政策利好，股市或将震荡上行

　　摘要

　　上周，沪深两市涨跌互现。上证综指跌幅为0.08%；深证成指涨幅为0.11%；沪深300指数跌幅为0.25%；创业板指数涨幅为0.62%。小盘股强于大盘股。29个中信一级行业中有16个行业上涨。其中，建筑、非银行金融和交通运输表现居前；食品饮料、有色金属和医药表现居后。

　　上周，国内外各类型基金涨跌不一，债券型、封闭型、保本型基金表现居前，涨幅分别为0.93%、0.64%和0.63%，货币型、股票型和指数型基金表现相对居后，涨幅分别为0.07%、-0.04%和-0.38%，QDII型基金表现较差，下跌0.63%。

　　好买观点

　　一、 股票型基金投资策略

　　经济面：服务业和出口表现仍偏好。汇丰中国10月服务业采购经理人指数(PMI)为52.9，延续温和回落的走势，其中的就业指数升至51.7的7个月高点，显示，服务业受访企业经营状况较好，有扩张的计划。另外，海关数据显示，10月份我国进出口总值3683.3亿美元，增长8.4%。其中，出口2068.7亿美元，增长11.6%；进口1614.6亿美元，增长4.6%；贸易顺差454.1亿美元，超预期增加46.3%，仍然表现为外需强劲同时内需疲弱。

　　资金面：货币政策仍将维持稳健状态。上周央行[微博]公开市场上周投放与到期量持平，已连续第四周实现资金回笼量与到期量一致。银行间资金利率整体持稳。央行于上周四发布《2014年第三季度中国货币政策执行报告》，指出将继续实施稳健的货币政策，保持货币政策的连续性和稳定性，根据经济基本面变化适时适度预调微调，增强调控的灵活性、针对性和有效性。在流动性持续保持充裕的情况下，公开市场利率是大家关注的重点，公开市场投放量小幅变化对流动性影响不大。

　　政策面：沪港通开通在即。8日上午九点，在上交所[微博]进行了“沪港通”开通仪式的演练，此外据悉8日港交所方面也在进行开通仪式的演练，“沪港通”开通仪式上也将会包含沪港联合底交易所现场互动的环节。不过，监管部门已经表态称“沪港通”开通的相关工作已经进入了最后阶段，但是具体开通的时间依旧尚未公布，但预计不远了。

　　情绪面：公募基金仓位总体处于偏低水平，对市场影响偏于利多。根据好买基金仓位测算模型显示。上周，偏股型基金仓位上升1.39%，当前仓位71.74%。其中，股票型基金上升1.55%，标准混合型基金上升1.14%，当前仓位分别为77.49%和63.10%。

　　总的来看，经济数据仍表现平淡，央行承认第3季度通过MLF向银行提供7695亿元流动性，显示央行仍将持续维持稳健的货币政策维持市场稳定。另外，中央表示将设立丝路基金支持“一带一路”建设，包括1000亿美元或其他外汇规模和3万亿人民币规模，预计将带动我国交建，港口等产业走出国门，带来新的增长点。加之沪港通开通在即，由于我们认为沪港通主要的机会再大盘蓝筹股，两者同步利好，或为大盘蓝筹股带来上行动力。投资者在基金配置时，在仍继续配置成长型基金的同时，可以考虑适量增加对大盘蓝筹基金的配置。

　　二、债券型基金投资策略

　　上周中债总财富指数收于155.24，较前周上涨1.18%；中债国债总财富指数收于154.62较前周上涨1.26%，中债金融债总财富指数收于157.10，较前周上涨1.15%；中债企业债总财富指数收于144.22，较前周上涨1.07%；中债短融总财富指数收于143.43，较前周上涨0.18%。

　　中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为3.20%，下行15.83个基点，十年期国债收益率为3.56%，下行19.28个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率下行23.47个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率下行21.81个基点，10年期AAA级企业债收益率下行21.77个基点，分别为4.03%、4.29%和4.76%，一年期AA级企业债收益率下行24.47个基点，三年期AA级企业债收益率下行24.81个基点，10年期AA级企业债收益率下行26.77个基点，分别为4.54%、5.08%和6.27%。

　　上周央行继续开展正回购操作，上周二和周四分别开展了200亿元为期14天的正回购操作，利率都维持3.4%不变。本周正回购到期规模为400亿元，至此，央行公开市场上周投放与到期量持平，已连续第四周实现资金回笼量与到期量一致。银行间资金利率整体持稳，7天质押式回购的加权平均利率为3.1787%。央行于上周四发布《2014年第三季度中国货币政策执行报告》，指出将继续实施稳健的货币政策，保持货币政策的连续性和稳定性，根据经济基本面变化适时适度预调微调，增强调控的灵活性、针对性和有效性。在流动性持续保持充裕的情况下，公开市场利率是大家关注的重点，公开市场投放量小幅变化对流动性影响不大。短期，资金利率将以3.5%(R007)为中枢做震荡。

　　综合分析，近期流动性趋势向好，货币成本仍然保持下行趋势，经济依旧保持“底部运行，有限复苏”的格局，这些都为债券市场继续营造利好环境。对于配置型资金而言，票息行情仍可维持。国庆假期以来，债市收益率跌幅较大，短期市场存在一定获利回吐压力，长期利率下行趋势依旧不变，我们看好利率债的配置价值。

　　三、QDII基金投资策略 

　　上周全周美股三大指数均创新高，道指上涨183.41点，收于17573.93点，涨幅为1.05%；纳指上涨1.79点，收于4632.53点，涨幅为0.04%；标普500上涨13.87点，收于2031.92点，涨幅为0.69%。

　　经济数据方面，美国经济整体表现仍偏强势。美国供应管理协会的10月服务业采购经理人指数为57.1点，虽然低于9月的58.6，不过也显示这个对美国经济至关重要的行业依然在积极增长中。美国劳工部周五公布报告称，10月新增21.4万就业人口，低于此前预期的24.3万，但这也已经是美国劳动力市场连续9个月有超过20万的就业人口增长，是1994年以来的最长周期。同期的失业率跌至5.8%的6年最低水平。显示美国经济仍然表现偏强劲。

　　上周，美国三大股指均再创历史新高。经济数据方面，有喜有忧，但美国经济整体仍表现强势，失业率下降至5.9%。加上欧洲央行维持基准利率不变，其大规模宽松或最早在12月启动。另外在美国国会中期选举尘埃落定，共和党如愿取得两院控制权的背景下，投资者总体情绪趋向乐观。长期来看，美股仍可能继续上行。投资者仍可适量配置美股QDII。