中国债券市场近年来发展很快，债市规模不断扩大，投资主体也逐步多元化，影响投资决策的重要因素也在增加。在自己多年的职业生涯中，最难忘的莫过于2013年6月份的“钱荒”和四季度国债收益率走高的经历。正常的6月份会有季节性的资金紧张，去年我们也考虑到宏观调控政策和海外的形势，资金面可能比正常的季节性更紧张一些。而去年6月份出现了近乎金融危机的资金紧张局面，使得管理产品时，流动性压力很大。不过由于部分预料到资金面会超乎市场预期的紧张，有一些布局，所以基金的表现总体而言还是可以的。

　　去年四季度，通胀温和，经济基本面出现趋势性回落，而10年国债收益率却屡创新高。当时认为这种状况不可持续，同时我们也关注到利率市场化的冲击，控制住加仓长久期利率债的节奏。但市场又一次超了我们的预期，十年国债收益率最高突破了4.7%，而且高位盘整持续到年底。随着债券型产品被赎回，杠杆被动提升，债市调整的尾部风险杀伤力太大，对产品净值影响较大。现在来看，当时建仓长久期利率债是非常好的时机，是一个对投资者负责任的投资决策，只是当时我们承担了很大的压力。

　　经历了2013年，我们对债市的投资逻辑也更为完善。简单来说，就是宏观经济基本面研究与央行[微博]政策分析并举，同时兼顾市场投资主体行为变化。今年初，市场对债市的分歧依旧很大，相当多的机构都偏谨慎，我们也面临来自多方面的压力。

　　是降低杠杆，还是继续维持仓位等待市场转暖？根据我们对宏观经济基本面的独立研究、央行货币政策的变化及机构行为分析，判断资金面会逐步宽松，先短端利率回落，再长久期利率水平，并在操作上执行到位。这是我们今年取得很好业绩的关键。

　　对于未来的债券市场，我们的观点是整体看好，但需要把握好节奏，关注房地产市场变化对宏观经济和央行货币政策的影响。

　　最后，说到投资心得，中国的债市还在不断发展完善中，没有一套固定的投资逻辑模式，只能与时俱进，不断学习完善，才能为广大投资者带来持续的业绩回报。