现的投资风格，选择具备稳健特征的产品。同时在短期投资机会趋势性较弱的背景下，也考验管理人的选股能力，擅长把握公司确定性成长的基金，更能够穿越市场周期，在震荡市场环境中具备投资优势。具体可以关注华泰量化、广发消费品、、富国天成、中欧价值发现等产品。

　　此外，在发权益类产品中可关注华泰柏瑞量化优选基金及华宝兴业制造基金。华泰柏瑞量化优选基金采用量化投资团队独家开发的聪明量化模型为基础——从基本面出发，通过上百个独家因子，全市场估测出预期较优的个股构建组合，同时基金还采用海外顶尖的Barra和Axioma风险估测模型，能预测并事先控制投资组合的风险。华宝兴业制造基金则是采用自上而下和自下而上相结合的方法，通过对高端制造业主题相关行业的精选以及对行业内相关股票的深入分析，挖掘该类型企业的投资价值，分享制造业升级过程中所带来的投资机会。

　　固定收益类基金方面，整体上我们依旧维持上月慢牛行情延续的观点。周内央行[微博]公开市场再度实现零净投放，市场资金面平稳。落实到基金投资策略上，建议从收益性与安全性兼顾的角度筛选出擅于精选高收益债券且下行风险控制能力较强的债券基金。目前推荐的产品有天治双盈、招商债券、万家债券、长信利丰、华商稳健、工银添颐等。

　　QDII方面，经济数据显示美国经济活动仍然保持活跃；而率先完成财政整固并进入货币正常化，亦将增强美国的未来主权信用。新兴市场中，我们继续看好中国市场。中国货币政策的“适应性”宽松，以及以改革为刺激的市场化进程，保持了股票市场较高的活跃度。与港股相关度很高的A股，自7月份以来已经演绎了完美的“独立”行情；且有增量资金持续进入的态势， 并且“港股通”将于11月17日正式实行。因此，在11月份的QDII配置上，我们建议投资者可以重点关注美股与港股两大市场。

　　过去一周基金市场分析

　　道指创新高，A股震荡收高——过去一周基础市场简述

　　国内方面，周内(2014-11-7~2014-11-13)A股市场震荡收高。数据方面，上证指数收于2485.61点，上涨2.46%；深证综指收于1325.78点，下跌2.84%。周内A股市场行业板块除信息技术、投资品、医药、消费品及服务、原材料下跌外，其余全部上涨。

　　海外方面，经济数据方面，美国劳工部宣布，11月8日当周季调后首申失业金人数增加1.2万人至29万人，尽管上周初请失业金人数较预期增加，但所处水平依然表明就业市场改善。政府方面，美联储主席耶伦称，国际经济的相互关联意味着联储需留意海外的动向。美联储致力于实现就业与物价全面稳定。纽约联储主席达德利周四表示，如果一切顺利，美国利率将在明年上调。乌克兰局势再度紧张，欧盟和美国将考虑进一步加大对俄罗斯个人和经济的制裁。周四美国股市收高，道指创收盘新高。

　　图表1：各类基金净值增长率

　　图表2：行业指数表现(%)(2014-11-7~2014-11-13)

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　基金交易价格随市上行——偏股上市交易型基金一周表现

　　本周上市交易类的LOF基金整体价格平均上涨0.34%，ETF基金价格平均上涨1.43%。截至11月13日，LOF基金按规模加权平均折价0.35%；ETF基金按规模加权平均溢价0.13%。

　　图表4：部分LOF基金及ETF基金折溢价率(%)(截至2014-11-13)

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　资金面平稳，债基收益上行——固定收益基金一周表现

　　本周四(11月14日)，央行在公开市场上开展200亿正回购操作，本周央行公开市场再度实现零净投放，市场资金面平稳。市场方面，周内国债指数上涨0.32%；企债指数上涨0.24%；转债指数上涨5.03%。

　　周内 14只封闭式债券型基金净值简单平均上涨1.05%，价格上涨1.11%，整体简单平均折价0.225%，其中招商信用、鹏华丰润、融通添利的基金折价率相对较高。

　　本周纳入统计的35只债券型杠杆份额基金整体价格简单平均上涨3.77%。固定收益份额基金整体价格简单平均下跌0.27%。从折溢价变化来看(截至11-13)，债券型杠杆份额基金整体溢价4.95%。债券型固定收益份额基金普遍折价交易。

　　本周保本类基金平均收益上涨0.53%。132只货币基金万份单位收益平均为8.49元，7日年化收益率平均为4.55%。

　　图表5：表现居前的各类债券型基金

　　房地产概念领涨——QDII开放式基金一周净值表现

　　海外方面，经济数据方面，美国劳工部宣布，11月8日当周季调后首申失业金人数增加1.2万人至29万人，尽管上周初请失业金人数较预期增加，但所处水平依然表明就业市场改善。政府方面，美联储主席耶伦称，国际经济的相互关联意味着联储需留意海外的动向。美联储致力于实现就业与物价全面稳定。纽约联储主席达德利周四表示，如果一切顺利，美国利率将在明年上调。乌克兰局势再度紧张，欧盟和美国将考虑进一步加大对俄罗斯个人和经济的制裁。周内总体来看，房地产类QDII基金收益领涨。

　　图表8：表现居前的QDII基金

　　来源：国金证券研究所  天相数据

　　杠杆份额随市上扬——股票型封闭式基金一周市场表现

　　截止到2014年11月7日，传统封闭式基金整体平均折价率为13.65%。在平均剩余存续期1.79年的背景下，平均到期年化收益率(按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平)26.64%。

　　一周基金市场要闻

　　本周5只基金发布成立公告。招商中证全指证券公司指数分级证券投资基金首募4.24亿元。银华高端制造业灵活配置混合型证券投资基金首募22.87亿元。鹏华中证国防指数分级证券投资基金首募3.95亿元。国投瑞银增利宝货币市场基金首募2.00亿元。诺安聚利债券型证券投资基金首募11.88亿元。

　　本周11只基金发布发售公告。中海医药健康产业精选灵活配置混合型证券投资基金、大成景利混合型证券投资基金、南方理财金交易型货币市场基金、上投摩根天添宝货币市场基金、上投摩根天添盈货币市场基金、嘉实新收益灵活配置混合型证券投资基金、鑫元半年定期开放债券型证券投资基金、华泰柏瑞丰汇债券型证券投资基金、华泰柏瑞量化优选灵活配置混合型证券投资基金、博时保证金实时交易型货币市场基金2014年11月17日发售。中金现金管家货币市场基金2014年11月19日发售。

　　本周3家基金发布高管变更公告。信诚基金，王俊锋离任总经理，由张翔燕代任总经理。长安基金，张淦泉离任副总经理。华福基金，增聘陈文奇为董事长(法定代表人)，增聘刘建新为副总经理。另有3只基金发布基金经理变更公告，18只基金发布分红公告。

　　安信证券将放弃安信基金控股权：北京产权交易所信息显示，安信证券于11月4日挂牌转让安信基金19.71%的股权，挂牌价为7900万元。目前，安信证券、五矿投资和中广核财务持有安信基金股权比例分别为52.71%、38.72%和8.57%。安信证券回应称，此举是为符合“一参一控”的规定而做出的安排。

　　易方达债券ETF登陆纽交所：金瑞易方达中国短融ETF将于美国时间11月11日在纽约上市。这意味着中国债券首次登陆美国交易所。这只基金由易方达基金[微博]香港子公司与美国KraneShares合作开发运营，基金主要追踪中国主权债、准主权债和公司债，收益率为4.6%。

　　首批沪港通ETF推出在即：基于沪港通下的首批两只基金产品将是跨境ETF的“升级版”，而华夏基金[微博]和南方基金上报的这两只产品最快将在下周获批。同时，沪港通恒指ETF或因其将实现T+0而成为行业重大创新。

　　得仕携富国推出红利卡：国内著名的预付卡公司——得仕公司与富国基金联手推出“得仕红利卡”。这款产品完美融合了富国基金旗下的货币基金产品，突破了普通预付费卡的单纯支付工具定位，将卡内资金申购成货币基金，而在持卡人线下消费时又实时将转成货币基金的卡内资金变现支付，实现消费卡和理财卡的一体化。

　　多家基金公司欲试水商品期货ETF：目前，国内已有数家基金公司正与相关机构沟通，意欲抢得开发商品期货ETF产品的先机，而这些公司往往已在各自的专户业务中积累了期货投资经验。从技术上来讲，商品期货ETF与现在的黄金ETF的重要区别在于，黄金ETF投资的是黄金交易所的现货黄金，而商品期货ETF最终投资的则是在期货交易所交易的商品期货合约。

　　一周基金经理观点汇总

　　泰达宏利基金：股市暴涨 市场信心增强

　　泰达宏利基金认为，沪港通开启，严格来说，短期流入资金有限，但是象征意义显著。海外资金的刚性配置需求，意味着A股中白酒、医药等高折价的绩优蓝筹股将继续受到增量资金的青睐。在无风险利率下降，市场信心增强，风险偏好持续提升的背景下，大盘存在继续震荡上行的基础。

　　前海开源基金：中国股市有望获得大幅重估

　　前海开源基金执行投资总监、拟任基金经理曲扬表示，沪港通的开通是中国证券市场改革开放的重要里程碑，是中国股市的重大利好。中国经济保持稳定发展态势，结构调整出现积极变化。新兴经济部门充满活力、蓬勃发展。传统经济部门经历了三年左右的周期性调整，已到达周期底部，即将进入复苏周期。与美国、欧洲、日本等全球主要国家和地区相比，中国经济所处的周期阶段更优，未来成长空间更大，股市的估值水平更低。中国股市对国际资本已经具有非常大的吸引力，QFII和RQFII额度供不应求。沪港通的开通为国际资本提供了更加便利、更易管理的投资渠道，额度存在未来逐步放大到数万亿规模的可能。随着依法治国和国企改革带来的投资环境和企业质量的进一步改善，中国股市的价值在国内和国际资本的共同作用下，有望获得大幅重估。

　　博时基金[微博]：考量三大因素 对后市持乐观态度

　　第一是根源性的因素，在于本届领导人制度性的改革，在经济领域上表现出的形式上即大规模、持续性地推动市场运作。核心就是国有资本化，在资本市场上的表现为国有资产市场化的浪潮，实质上是把更多的资本资源纳入市场轨道上运行，从根源上提升了经济体的运行效率。第二个因素是“一带一路”的战略，该战略若能持续实施并取得成功，能够把国内巨大的过剩产能和“一带一路”的发展中国家基础设施建设结合在一起，实现双赢的效果，为国内企业带来新的增长动力，另一方面也会扩张中国的市场影响力。第三方面是相对宽松的货币环境，尽管我们看到宏观经济并没有出现太乐观的迹象，但由于通知率水平仍处在一个相对较低的位置，对货币政策的调节提供了一个宽松的空间。