研究员：何波

　　一、沪港通开通在即

　　沪港通开通在即，目前已有海通证券、中银国际证券等89家内地券商获沪港通业务资格。虽然没有接到正式上线日期，但首批券商上周五已启动预约开户，皆按10月27日开通的节奏做准备。

　　A+H股是既作为A股在上海证券交易所[微博]或深圳证券交易所[微博]上市又作为H股在香港联合交易所上市的股票。A股与H股之间通常有着价格差。理论上，沪港通开通之后，上海和香港两地市场互通，如果市场和地区没有差异，排除汇率风险，那么A股和及其对应H股，应该是同股同价，此前，两地两种价格之间的差异将逐步消失。

　　注意：本文中折价股是指在4月10日H股价格低于A股的个股，溢价股是指在4月10日H股价格高于A股的个股。

　　二、H股相对于A股中的溢价股价差缩小，折价股价差扩大

　　数据显示，4月10日，相对于A股，H股中折价股的H/A比率均值为72.50%，溢价股的H/A比率均值为115.89%。截止10月20日，两者的比例均值分别变为69.29%和106.49%，显示溢价股A和H者两之间的价差整体而言在缩小，折价股价差扩大。

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心，以2014年4月10日为基准

　　从价差缩小的股票个数来看，H股相对于A股折价股中共计有16个股价差缩小，占比为34.04%。溢价股中全部22个个股价差均缩小，占比为100%。

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心，以2014年4月10日为基准

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心，以2014年4月10日为基准

　　分别来看，4月10日到10月20日期间，折价股中A股上涨43个，占比为91.49%，平均上涨20.12%，溢价股中A股上涨18个，占比81.82%，平均上涨8.39%。

　　折价股中H股上涨的有35个，占比为74.47%，平均涨跌幅为20.64%，溢价股中H股上涨的有11个，占比为50.00%，平均涨幅为1.34%。

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心，以2014年4月10日为基准

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心，以2014年4月10日为基准

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心，以2014年4月10日为基准

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心，以2014年4月10日为基准

　　另外数据显示，港币兑人民币汇率10月20日相比于4月10日，贬值了1.49%。溢价股价差缩小的原因主要是A股的上行，和我们此前在8月的《赢在沪港通，如何投基金？》报告中投资建议吻合，即，“投资沪港通主题的主要机会在于A股严重低估的大盘蓝筹”。

　　三、机会仍在大盘蓝筹

　　A+H股里面，属于沪港通中，H股相对于A股的溢价股中，主要是非银金融等大盘蓝筹股票，如海螺水泥、中国太保等。

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　另外，截止10月20日，从QFII重仓的个股来看，海外投资者在选择A股时，更加偏好银行等大盘蓝筹股，其中银行股持仓占其全部资金的45.61%。

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　综合来看，沪港通开通后，由于海外投资进入A股市场，并且海外投资者更加喜好大盘蓝筹幅。因此，我们认为主要机会仍在A股严重低估的大盘蓝筹，后期A+H股的价差有望进一步缩小，考虑到如果利用港股，进行对冲、套利等策略的空头部位可能是负贡献，不如单边做多A股的沪深300ETF等大盘蓝筹基金。