周雪军

　　本周市场持续下跌，全周沪深300下跌2.09%，中小板指下跌1.25%，创业板指下跌2.21%。根据中信一级行业指数，计算机、银行、通信、交通运输等跌幅较小，跌幅在1%以内；钢铁、煤炭、轻工制造、有色金属、电力设备等下跌较多，跌幅均超过3%。在宏观经济数据偏弱、市场风险偏好下行的背景下，周期性强的投资品跌幅显著，而估值较低的银行、成长性突出的TMT等相对表现好一些。

　　本周第三季度宏观经济数据陆续公布，总体偏弱的态势没有改变；未来几个月宏观经济持平企稳还是继续走弱，有赖于宏观调控政策的进一步明朗。三季报开始密集出台，由于经济总体疲弱，上市公司的业绩表现难以超出市场预期。十八届四中全会本周闭幕，此前各种改革预期也在本周水落石出。这几方面综合作用，再加上8、9月份股市有一波较显著的涨幅，本月股市出现调整也就比较正常了。

　　目前看，宏观经济较弱的态势没有改变，宏观政策温和刺激的模式也没有改变，这导致市场整体依然胶着；未来大的变局有赖于总量货币政策的变化。同时，自下而上选择细分行业、挖掘转型个股依然是当前获取超额收益的主要来源。