知名基金经理赛斯·卡拉曼在《安全边际》一书中写道:“投资更像是一门艺术而不是一门科学,所以我们需要安全边际。”
欧阳凯就是一直在寻找着他的安全边际,从大类资产配置到善于投资的高等级债券。他告诉中国基金报记者,长期业绩优秀的基金产品不在于牛市赚多少钱,最重要的是在熊市少亏钱或者不亏钱,只要每年能保持在行业排名的前1/2,长期下来业绩一定很好。
欧阳凯的投资计划性比较强,先确定大类资产配置,然后逐步实施,不会因为市场的暴涨暴跌而冲动地去追标的。他说:“如果我看对了,最后一定是效果是很好的,如果我看错了,最后也是一定做错了。正所谓知行合一。”
大类资产配置是在某一个阶段内配置某一类性价比最好的资产。不过,欧阳凯比较注意组合的波动率和组合的对冲配置。前者影响持有人的持有体验,后者则是预防在配置中出现的错误。把各种不同的资产放到一个资产组合里,使得夏普比率达到期望的最优水平就是他大类资产配置的核心。
欧阳凯用今年二季度的可转债投资举例说:“那时整个股票市场表现还比较差,而债券市场的机会很不错,同行都在增加债券仓位、拉长久期的时候,我发现可转债存在价值洼地,这些粗看起来似权益类投资性质的资产,其价格已经跌到债券级水平,收益率与债券差不多,相当于白送了股票期权。”
基于此判断,他果断将其纳入资产配置。随后的几个月,随着股票市场的上涨,这些可转债的价格逐渐上涨,债券属性逐渐消失,股票属性已经反映在价格上,于是,他又果断卖出。
在资产配置中,老生常谈的是风险,最容易忽视的也是风险,欧阳凯觉得资产管理主要是管理风险。当初买入可转债是因为风险,卖出可转债也是因为风险。他认为,作为债券基金经理,只是赚取从债券性变成股票性这一个过程中的收益就可以了。
“我喜欢承受我能够承受的风险。” 欧阳凯说,“信用债最大的风险就是一个违约,是我不能承受的风险,这么多年来,低等级的信用债基本没有投过。”
随着债券市场的发展,市场中不同风险偏好的投资群体和不同风险评级的债券越来越丰富,专业化分工越来越细,欧阳凯希望能一直做到80岁,专注风险管理。(姜隆)
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