证券时报记者 李东亮 姜隆

　　嘉实元和将于9月23日起发行，这只封闭基金仅通过券商渠道和嘉实基金公司电子商务平台募集100亿，且采用包销制度。依靠资本金和全产业链服务优势，招商证券从众多大型券商中脱颖而出，将以余额包销的形式主承销其中的50亿。

　　作为主承销商的招商证券[微博]总经理王岩认为，即使最后募集规模没有完成，招商证券也保证兜底，其实，招商证券本身也有购买意愿。王岩回顾，在嘉实元和当时还处于保密的情况下，没有任何资料可以参考，但经各部门的共同研究分析预测，最终得出的研究结论是，这是一只有价值的优质产品，满足招商证券向客户推荐产品的标准，相信产品具有良好的市场前景，因此，招商证券做出同意包销的决策。

　　其实，招商证券的这个决策，也与该公司向现代投资银行转型的发展战略有关。王岩认为，未来随着新股发行注册制的推行，证券公司的销售能力成为重要的核心竞争力。

　　据招商证券相关人士介绍，这款产品的投资者门槛是10万元，追加投资每笔不少于1万元。相比一般产品仅1000元的起售点，门槛在大大提高的同时，也过滤掉了风险承受能力不强的投资者。

　　此外，招商证券相关人士还称，一只基金产品销售的成功，一半源于产品设计的成功，一半源于产品发售的成功。为保证嘉实元和基金产品的成功，招商证券决定对这只产品采取硬包销机制，并首次以投行IPO的形式引进承销团。

　　所谓硬包销，如果嘉实元和销售截止但仍有余额未销售完毕，招商证券就要按照承诺，认购全部差额。

　　招商证券相关负责人表示，招商证券本次参与嘉实元和的主承销，作为央企混合所有制改革的首单，中石化[微博]销售公司引入社会资本过程中，无论是股权结构设计、基金产品设计，还是基金销售模式选择，包括即将进行的产品销售，招商证券都积极和嘉实基金研究设计，在这个过程中积累了丰富的经验，这就为招商证券未来参与更多的国企改革积累丰富的承揽、研究和销售经验，形成较大的先发优势。

　　据悉，根据股东间的协议，中石化将尽最大努力，促使中石化销售公司在本次增资完成后的三年内上市。根据此前中石化的时间表，其销售公司赴港上市时间节点可能会大大提前。

　　招商证券相关人士表示，嘉实元和等同于间接买入了中石化销售公司的原始股。根据相关协议，基金管理人通过嘉实元和所持的原始股，将在该公司上市后逐年卖出，卖出途径包括二级市场减持或大宗交易平台协议转让。