凯石工场本周基金投资策略：

　　权益类基金：10月官方制造业PMI下滑至50.8%，较9月回落0.3个百分点，其中生产指数、新订单指数和库存指数均有所下滑，暗示经济运行隐忧未消。与此同时逆周期政策措施围绕促消费和加强基建两方面展开，旨在改善需求偏弱格局，缓解经济下行压力。海外市场方面，美国QE退出之际日央行[微博]宣布扩大宽松规模，有利于风险资产偏好的提升。A股经历了半月的调整后，上周迎来强势反弹，偏股基金再现普涨格局。对于下阶段配置，我们依然看好符合转型升级方向、受益政策扶持的消费行业以及新兴成长领域的中长期投资价值，建议投资者优选选股能力突出、历史业绩优异的相关成长风格产品予以重点关注；与此同时精选稳健品种兼顾组合整体抗风险能力。

　　固定收益类基金：虽然考虑到政府在基建投资、消费刺激等方面的政策连续加码，经济总体应当不会形成趋势下行，但周末公布的10月中采PMI数据还是再次印证了市场对于当前经济偏弱的预期，反应内外需的新订单和新出口订单指数均出现回落，相对疲弱的经济基本面短期来讲对于债市还是能够构成一定的利好作用。加上适度宽松的货币环境大概率会继续延续，因此总体来看，本周债市仍有一定的投资机会。在固定收益类基金的投资上，我们建议，仍以债券型基金作为核心配置，搭配货币市场基金进行风险对冲。在债券型基金的选择上，延续适度积极策略，投资中长久期品种，增加获益弹性；重点关注信用债特别是城投债投资比例较高的基金产品，而对于利率债投资比例较高的基金则继续保持观望，等待时机。

　　QDII基金：10月30日美联储如期结束QE3，并保留“相当长时间内将联邦基金利率维持在当前区间”的措辞。不过此声明意外释放了鹰派信号：不但承认就业强劲增长，还将此前对劳动力市场资源存在“严重利用不足”的表述改为“利用不足的情况在逐渐消退”；对通胀的评估并未像市场预期大幅下调，而是继续表示“委员会认为年初以来通胀持续低于2%的可能性有所下降”；宣布结束QE，但并没有提到如果经济恶化可能重启QE，相反只是重申“如果经济表现不及预期，可能推迟加息，反之，则提早加息”。尽管声明措辞偏鹰派超出市场预期，但市场仍持怀疑态度，预测将在明年10~11月左右加息，春季加息的可能性几乎不存在。另外，第三季度美国GDP年率增长3.5%，较二季度的4.6%有所放缓，但符合市场预期。综上，凯石工场依旧维持对美国市场的看好，同时严密关注“沪港通”启动的相关动向。

　　各类型公募基金一周业绩：权益类和固定收益类基金普涨

　　上周(2014.10.27~2014.10.31)，在国内大盘反弹、各大股指走强、外围股市继续回暖的氛围中，公募基金(除商品基金)普遍上涨。分类来看，股票基金涨幅最大，被动风格表现好于主动风格；混合基金中，灵活型产品平均收益高于偏股型、偏债型；除理财债基外，其他类型债基涨幅均扩大，可转债基涨幅堪比股基积极份额涨幅；货币基金涨幅再度扩大，七日年化收益率升至4.65%；QDII涨幅收窄，新兴市场基金业绩排名较前周靠前，商品基金继续下跌，美股基金，行业基金和QDII-债券涨幅收缩。

　　权益类基金一周业绩：股基混合涨幅扩大QDII涨幅收缩

　　上周，沪深两市反弹幅度较大，权益类基金表现较好，各大指数涨幅明显，股票-指数型基金表现好于股票-主动型基金。混合-灵活型表现略好于混合-偏股型、混合-偏债型。QDII产品平均涨幅收缩，领涨风格多样，QDII-商品和QDII-债券表现不佳。

　　406只股票-主动型基金仅一只微跌，平均周收益率为3.35%，24只产品周回报率大于5%，占比19%的产品周收益率在4%~5%之间，约占40%的产品在3%~4%之间，而占25%的产品在2%~3%之间。富国医疗保健行业(7.8%)排名第一，大摩主题优选(6.83%)随后。257只股票-指数型基金全数上涨，最小涨幅为1.27%，最大涨幅为南方小康产业ETF的6.70%。其中，约占23%的产品周回报率大于5%，43%的产品周回报率在4%~5%之间，20%的产品在3%~4%之间。

　　287只混合型基金仅一只微跌，分类来看，混合-灵活型平均周回报率为2.77%，混合-偏股型为2.67%，混合-偏债型为1.95%。然而，混合-偏股型与混合-偏债型产品业绩分化严重。35只偏股型基金中最高收益为泰达宏利效率优选的5.17%，最低收益为0.78%。偏债型基金中，最高收益为兴全可转债的5.26%，最低收益为0.3%。

　　91只QDII基金平均周收益率为0.99%，较前周(2.41%)收窄。领涨风格多样，业绩前十名包括3只新兴市场基金，3只美股基金，2只行业基金，1只全球行业基金和1只QDII指数分级-积极。新兴市场基金虽业绩排名靠前，但平均收益并无明显上涨，QDII平均涨幅平平的主要原因是美股基金、行业基金、QDII-债券基金的涨势平平，而QDII-商品的跌幅较大。

　　固定收益类基金一周业绩：债基持续向好货基涨幅扩大

　　上周，央行在公开市场进行两期14天200亿正回购，中标利率皆为3.4%，同时，合计有36个月央票和3个月国库现金定存到期，实际净回笼资金为500亿。由于新股申购和缴税等原因，后期资金面较紧张。

　　上周，债基涨势持续向好，除理财债基平均周收益率保持在0.09%外，其他各类型债基涨幅较均前一周均再度扩大。分类开看，可转债基收益尤其突出，平均周收益率为7.35%，逼近股基杠杆份额的7.49%，其中，民生加银增强收益C份额(11.08%)和A份额(11.01%)业绩居前。二级债基，一级债基和指数债基平均收益依次为1.75%，1.25%、1.04%，纯债基金平均收益0.87%。

　　270只货币市场基金平均七日年化收益率为4.65%，涨幅较前周(4.36%)扩大。产品收益分布较为均衡，占比四分之一的产品七日年化收益率在5%以上，44%的产品在4%~5%之间，27%的产品收益在3%~4%之间。

　　分级基金子份额一周业绩：股基债基分级份额领涨

　　上周，股票分级基金稳健份额平均上涨0.34%，国投瑞银瑞和小康(5.85%)收益最高。股票分级积极份额平均上涨7.49%，银华锐进收益最高，为13.35%，其次为招商中证大宗商品B和招商沪深300高贝塔B，收益分别为13.06%，11.4%。

　　债基稳健份额平均涨幅仍为0.09%，收益率区间为0~0.11%。债基积极份额涨幅扩大，银华中证转债B收益最高，为18.2%，其次为东吴中证可转换债券B和嘉实多利进取，收益分别为14.39%和11.99%。

　　来源：凯石财富工场