众禄基金研究中心 崔晓军

　　目前投资基金应当注意什么，或做出什么样的调整来应对未来一段时间的市场变化？

　　众禄基金研究中心崔晓军认为，首先要对中国的基金以及股票市场的运行特征、未来市场运行方向或节奏有基本的了解。

　　基金及股票市场运行特征

　　基金以及股票市场的运行特征是怎样的呢？崔晓军认为，中国证券市场是一个新兴加转轨的证券市场，周期性行业占比较重，投资理念还不成熟。股市呈现“牛短熊长”的特征，即从“熊”转“牛”需要盘整很长时间，而从“牛”转“熊”的过程却非常剧烈。同时，基金经理变动频繁，比如今年基金经理离职的人数已经超过160人，影响基金业绩的持续性。其次，随着基金发行市场竞争的加剧，产品创新层出不穷，比如结构性产品、行业主题基金等。每一只基金产品除了在投资类型上有所区别之外，在资产配置、投资范围、投资策略、投资方法、设计细节上也存在很大差异。这些特征决定了：长期持有基金并不一定是好的策略。

　　未来市场运行方向或节奏

　　未来市场运行方向或节奏又是如何呢？崔晓军预判，未来一段时间不会出现类似2007年的“大牛”以及2008年的“大熊”的判断基础之上，否则我们只要全部投资高仓位的指数基金，或卖出全部的股票型基金、混合型基金，保持空仓就可以了。那么从当前的经济、改革大局来看，未来这两种情况都不会出现，大概率的运行方式是“进二退一”的螺旋式上升。

　　从众禄基金研究中心的研究和投资经验来看，采取“核心+卫星”策略是比较好的选择。所谓“核心+卫星”策略是指将资产分成两部分，“核心”在整个投资组合中所占的权重大一些，对整个投资组合的安全和收益起到“保驾护航”的决定性作用，而“卫星”所占的比重要小一些，但是就像一颗颗卫星围绕着大行星遨游太空一样，更多的体现的是一种“锦上添花”的作用。

　　核心和卫星产品的主要特征

　　崔晓军认为，能够作为核心基金的产品一般具有如下特征：中长期历史业绩优秀、风险控制能力比较高、资产配置相对比较灵活，基金经理从业经验比较丰富、有出色的业绩记录，基金公司投资研究实力比较强、公司高管及基金经理相对比较稳定，对待这些基金投资者要敢于忽略短期波动坚定持有。适合作为卫星产品的一般是持续高仓位运作的基金、单一行业或行业集中度比较高的基金、短期适合市场风格的基金。对待这些类型的基金，投资者要敢于在市场趋势变化时，果断减仓甚至出局。