宏观与管理期货持续领先 各类策略均表现不俗

　　宏观与管理期货持续领先 其他各类策略均表现不俗。前三季度各类私募、券商产品全部取得正收益。收益排名依次是私募宏观策略与管理期货产品、私募股票策略产品、券商股混型产品、私募TOT产品、私募相对价值套利产品、券商FOF产品、私募债券策略产品、券商相对价值套利产品、券商债券型产品。其中宏观策略与管理期货策略持续领先，其他类型产品也均表现不俗。从私募与券商的比较来看，私募在股票策略、债券策略、相对价值套利策略、组合基金四大类策略上继续全面战胜券商。

　　股票策略产品：泽熙投资大放异彩。据不完全统计，前三季度私募股票策略产品业绩居前的十只产品为：泽熙3期、创势翔1号、穗富1号、泽熙4期、泽熙1号、金狮181号、西域光华59、泽熙2期、能宏1期、中域增值1期，收益率均超过53%。擅长主题投资的私募(例如泽熙、创势翔、清水源、精熙等)，以及选股型私募(汇利、淡水泉、和聚等)表现较好。前三季度券商股混型产品业绩居前的十只产品为：安信安悦、中山宝睿精选成长、华龙金智汇灵活配置、信达满堂红主题投资、中银中国红稳健增长、浙商金惠引航、浙商汇金精选定增、浙商汇金灵活定增、财通财丰1号、中银中国红稳定价值，收益率均超过29%。从长期业绩来看，上述产品中，中银中国红稳定价值、中银中国红稳健增长、信达满堂红主题投资、浙商汇金灵活定增近2年在同期产品中排名前10%，长短期业绩均较好。

　　债券策略产品：光大资管长短期业绩领先。前三季度在债市牛市格局背景下，所有私募债券策略产品均取得正收益。据不完全统计，业绩居前的产品是证大定向债券1201期、青骓稳健固定收益1期、乐瑞强债1号、长安基金-宁聚稳进2号、鹏扬5期稳增1期、鹏扬5期、“金理财”信用增强、安信佑瑞持债券稳利、汇金恒富(鹏扬3期)、外贸佑瑞持1号。从长期业绩来看，证大定向债券1201期、乐瑞强债1号表现突出，不过乐瑞强债1号收益稳定性更强。前三季度券商债券型产品业绩居前的十只产品是中信可转债、光大阳光稳健添利、光大阳光5号、海通海蓝宝润、安信理财1号、东方红增利6号、中信稳健收益、中信建投可转债、中信债券优化、方正金泉友1号，收益率均达到10.9%以上。上述产品中，光大阳光5号、光大阳光稳健添利、安信理财1号、中信可转债近2年业绩排名同期产品前10%，长短期业绩均较好。

　　宏观策略与管理期货：泓湖、持赢投资长期表现出色。据不完全统计，宏观与管理期货业绩居前的十只产品分别是尊嘉盈冲(东方)、美好华腾、凯丰对冲二号、白石2号、盈冲一号(宏观对冲策略)专户、鼎昌盛、持赢稳健增长、鼎创新、梵基一号、永安七禾，收益率均超过18%。从长期业绩来看，泓湖重域、持赢稳健增长近2年收益排名前两名。

　　相对价值套利：华润信托长短期表现突出。据不完全统计，前三季度私募相对价值套利产品业绩居前的十只产品分别是睿利1号、盈融达量化对冲3期、盈融达量化对冲1期、金御安远稳健阿尔法3号、金御安远稳健阿尔法4号、金御安远稳健阿尔法2号、金御安远稳健阿尔法1号、宁聚爬山虎1期、方正富邦-高程1号、锝金二号，收益率均超过17%。从长期业绩看，睿利1号、锝金一号近2年业绩排名前两名。前三季度券商相对价值套利产品业绩居前的十只产品分别是招商智远量化对冲、中金对冲绝对收益1号、中金对冲绝对收益6号、中金对冲绝对收益5号、中金对冲绝对收益3号、浙商金惠超越1号、广发金管家理财法宝量化对冲1期、东方红量化2号、信达套利星1号、光大阳光集结号套利宝一期，收益率均高于9.9%。

　　宏观与管理期货持续领先 其他各类策略均表现不俗

　　2014前三季度股票市场先震荡后反弹，债券市场则持续上扬。在此背景下，各类私募、券商产品全部取得正收益。从各类产品的收益排名来看，依次是私募宏观策略与管理期货产品、私募股票策略产品、券商股混型产品、私募TOT产品、私募相对价值套利产品、券商FOF产品、私募债券策略产品、券商相对价值套利产品、券商债券型产品。

　　前三季度私募宏观策略与管理期货产品业绩持续领先，且大幅跑赢其他类型产品，其中管理期货子策略延续出色表现，该类策略获得21.55%的平均业绩。受益于股票市场三季度的强劲反弹，私募与券商的股票策略产品分别取得13.76%、11.14%的平均业绩。今年大部分时间中小盘股票明显跑赢大盘股，提供了阿尔法策略良好的获利机会，因此，私募相对价值套利产品也取得出色业绩，平均业绩达到10.81%。受债券市场牛市格局的影响，债券策略产品业绩也较好，私募债券策略产品平均业绩达到8.34%。综上，前三季度宏观策略与管理期货策略持续领先，其他类型产品也均表现不俗。

　　从私募与券商的比较来看，私募在股票策略、债券策略、相对价值套利策略、组合基金四大类策略上继续全面战胜券商，且领先优势都在2-3个百分点。私募的人才优势、激励机制优势继续体现。

　　从与公募基金的比较来看，前三季度公募股混型基金平均业绩为12.02%，仅有私募宏观与管理期货、私募股票策略产品跑赢公募股混型基金。仅从股票策略产品的比较来看，前三季度私募最优、公募居中、券商最弱。

　　年前三季度各类私募与券商产品的业绩比较(%)

　　资料来源：海通证券金融产品研究中心

　　注：各产品业绩统计的起止日期会略有不同。

　　公募股混型基金剔除指数基金、偏债混合型基金。

　　股票策略产品：泽熙投资大放异彩

　　股票策略产品专注于股票市场，并可能同时投资于股票现货与期货，主要通过方向性投资获利。这类产品包括传统的以单边做多为主的股票型产品，以及近几年新出现的股票多空策略产品。

　　据不完全统计，前三季度私募股票策略产品业绩居前的十只产品为：泽熙3期、创势翔1号、穗富1号、泽熙4期、泽熙1号、金狮181号、西域光华59、泽熙2期、能宏1期、中域增值1期，收益率均超过53%。

　　泽熙投资大放异彩，旗下4只产品业绩居前，收益率均超过55%。擅长主题投资的私募(例如泽熙、创势翔、清水源、精熙等)，以及选股型私募(汇利、淡水泉、和聚等)表现较好，且业绩排名居前的多为成立时间超过3年的老牌私募。

　　从长期业绩来看，上述产品中，泽熙1、2、3、4期、中域增值1期、金狮181号、西域光华59近3年均取得67%以上业绩，排名同期产品前10%左右。不过中域增值1期、金狮181号、西域光华59在2011年全年净值跌幅均较大，净值波动性较高。

　　资料来源：海通证券研究所金融产品研究中心，朝阳永续

　　注：由于净值公布的滞后，部分公布净值时间较晚的私募业绩可能未纳入统计。此外，净值公布日期偏差过大的产品也被剔除。

　　私募借助券商资管通道发行的产品也纳入统计。

　　前三季度券商股混型产品业绩居前的十只产品为：安信安悦、中山宝睿精选成长、华龙金智汇灵活配置、信达满堂红主题投资、中银中国红稳健增长、浙商金惠引航、浙商汇金精选定增、浙商汇金灵活定增、财通财丰1号、中银中国红稳定价值，收益率均超过29%。

　　上述产品中，安信安悦、中山宝睿精选成长、财通财丰1号依靠高持股集中度获得业绩弹性，二季度末第一大重仓股仓位均在35%以上。浙商资管前三季度表现突出，旗下共有3只产品入围前十，均由陈旻管理。中银国际资管也表现较好，商小虎、罗众球管理的中国红稳健增长、中国红稳定增长前三季度收益率均在29%以上。

　　从长期业绩来看，上述产品中，中银中国红稳定价值、中银中国红稳健增长、信达满堂红主题投资、浙商汇金灵活定增近2年收益达到45%以上，在同期产品中排名前10%，长短期业绩均较好。

　　资料来源：海通证券研究所金融产品研究中心

　　注：上述统计剔除了分级产品子份额，以及参与单一定增项目的产品。

　　债券策略产品：光大资管长短期业绩领先

　　纳入我们统计的私募债券策略产品共有15只，前三季度在债市牛市格局背景下，所有产品均取得正收益。据不完全统计，业绩居前的产品是证大定向债券1201期、青骓稳健固定收益1期、乐瑞强债1号、长安基金-宁聚稳进2号、鹏扬5期稳增1期、鹏扬5期、“金理财”信用增强、安信佑瑞持债券稳利、汇金恒富(鹏扬3期)、外贸佑瑞持1号。上述产品中，鹏扬投资旗下共有4只产品入围，综合实力较强。

　　从长期业绩来看，证大定向债券1201期、乐瑞强债1号表现突出，近1年分别取得21.02、12.57%的收益，近2年分别取得41.69%、29.89%的收益，排名同期产品前2位。不过乐瑞强债1号收益稳定性更强。

　　资料来源：海通证券研究所金融产品研究中心，朝阳永续

　　注：业绩统计时间段会略有差异。

　　前三季度券商债券型产品业绩居前的十只产品是中信可转债、光大阳光稳健添利、光大阳光5号、海通海蓝宝润、安信理财1号、东方红增利6号、中信稳健收益、中信建投可转债、中信债券优化、方正金泉友1号，收益率均达到10.9%以上。

　　上述产品中，中信证券资管表现亮丽，旗下3只产品入围前十，光大资管也有2只产品进入前三。中信可转债、中信建投可转债受益于股市上涨，业绩排名居前。从长期业绩来看，上述产品中，光大阳光5号、光大阳光稳健添利、安信理财1号、中信可转债近2年取得19%以上的收益，排名同期产品前10%，长短期业绩均较好。

　　资料来源：海通证券研究所金融产品研究中心

　　注：分级类产品子份额被剔除。

　　宏观策略与管理期货：泓湖、持赢投资长期表现出色

　　宏观策略与管理期货包括宏观策略与管理期货两个子策略，目前该类产品以私募为主，券商资管管理的该类策略产品很少，因此我们仅统计私募产品。纳入我们统计的宏观策略与管理期货产品共有21只，其中大部分是管理期货策略，宏观策略数量较少。

　　据不完全统计，前三季度该类策略绝大部分产品取得正收益，业绩居前的十只产品分别是尊嘉盈冲(东方)、美好华腾、凯丰对冲二号、白石2号、盈冲一号(宏观对冲策略)专户、鼎昌盛、持赢稳健增长、鼎创新、梵基一号、永安七禾，收益率均超过18%，且均属于管理期货子策略。

　　从长期业绩来看，采用宏观策略的泓湖重域表现突出，近2年收益率高达78.46%，排名第一；采用管理期货的持赢稳健增长近2年收益达到76.17%，排名第二。

　　资料来源：海通证券研究所金融产品研究中心

　　注：业绩统计时间段会略有差异。

　　相对价值套利：华润信托长短期表现突出

　　相对价值套利策略包括市场中性与套利。该类策略具有低波动、股市中性的特点，并能真正实现牛市、熊市都能获利的绝对收益目标。

　　据不完全统计，前三季度私募相对价值套利产品业绩居前的十只产品分别是睿利1号、盈融达量化对冲3期、盈融达量化对冲1期、金御安远稳健阿尔法3号、金御安远稳健阿尔法4号、金御安远稳健阿尔法2号、金御安远稳健阿尔法1号、宁聚爬山虎1期、方正富邦-高程1号、锝金二号，收益率均超过17%。

　　今年大部分时间大盘股处于相对弱势，有利于阿尔法策略获取收益，这导致相对价值策略在今年继续取得出色业绩，且整体收益甚至高于2013年。从长期业绩看，睿利1号、锝金一号近2年业绩排名前两名，收益率高达48.91%、48.42%。

　　资料来源：海通证券研究所金融产品研究中心

　　注：业绩统计时间段会略有差异。

　　前三季度券商相对价值套利产品业绩居前的十只产品分别是招商智远量化对冲、中金对冲绝对收益1号、中金对冲绝对收益6号、中金对冲绝对收益5号、中金对冲绝对收益3号、浙商金惠超越1号、广发金管家理财法宝量化对冲1期、东方红量化2号、信达套利星1号、光大阳光集结号套利宝一期，收益率均高于9.9%。

　　上述产品中，中金资管有4只产品入围，显示出较强的整体实力。从长期业绩看，上述产品中，中金对冲绝对收益1号、广发金管家理财法宝量化对冲1期、东方红量化2号近1年收益均在14%以上，排名同期产品前10%，长短期业绩均较好。

　　资料来源：海通证券研究所金融产品研究中心

　　注：分级类产品子份额被剔除。