作者：常仙鹤

　　今年以来，债券市场收益率一路下行，带来一拨债券牛市行情，截至目前，债券基金的平均净值增长率已经达到10.13%。虽然三季度开始债券市场收益率下行势头有所减缓，但基金经理认为，当前的经济基本面和利率环境对债市均仍然有利，现在债券收益率只是回到2013年6月“钱荒”爆发前的水平，并不是特别低的位置，所以未来，随着收益率的继续下行，债券市场仍有望走牛。债券牛市仍未结束，直到明年上半年，债券基金仍可布局。

　　债券基金净值继续上涨

　　刚刚公布的基金三季报显示，债券基金在三季度共实现利润100.97亿元，相比二季度126.93亿元的水平有所下调，但整体上赚钱效应依然显著；而扣减本期公允价值变动损益后的净额为61.38亿元，环比增长34.72%。

　　天相投顾统计显示，10月24日，债券基金的平均净值增长率已经达到10.13%，为2008年以来债券基金收益率最高的一年，此前收益率最高的是2010年的7.97%。在二级市场上，债券基金交易同样活跃。截至10月23日，今年以来30只上市且有交易的杠杆债券基金今年以来的平均价格涨幅达到了23.52%，比净值涨幅高出2.39个百分点。

　　不过，业绩上涨并未换来规模增长。三季度，债券基金继续呈现净赎回状态，期间获得净赎回100.82亿份。

　　牛市还未结束

　　对于未来的债市走向，广发中债金融债指数基金基金经理钟伟认为，从当前的各项因素来看，经济下行趋势仍难以在短期逆转，债券慢牛行情仍有望延续到明年一季度。

　　“去年6月份的钱荒，导致债券收益率上行到很高的位置。虽然当时经济十分利好债市，但是资金面的异常紧张又导致基本面分析失效。”钟伟就此介绍，从当前的流动性环境来看，央行[微博]PSL、SLF等都释放了一定的流动性，且下调了回购利率，这均表明了中央希望保持这种宽松资金面的态度。因此，当前的债市已不存在资金面的制约，就看基本面是不是继续下行。

　　国泰君安证券[微博]资产管理公司固定收益投资部总经理成飞也表示，目前看，在未来3到6个月内，债市还看不到转折迹象。一方面，经济基本面短期内还不容乐观，出口不会有大的好转，房地产市场虽正在放松之中，对基建会有所促进，但会有时滞；另一方面，从通胀来看，9月份非食品通胀下行，在某种程度上隐含着经济在下行；三是央行的政策还有空间，传统的降息降准手段并没有使用，导致政策力度弱于往年，传导时滞相应地长于往年，也使得债券市场牛市持续比较久。成飞认为，放松政策还没有完全释放，未来有可能逐步实施，所以牛市空间依然存在。