基本结论：

　　FOMC声明符合预期，美股创出历史新高

经济数据方面，美国9月制造业活动扩张速度维持在四年半高位附近，一些地区制造业和服务业成长加速，预示着美国第三季度经济增长或将强劲。

货币政策方面，9月17日，美联储议息会议声明称：维持联邦基金利率目标区间0~0.25%不变。缩减每月购债规模至150亿美元。如果前景维持不变，将在下一次会议上结束QE。耶伦重申，劳动力市场资源仍然没有得到充分利用，在结束QE后“相当长时间”保持高度宽松。

　　新兴市场： 研判美元资产价格上扬的不利影响

7月以来，受内外多重因素提振，美元指数呈现稳步上扬的态势，累计升值幅度达到6%。在美国经济持续复苏，以及美联储加息预期支撑下，美元中期走强。随着美元升值，以美元计价的原油、黄金等资产价格近期大幅下跌。美元资产对投资者的吸引力加大。

我们分析2008年9月份以来中证金砖四国60指数与美元指数的月度总表现，发现其相关系数仅为-0.7，呈现明显的负相关。前瞻四季度，美联储即将走上结束QE的货币正常化道路，投资者亦需研判美元升值对于新兴市场风险溢价的不利方面影响。

　　10月QDII投资策略：

展望四季度，制造业数据等显示美国经济活动仍然保持活跃。耶伦重申在劳动力市场资源没有得到充分利用之前， “相当长时间”会保持高度宽松的货币政策。从经济基本面和流动性两方面来看，均支持美股行情的持续表现；另一方面，目前新兴市场则阶段性地面临经济下行压力，与流动性收紧的双重约束。四季度美国仍可能成为全球资金配置的优先地区。

在新兴市场基金中，我们重点看好即将10月开始的“港股通”，对于港股市场的“催化剂”作用。“港股通”不仅在流动性方面对于港股市场起到“催化剂”作用，而其意义更在于将港股和A股两个巨大市场，以及海内外资金关联起来，有望推动两市价格体系的合理重构。因此，投资者可以适当提前布局港股QDII，分享短期港股的估值溢价提升。

　FOMC声明符合预期，美股创出历史新高

经济数据方面，美国9月制造业活动扩张速度维持在四年半高位附近，一些地区制造业和服务业成长加速，预示着美国第三季度经济增长或将强劲。美国9月制造业PMI初值为57.9，持平于8月，仍旧处在52周以来的最高水平。制造业约占美国经济活动的12%。第三季制造业活动表现，是Markit从2007年年中开始追踪以来的最强水准。

全美地产经纪商协会(NAR)称，8月份美国成屋销售环比下滑1.8%，至经季节调整后的年率505万套，五个月以来首次出现下降。见图表1。8月份成屋销售出现下滑的主要原因在于，面向投资者的全现金出售交易有所减少。

货币政策方面，9月17日，美联储议息会议声明称：维持联邦基金利率目标区间0~0.25%不变。缩减每月购债规模至150亿美元；将从10月开始，每月购买50亿美元MBS和100亿美元美国国债。如果前景维持不变，将在下一次会议上结束QE。耶伦重申，劳动力市场资源仍然没有得到充分利用，劳动力参与率出现“有实质意义”的周期性下滑，美国就业市场仍然疲弱，维持联邦基金在当前目标水平；并重申在结束QE后“相当长时间”保持高度宽松。此次 FOMC声明符合市场预期，随后美股上涨，并创出2011.36的收盘历史新高后有所回调，见图表4。

来源：国金证券研究所；wind

来源：国金证券研究所；wind