量化基金电脑胜人脑

　　中国基金报记者 方丽

　　美国量化基金经理西蒙斯的大奖章基金，打响了量化投资在全世界的影响力。量化基金这个曾经很洋气和遥远的词汇如今离我们越来越近，自2004年国内诞生第一只量化基金以来，目前公募主动型量化基金已有24只。而且今年表现胜过普通主动型权益产品，“电脑”完胜人脑。

　　虽然整体表现不错，但量化基金并不都是“小苹果”，其中还存在以主观选股方法操作的伪量化基金，并且纯量化产品的策略、模型仍需要更长时间检验。投资者选择这类产品要从三个方面来考量：业绩持续性、回撤大小、持股分散度。

　　24只主动量化产品显优势

　　公募市场对量化投资并不陌生。2004年7月，国内出现了第一只量化基金——光大保德信量化核心，目前市场有24只主动量化概念基金产品，涉及19家基金公司。而从今年以来业绩看，量化基金胜过了主动权益产品。

　　有关数据显示，截至9月12日，量化基金今年来收益为12.46%，而同期全部权益类产品的收益为9.48%。而且，今年业绩榜单前十名中，量化基金占据了两席，其中表现最好的是大摩多因子策略，今年以来收益为37.48%，位居第四。紧随其后的是长信量化先锋，今年来收益为37.22%。此外，长盛量化红利策略和华商大盘量化策略今年来收益也超30%。

　　而从历史业绩来看，不少量化产品表现不错，表现最好的是上投摩根阿尔法，成立以来净值增长率已经达到265.21%，而光大核心成立以来收益达到212.45%。其他表现较好的是华商大盘量化精选，2013年4月份成立，就获得59.5%的收益。华商动态阿尔法、大摩多因子策略、大摩量化配置等也不错。

　　不过，量化基金之间业绩差异也较大。以今年情况为例，表现最差的产品出现了5.17%的亏损，也就是说首尾差异达到42个百分点。

　　分析这一差异原因，其实和量化基金特色有关。量化投资的优势是，运用量化手段做投资分析和投资决策，可以避免定性投资过程中投资者主观认识的局限所带来的失误。受诸多限制影响，目前公募量化基金一部分采用全量化投资策略，也有一些把量化分析和基本面分析结合在一起运用。

　　据好买基金研究中心研究员白岩表示，不少基金仅仅采用简单的几个指标筛选出一个初步的股票池，即号称是量化基金，实质上是用主观选股的方法操作的伪量化基金。伪量化基金业绩分化和一般的权益类基金业绩分化原因类似。对于少部分纯量化基金而言，其策略、模型的效果，适合的市场环境等各有不同，业绩分化主要反映了其策略有效性和量化水平的差异。

　　机构心水量化基金收益高

　　社保基金、保险公司、财务公司等机构往往资源更丰厚，对公募基金自有一套筛选方法，更能选择出优秀量化基金产品，因此，机构持有人占比较高的心水量化基金值得关注。而且，数据显示，这些机构心水的量化基金今年以来的平均收益高达22.88%，要远高于今年量化基金平均收益。

　　有关数据统计显示，目前有机构持有人比例数据的主动量化基金产品共21只，平均机构持有占比为25.36%。具体来看，机构持有人占比超过30%的达到7只。占比最高的要数大摩量化配置基金，这只成立于2012年12月11日的基金，二季度末机构持有人占比达到89.4%，相较去年底机构持有人比例还增加了12.36个百分点。而这只基金也获得较好收成，今年以来收益达到23.44%。

　　紧随大摩量化配置基金的是华商大盘量化精选基金，这只基金成立于2013年4月9日，二季度末机构持有人占比达到76.91%，较去年底同样增加了13.36个百分点，这些机构持有人也获得较好收益，该基金今年以来涨幅超过31%。此外，融通通源一年的机构持有比例也达到75.53%。

　　交银阿尔法、申万菱信[微博]量化小盘、长盛量化红利策略、大摩多因子策略也是机构的心水产品，二季度机构持有人占比分别为60.03%、45.74%、40.07%、31.15%。后两只产品收益可观。

　　从机构偏爱的品种来看，基本都是成立时间比较长，中长期业绩优秀，规模适中的品种。

　　值得注意的是，机构除了因为看好这一产品大举申购外，还有一种情况也会大举申购，那就是充当“帮忙资金”。这往往有三原因，一种是新基金成立时候，协助基金公司发行。第二，近两年迷你基金扎堆出现，不少基金跌破清盘线，如果连续出现这种情况就会导致清盘，因此有些机构资金是用来保住基金存亡的。第三是不少基金公司股东方是券商、保险公司、银行等，会偏爱自己的产品。相对来说，第二种情况影响会大一些，而且量化基金的规模往往偏小，最好选择一个规模适中的产品，最好5亿~20亿左右。