凯石工场公募基金周报：内外股市偏软 权益类基金集体下跌

　　导语

　　上周(2014.10.13~10.17)，大盘震荡加剧，创业板冲高回调，沪深股指波动较大，上证指数和沪深300分别周跌1.40%和1.02%，创业板指和中小板指分别跌2.78%和 2.86%。29个中信一级行业仅非银行金融行业(1.47%)上涨；跌幅最小的是医药(-0.16%)，垫底者为通信(-4.29%)。经济数据方面，9月CPI同比上涨1.6%，创下56个月以来的新低，PPI同比下降1.8%，已连续31个月同比下降，表明我国国内的需求依旧十分疲弱。海外市场方面，标普500周跌3.39%，已是连续四周累计下跌，道琼斯工业指数和纳斯达克100分别下跌3.25%和5.14%。但美国9月房屋开工增加6.3%，消费者信心指数再创新高，美国民众对前景持续乐观。香港市场方面，恒生指数围绕23000反复震荡，周跌幅为2.69%，恒生国企指数周跌2.84%。

　　凯石工场统计的各类公募基金中，权益类基金业绩普遍回调，部分固定收益类基金周收益率上升。股票-指数型产品表现好于股票-主动型产品；混合基金中，偏债型表现好于灵活型，后者好于偏股型；债券基金中，除可转债基平均净值缩水、理财债基涨幅较前周收窄外，其他债基涨幅均扩大，指数债基和纯债基金收益率居前；货币基金七日年后收益率涨至4.18%；QDII跌幅加深，黄金商品基金业绩靠前，美股基金业绩分化严重，新兴市场基金业绩多集于中下游。产品方面，长城品牌优选，申万菱信[微博]申万证券行业分级，益民货币，广发美国房地产人民币新华安享惠金C和新华惠鑫分级B等基金业绩居前。

　　凯石工场本周基金投资策略：

　　权益类基金：从经济基本面来看，9月社会融资增速继续回落，通胀低位徘徊，实体经济受有效需求不足困扰走势疲软。政策层面，货币政策维持中性偏松格局，上周回购利率再度下调，周末有消息称央行[微博]向多家股份制银行提供2000亿元三月期贷款。此外伴随着十八届四中全会的召开，市场关注点或再度转向与政策预期及改革红利相关的主题性机会。向前看，A股市场仍将延续震荡走势，短期波动虽有所加强，但结构性机会仍值得关注。建议基金配置坚持消费新兴为主线，个基选择注重加强对选股能力的甄别。与此同时精选稳健品种、巧搭债券基金，兼顾组合整体抗风险能力。

　　固定收益类基金：上周公布的外贸、通胀等等数据显示，出口形势虽然大超预期，但是虚增迹象明显，对于欧美和其他新兴市场的出口仍然相对疲弱。CPI再次落入“1”区间，用电量作为反映经济走势的重要风向标，9月仅同比增长2.7%，仍然不容乐观。总体来看，当前我国经济仍然难言真正好转，预计明天即将公布的其他经济数据也将相对平淡，不过也正因为经济景气程度的趋弱，对于债市来讲将构成利好，加上近日央行通过下调正回购利率以及常备借贷便利工具(SLF)再次向市场提供流动性支持，预计本周债券市场投资机会将值得积极把握，建议投资者加强配置中长久期基金品种，以及高评级信用债投资比例较高的债券型基金。

　　QDII基金：最新经济数据显示，美国近期依然保持良好的表现。消费者信心指数再创新高，表明美国民众对于经济前景的看法持续乐观。房屋开工升幅超过预期，反映出就业市场的改善推动9月楼市复苏加速。而美联储部分官员出乎意料的“鸽派”言论则搅动了市场情绪，同时全球金融市场的急剧动荡也加剧了美联储可能不会急于加息的预期。预计经济基本面和流动性均为美资产价格特别是股市楼市提供支撑，但若美联储货币政策提前收紧的预期再起，恐将冲击股市楼市，故建议投资者密切关注QE退出与货币政策的最新动向。“港股通”箭在弦上，其引发的利好效应是四季度关注重点，中资蓝筹股以及受惠沪港通的个股将有一定的表现空间。此外，四中全会10月20日开幕，中国政策重心将转向改革，预计会有较多措施出台，或将创造主题性机会从而带动关联港股走强。

　　凯石每周微点评：

　　来源：凯石财富工场

　　公募基金一周业绩：

　　国内外股市一周表现： 全球股市多下行

　　截至10月17日的一周，大盘震荡加剧，前期强势的创业板冲高回调，沪深股指波动较大，上证指数和沪深300分别周跌1.40%和1.02%，创业板指和中小板指分别跌2.78%和 2.86%。29个中信一级行业仅非银行金融行业(1.47%)上涨；其余跌幅最小的是医药(-0.16%)，垫底的是通信(-4.29%)。经济数据方面，9月CPI同比上涨1.6%，环比上涨0.5%，创下56个月以来的新低。PPI同比下降1.8%，环比下降0.4%，已连续31个月同比下降。无论是在生产还是消费领域，目前国内的需求依旧十分疲弱。

　　海外市场(2014.10.10~2014.10.16)，美国股市在较大幅度下跌后，周五大幅攀升。标普500周跌3.39%，已是连续四周下跌，道琼斯工业指数和纳斯达克[微博]100分别跌3.25%和5.14%。但美国9月房屋开工增加6.3%，升幅超过预期，消费者信心指数再创新高，表明美国民众对于经济前景的看法持续乐观。香港市场方面，恒生指数围绕23000反复震荡，周跌幅2.69%，恒生国企指数周跌2.84%。

　　各类型公募基金一周业绩：权益类基金下跌，部分固定收益类基金涨幅微扩

　　上周(2014.10.13~2014.10.17)，外围股市普遍下跌，A股倍受拖累，权益类基金业绩普遍回调，部分固定收益类基金周收益率上升。股票基金中，指数型产品表现好于主动型产品；混合基金中，偏债型表现好于灵活型，后者好于偏股型；债券基金中，除可转债基平均净值下降、理财债基涨幅收窄外，其他债基涨幅均扩大，指数债基和纯债基金收益率居前；货币基金七日年后收益率涨至4.18%；QDII继续下跌且跌幅加深，黄金商品基金业绩靠前，美股基金业绩分化严重，新兴市场基金业绩主要集于中下游。

　　来源：凯石财富工场

　　权益类基金一周业绩：股基、混合、QDII均涨少跌多

　　上周，A股继续震荡，股票基金和混合基金的权益类比例越高，净值下跌越大，被动风格好于主动风格。分类来看，股基跌幅大于混合，混合-偏股型跌幅大于混合-灵活型、混合-偏债型。QDII平均净值连续数周下跌，上周受全球股市整体偏软影响，平均跌幅增大，黄金商品基金业绩再度上升。

　　406只股票-主动型基金平均周收益率为-2.12%，仅9只产品周收益率为正，约54%的产品周收益率在-2%以下，约17%的产品在-3%以下，最高收益为长城品牌优选的1.27%，最低收益为-5.41%。257只股票-指数型基金仅10只产品周收益率为正，约3成的产品周收益率在-2%以下，最高收益为申万菱信申万证券行业分级的2.36%，最低收益为-3.67%。

　　20只混合-偏债型基金平均周收益率为-0.23%，235只混合-灵活型基金平均周收益率为-1.67%，35只混合-偏股型基金平均周收益率为-1.75%，收益最高者分别为中邮双动力(1.06%)，中邮核心优势(1.41%)和长城久恒(0.43%)。

　　91只QDII基金仅11只产品净值上涨，平均周收益-2.51%，跌幅扩大。QDII-债券排名较前期上升，4只黄金商品基金排名前六，美股基金和行业基金排名分散，新兴市场基金业绩位于中下游。广发美国房地产人民币收益最高(1.41%)，其次为诺安全球收益不动产(1.30%)，单只产品的最大跌幅为5.47%。

　　固定收益类基金一周业绩： 货基小幅上行，债基收益率多数上升

　　上周二，央行开展了200亿14天期正回购，中标利为率3.4%，比上次降低10个基点，为三季度以来第二次降低正回购利率。今年前三季度社会融资规模为12.84万亿元，比去年同期少1.12万亿元。9月份来，社会融资规模为1.05万亿元，比上月多945亿元，创下三个月新高。社会融资和贷款数据都有所回升，可见央行定向宽松的政策已经开始见效。

　　上周，23只可转债基仅申万菱信可转债的净值上涨(0.09%)，整体平均净值下跌1.02%；理财债基(0.09%)涨幅略收窄。指数债基和纯债基金表现相对较好，周收益为0.69%、0.64%，收益最高者分别为国泰上证5年期国债ETF(1.34%)和新华安享惠金C(2.20%)。一级债基周收益率均值为0.58%，可直投股票的二级债基涨幅相对较小，周收益率均值为0.32%。

　　230只货币市场基金涨幅扩大至4.18%，其中占比近13%的产品七日折算年化收益率在5%以上，有5成的产品在4%~5%之间，占比30%的产品在3%~2%之间。最高收益者为益民货币(10.44%)，其次为安信现金管理货币B(6.82%)和安信现金管理货币A(6.56%)。

　　分级基金子份额一周业绩：股基积极份额跌多，债基积极份额涨多

　　上周，股票分级基金稳健份额涨幅收窄，平均周回报为0.03%。积极份额下跌较大，平均周回报为-3.04%，仅4只产品的积极份额净值上涨，6只产品的积极份额周收益率小于-5%，最低为-7.62%，申万菱信申万证券行业B周收益率最高，为4.13%。

　　债券分级基金的稳健份额全数上涨，平均周回报率(0.10%)并无明显变化，积极份额有3只下跌，平均周回报率(0.98%)上升。新华惠鑫分级B(封闭式)周收益率最高，为4.29%，其次为财通纯债分级B，为2.93%。

　　来源：凯石财富工场