李建有着多年的银行间市场交易经验，尤其是在2011至2012年债券市场最复杂多变的时候，精准地把握住了债市投资时机。

　　我国经济与通胀增速相继见顶回落，随后又在货币政策明显放松后触底企稳，期间债券市场利率债与信用债收益率先后自高点大幅下行。李建通过对宏观经济与货币政策自上而下的分析，判断大类资产走势，进行类属资产的轮动操作，精确地把握了利率债及优质信用债轮动上涨的行情。

　　对于可转债的投资，2012年国投公司下辖的雅砻江水电来水充沛，且新建机组持续投产，公司基本面坚实，业绩成长性可期，但股价却受市场大势不佳的影响持续下行。在市场犹疑时，通过行业专家拜访及公司实地调研，坚定信心，加大持有力度。最终，国投转债在当年10月领先大盘反弹，3个月内累计涨幅近20%，为中银转债基金取得全年转债基金收益第一的排名奠定了牢固的基础。

　　多年的债市投资，李建有自己的感悟。第一，宏观基本面是决定债市方向的根本因素，基于对宏观基本面分析与判断之上的资产配置是在投资管理过程中规避风险、获取稳健收益的第一步，在此基础之上的交易性机会的把握则胜似锦上添花，两者的有机结合才能获取超额收益。

　　第二，对于可转债的投资，短期来看，择时与择券同等重要；但长期来看，随着可转债市场的不断扩容，择券的重要性将愈来愈凸显。研究公司基本面，注重成长性，将是可转债择券的必要功课。

　　对于债券市场后市，李建认为，中国经济潜在增速中枢下移，结构性问题突出，习近平主席对国内经济形势做出了“经济增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期三期叠加”的重要判断，我国宏观调控政策愈发注重区间管理。

　　他说，利率债在上述环境之中出现大幅波动的概率比较有限。一方面经济增长中枢缓慢下移，货币政策注重维持资金面相对平稳，利率债收益率难以出现大幅上行；另一方面，货币政策大幅放松的门槛有所抬升，利率市场化有序推进，存量债务刚性融资需求旺盛，“财务软约束”主体与刚性兑付尚未打破，无风险利率也难明显下降。

　　李建认为，信用债方面，随着市场制度的不断建立和完善，加之实体经济去产能、去杠杆的不断推进，打破刚性兑付成为大势所趋，信用债评级与个券间的分化或将加剧，个券的信用风险和发掘α价值的机会均将上升。可转债方面，鉴于改革显著提升了大盘中枢水平，市场系统性风险得到了较好控制，转债整体投资价值得到提升，且预计改革主导的主题投资将更加活跃。

　　(张哲)