众禄基金研究中心

　　核心观点：

　　证券市场：上周市场震荡下跌，市场再度延续前一周的弱势，周一市场一度出现反弹，股指上行曙光再现，但由于疲弱的经济数据以及新股申购抽血效应的冲击，叠加市场“逢会必跌”的惯性因素，股指随后走出四连阴形态，并一度跌穿2300点关口，前期强势板块和个股纷纷回调，市场资金呈现净流出状态，调整势头越发明显。整体来看，尽管股指中长线上涨的方向没有变化，但短期的确正迎来真正意义的一次调整。

　　全周上证指数波动区间2361-2296，位于众禄指数预测范围之内，上差17点，下差26点，震级为3级。

　　众禄基金研究中心认为，经过三个月周期的上涨之后，股指调整需求已然出现。十八届四中全会圆满落幕，全会确定了全面推进依法治国的总目标，以四中全会为节点的改革预期暂告一段落，会议维稳预期逐步消退。10月下旬将迎来季报集中披露期，上市公司三季度盈利增速或将出现明显回落，增加了市场运行的不稳定性因素。沪港通准备工作已接近尾声，但能否如此前预期的10月27日正式启动，市场目前还存在一定的疑虑。三季度经济数据已创出近年来新低，疲弱的经济形势仍会对市场构成负面影响。日线和周线级别的技术性调整形态初步形成，本轮反弹以来沪指首次跌穿30日均线支撑，周K线跌幅呈扩大趋势，10周线支撑也已告破。但短期调整不会对股指中长线上涨的方向构成影响：(1)上周市场是经济数据发布和新股申购叠加影响下出现调整，而随着这两个因素影响的弱化，市场情绪将得到缓和，加上申购资金的回流，一定程度上有助于市场减缓市场的调整步伐，甚至不排除出现超跌后企稳反弹的可能。(2)四中全会召开之后，改革+政策的双轮驱动路线图将会更清晰。

　　众禄基金研究中心认为，连续两周的调整之后，多空双方仍会继续博弈，短期调整压力尚在，市场心理和技术性修复仍需一个过程。但短期调整不会对股指中长线上涨的方向构成影响。风险承受能力较差的敏感型投资者可以降低股票型基金的配置比例，规避短期调整的风险。投资期限较长、追求长期资产增值的投资者可以忽略短期波动，继续持有绩优基金，并适时关注众禄策略，把握逢低加仓的机会。

　　基金市场：2014年10月17日至2014年10月23日，开放式偏股型基金平均下跌2.07%，同期上证指数下跌2.30%。开放式偏股型基金收益率分布在0.76%到-5.72%之间，天弘通利混合涨幅最大，广发聚瑞跌幅最大。分类来看，主动股票型基金平均下跌2.31%，指数型基金平均下跌2.29%，混合型基金平均下跌1.57%，债券型基金平均上涨0.67%。

　　众禄基金投资策略：

　　(1)偏股型基金：连续两周的调整之后，多空双方仍会继续博弈，短期调整压力尚在，市场心理和技术性修复仍需一个过程。但短期调整不会对股指中长线上涨的方向构成影响。风险承受能力较差的敏感型投资者可以降低股票型基金的配置比例，规避短期调整的风险。投资期限较长、追求长期资产增值的投资者可以忽略短期波动，继续持有绩优基金，并适时关注众禄策略，把握逢低加仓的机会。

　　(2)债券型基金：三季度经济数据反映当前经济运行情况仍较疲软，经济下行风险依然较大，通缩风险进一步上升，料管理层仍会维持资金面中性偏宽松、定向降低融资成本的货币政策方向。预计债券市场温和反弹基础未变。利好债券市场以及债券基金。保守的投资者可以关注债券配置风格比较灵活的品种，积极的投资者可以关注转债类以及对股指参与力度比较高的品种。

　　(3)QDII基金：目前美国估值水平已处于长期历史均值偏上的水平，中短期继续上升空间已经不大，随着QE3 的完全退出及加息预期的升温，预计美国股票市场会有较大幅度的震荡。但考虑到美国成熟的资本市场制度以及稳定的经济和证券市场结构，美股QDII是中长期资产配置的重要工具。黄金、石油等大宗商品主题缺乏趋势性机会：在全球经济温和复苏，以及通胀水平基本可控的情况下，支撑价格的长期动力不足，这类产品难有趋势性机会。

　　(4)货币基金、理财债券基金：目前中国经济下行压力依然较大，预计管理层或继续维持宽松货币政策，以引导市场市场无风险利率下行。市场流动性宽松状态延续，货币市场基金收益下行压力依然存在。但在中国经济结构调整的历史背景下，货币政策不可能重新转向全面宽松，叠加利率市场化进程的推进，资金利率易上难下。投资货币市场基金和短期理财债券基金仍有望获得稳定收益。推荐：众禄现金宝、工银瑞信[微博]7天理财、南方现金增利A等。