“成长+价值”组合，是徐志敏管理君得鑫一以贯之的投资策略。自2012年独立管理君得鑫以来，徐志敏交出收益率54.5%、年化复合收益率18.34%（截至2014年7月31日）的优异成绩单。君得鑫成立于2010年12月28日，截至2014年7月31日，君得鑫累计收益率20.97%，年化复合收益率5.46%。同期沪深300收益率为-24.87%。

　　徐志敏的投资组合为“成长+价值”。徐志敏介绍，成长股是核心组合，价值股是辅助组合，君得鑫的核心组合持股普遍集中而且持有期限较长，前十大重仓股占组合资产六成以上。而辅助组合的股票则调整频繁，持股集中度也较低。

　　成长股主要在能源、健康、信息三大产业链中发掘。

　　在能源产业链中，节能与光伏是徐志敏重点配置领域。他表示，长远来看，光伏是有可能比肩传统化石能源的可再生能源。近年来，经过长期的产业竞合，能源部分产业环节出现了行业地位稳固，成本显著领先的行业龙头，这是我们的投资标的。此外，他对独占型节能主设备生产商情有独钟。

　　他进一步介绍，随着“银发时代”的到来，用药强度大幅攀升，健康产业链迎来机会。其中，研发积淀深厚的公司有长期投资机会。徐志敏说，我们投资了在心脑血管、肿瘤等疾病谱有较深积淀的医药企业。作为行业整体来讲，更显著的投资机会则是在政策负面干扰导致的行业估值下移之后。这是医药医疗行业作为民生行业固有的特征，一方面长期投资逻辑清晰，另一方面由于其民生特性，短期内政策干扰时有发生。

　　信息产业链也是徐志敏重点关注领域，由于该产业链估值水平较高，在认知水平不足的情况下，尚未持有该行业的股票。徐志敏认为，信息产业链一方面提高了全社会运营效率，另一方面也提供了商业模式重塑的机会。

　　在价值股方面，徐志敏和他的团队看重分红率以及其价值实现路径。对于分红率高而且与宏观经济相关度较低的企业，是他乐意投资的，例如伟星股份。

　　另外，徐志敏将金融股纳入辅助组合。他说，由于对银行资产质量的普遍担忧，金融股的估值水平很低。“金融股当前的估值水平已经基本反映了悲观预期，并具备投资价值，但由于其与宏观经济息息相关，我们没有把金融股纳入核心组合。”

　　（张佳）