摘要

　　上周，沪深两市双双收涨。上证综指涨幅为5.12%；深证成指涨幅为3.84%；沪深300指数涨幅为4.92%；创业板指数涨幅为2.41%。大盘股强于小盘股。29个中信一级行业全部上涨。其中，交通运输、钢铁和建筑表现居前；食品饮料、通信和传媒表现相对居后。

　　上周，国内外各类型基金全部实现上涨，指数型、股票型、混合型基金表现居前，涨幅分别为4.29%、3.55%和2.71%，保本型、债券型和货币型基金表现相对居后，涨幅分别为1.33%、1.28%和0.07%，QDII型基金延续上涨，涨幅为0.97%。

　　股票型基金：在中长线向上趋势较明确的情况下，10月的回调已经帮助市场重新积聚了能量，预计后续市场将震荡向上，稳定地将上涨态势延续至明年。因此，投资者可维持较高的权益类基金配置比例，在方向上，可依托增长较为确定的成长、消费板块，沿着较明晰的政策主线，布局相应的主题基金。

　　债券型基金：经济下行压力依然存在，基本面对债市仍然有较强支撑。虽然短期受到获利了结，货币放松后可能保增长等因素影响，债券市场可能阶段性出现波动，但利率下行趋势不变，对于配置型资金而言，票息行情仍可维持，利率债亦有很好的配置价值。

　　QDII基金：美联储正式结束QE，但符合市场预期。经济数据来看，美国经济仍表现强势，消费者信心指数创7年来最高。另外，数据显示，75%的公司三季度财报好于市场预期，为2010年以来最强劲。加上日本央行[微博]上周五扩大了刺激规模，或导致资金进一步回流美国。长期来看，美股仍可能继续上行。投资者仍可适量配置美股QDII。　

　　市场回顾

　　一、基础市场

　　上周，沪深两市双双收涨。上证综指收于2420.18点，涨117.90点，涨幅为5.12%；深证成指收于8225.61点，涨304.48点，涨幅为3.84%；沪深300指数收于2508.33点，涨117.62点，涨幅为4.92%；创业板指数收于1513.27点，涨35.68点，涨幅为2.41%。大盘股强于小盘股。中证100上涨4.98%，中证500上涨4.43%。上周，29个中信一级行业全部上涨。其中，交通运输、钢铁和建筑表现居前，涨幅分别为10.32%、8.67%和8.01%，食品饮料、通信和传媒表现居后，涨幅分别为1.77%、2.98%和2.99%。

　　上周，中信标普全债指数上涨0.53%，收于1466.72点。

　　上周，欧美主要市场普遍上涨。其中，道指上涨3.48%，标普500上涨2.72%；道琼斯欧洲50 上涨2.70%。亚太主要市场普遍上涨。其中，日经225指数上涨7.34%，恒生指数上涨2.99%。

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　二、基金市场

　　上周，国内外各类型基金全部实现上涨，指数型、股票型、混合型基金表现居前，涨幅分别为4.29%、3.55%和2.71%，保本型、债券型和货币型基金表现相对居后，涨幅分别为1.33%、1.28%和0.07%，QDII型基金延续上涨，涨幅为0.97%。

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心，QDII净值截至日为2014年10月30日

　　上周，股票型基金中，富国医疗保健行业、大摩主题优选和新华钻石品质企业表现居前，涨幅分别为7.80%、6.83%和6.38%；混合型基金中，广发内需增长、新华优选分红和汇添富蓝筹稳健表现居前，涨幅分别为6.08%、6.05%和5.87%；封闭式基金中，基金汉兴、基金同盛和基金鸿阳表现居前，涨幅分别为4.65%、4.09%和4.07%；QDII中，易方达恒生H股ETF、招商标普金砖四国和易方达恒生H股ETF联接人民币表现居前，涨幅分别为3.44%、3.28%和3.22%。

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心，QDII净值截至日为2014年10月30日

　　上周，债券型基金中，民生加银转债优选A、长信可转债A和民生加银增强收益A表现居前，涨幅分别为11.01%、9.69%和8.69%；货币型基金中，宝盈货币A、富安达现金通货币A和景顺长城景益货币A表现居前，涨幅分别为0.17%、0.15 %和0.15%。

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　上周，分级基金进取份额中，银华中证转债B、申万菱信[微博]申万证券行业B、鹏华非银行B表现居前，净值涨幅分别为21.07%、18.40%和16.37%。杠杆排名前三的分别是嘉实多利进取、海富通稳进增利B和银华锐进，杠杆大小分别为5.72、3.76和3.33。

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　上周，整个组合上周在同类中排名为95/683。

　　基金动态

　　一、基金发行

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　二、基金分红

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　三、基金经理变更

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　焦点点评

　　一、基金三季报重仓股曝光白马股成明日黄花

　　本周，公募基金的三季报披露完毕，1370只股票被重仓持有。数据显示，主动偏股型基金对白马股进一步减持。将14只白马股(上海家化、云南白药、恒瑞医药、片仔癀、长春高新、长城汽车、康得新、海康威视、大华股份、歌尔声学、杰瑞股份、伊利股份、光明乳业、格力电器)汇总在一起观察基金持仓变化，在2013年三季度以前，基金重仓股持续加大对白马股的配置，最高配置比例达到23.6%，但到今年三季报，基金重仓股对白马股的配置比例已下降至10.3%，短短一年时间里减仓过半。

　　点评：基金减仓白马股，也并不表示白马股失去了投资价值，长期来看，白马股成长性依然可期。

　　二、证监会[微博]：新重组办法于11月23日实施

　　10月31日，证监会新闻发言人邓舸表示，重组办法过渡期方案，新的重组办法于11月23日实施，11月23日之前上市公司重组方案通过股东大会表决的，该类公司适用原重组办法，未适应新规的终止事项，按新办法；11月23日之前通过股东决议的，但为表决的公司，可自主选择是否按新办法调整方案，选择新重组办法的需在11月23日之后重新召开股东大会表决重组方案；11月23日以后召开股东大会表决的实行新的重组办法。

　　点评：重组题材一直是市场炒作的热点。在未来并购中，对不构成借壳上市的上市公司重大购买、出售、置换资产行为的审批取消。这对手持大量现金、并购意愿强的上市公司有利。在新的并购重组办法实施后，上市公司并购重组步伐会加快，不仅有钱的公司会积极并购，那些需要快速扩张的公司也可以利用定增+并购的方式进行资本运作。

　　三、沪港通重启测试，下周或定启动时间

　　10月29日，国内各大券商均接到了上交所[微博]的通知，通知显示：“上交所将于11月1日开放沪港通技术系统测试。请会员组织已签约客户参与。”因为沪港交易所此前曾经表示，在沪港通正式启动之前，还要进行多次的技术系统测试。

　　点评：沪港通已经进入最后的准备阶段，而且此前已经进行了多轮的系统测试，这很可能是沪港通最后一次重启测试，在本次测试之后，沪港通就将迎来正式启动。

　　好买观点

　　一、股票型基金投资策略

　　经济面：10月中采PMI终值为50.8，较前值下降0.3，但仍在荣枯线以上。这一结果并没超过我们的预期，就像此前的报告中所分析的，转型尚未成，经济缺乏向上的动力，有各方面政策托底，经济向下也不会触及系统性风险的底线，所以经济数据短期不会带来太大的利好或利空。

　　资金面：短期宽松态势不减。10月继续实现整体资金净投放，中国版的QE政策正在延续。流动性宽松，以及利率水平的下降，正不断促使投资者的风险偏好水平回升，并向股市中进一步涌入，新增开户数持续位于高位，基金募集状况回暖，都是相应的佐证。

　　政策面：政策托底意味明显，同时政府仍有一定的政策工具可用，通胀持续位于低位也为宽松政策提供空间。四中全会落实依法治国，虽然对短期市场没有影响，但其长期释放的制度红利，将在中长期令市场受益无穷。国务院常务会议部署推动消费扩大和升级，为市场指明了多个明确的长线投资方向，同时也具有稳定预期的作用。

　　情绪面：偏股型基金仓位下降7.00%，当前仓位70.35%。其中，股票型基金下降6.86%，标准混合型基金下降7.19%，当前仓位分别为75.94%和61.96%。目前，公募基金仓位总体处于偏低水平，这一因素对市场影响偏于利多。

　　总的来看，经济基本面方面没有惊喜也无需过度忧虑，流动性宽松的状态为市场向上提供了基础。政策上仍有进一步刺激的空间，但投资者宜把握政策导向，寻找确定性较强的投资机会。进入到四季度，市场一般开始为第二年的投资做一定的布局，而从往年情况看，四季度和次年的行情往往有一定延续性，即所谓的“跨年行情”。在中长线向上趋势较明确的情况下，10月的回调已经帮助市场重新积聚了能量，预计后续市场将震荡向上，稳定地将上涨态势延续至明年。因此，投资者可维持较高的权益类基金配置比例，在方向上，可依托增长较为确定的成长、消费板块，沿着较明晰的政策主线，布局相应的主题基金。

　　二、债券型基金投资策略

　　上周中债总财富指数收于153.43，较前周上涨0.48%；中债国债总财富指数收于152.69较前周上涨0.44%，中债金融债总财富指数收于155.31，较前周上涨0.54%；中债企业债总财富指数收于142.70，较前周上涨0.56%；中债短融总财富指数收于143.16，较前周上涨0.15%。

　　中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为3.36%，下行14.11个基点，十年期国债收益率为3.76%，下行4.54个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率下行10.55个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率下行14.03个基点，10年期AAA级企业债收益率下行11.62个基点，分别为4.27%、4.50%和4.98%，一年期AA级企业债收益率下行13.55个基点，三年期AA级企业债收益率下行14.03个基点，10年期AA级企业债收益率下行10.62个基点，分别为4.79%、5.32%和6.54%。

　　资金面上，近期央行定向微刺激政策频出，央行通过定向微刺激来稳增长的思路已然清晰。尽管9月增长数据好于预期，全面放松降息降准难以看到，但整体投资及地产投资数据继续下滑，年底前货币政策大概率维持定向宽松基调。公开市场操作方面，上周周二和周四分别进行了200亿元14天期正回购，考虑到有400亿元正回购到期，再次实现零净投放。银行间资金利率整体持稳，7天质押式回购的加权平均利率为3.2527%，较上周上行7个BP。短期虽然面临财政缴款和IPO新股冻结资金等扰动因素，但银行间流动性仍将保持平稳局面，资金利率将以3.5%(R007)为中枢做震荡。

　　10月份债市表现出众，可能受到美国退出QE和交易盘部分止盈的影响，利率债市场小幅波动。獐子岛公告大额核销和计提跌价准备致巨亏事件，也有可能对市场风险偏好带来一定的局部冲击。但整体来看，目前流动性宽松、市场风险偏好仍在高位的格局难以撼动，基本面对债市支撑强劲。受到流动性继续宽松，定向放松政策不断的影响，利率债表现不凡。

　　综合分析，经济下行压力依然存在，基本面对债市仍然有较强支撑。虽然短期受到获利了结，货币放松后可能保增长等因素影响，债券市场可能阶段性出现波动，但利率下行趋势不变，对于配置型资金而言，票息行情仍可维持，利率债亦有很好的配置价值。

　　三、QDII基金投资策略

　　上周全周美股三大指数继续强势反弹，道指和纳指创新高，道指上涨585.11点，收于17390.52点，涨幅为3.48%；纳指上涨147.02点，收于4630.74点，涨幅为3.28%；标普500上涨53.47点，收于2018.05点，涨幅为2.72%。

　　经济数据方面，美国经济表现仍较强势，日本扩大量化宽松。美国密歇根大学和路透社31日联合发布的报告显示，受美国消费者对未来经济形势及收入状况预期改善影响，10月美国密歇根大学消费者信心指数终值为86.9，升至7年来新高，好于市场预期。美国商务部公布的数据显示，9月份美国个人收入继续增长，环比增幅为0.2%；但个人消费开支环比下降0.2%，为今年以来首次下降。芝加哥供应管理协会公布的数据显示，10月份芝加哥商业活动指数较前月上升5.7点至66.2，为一年来最高水平，主要受新订单数增加推动。另外，日本方面，日本央行31日意外宣布扩大宽松货币政策，将宽松规模扩大至每年购买约80万亿日元资产，以刺激因4月1日消费税上调而遭受打击的经济。

　　上周，美联储正式结束QE，但符合市场预期。经济数据来看，美国经济仍表现强势，消费者信心指数创7年来最高。另外，数据显示，75%的公司三季度财报好于市场预期，为2010年以来最强劲。加上日本央行上周五扩大了刺激规模，或导致资金进一步回流美国。长期来看，美股仍可能继续上行。投资者仍可适量配置美股QDII。