基本结论：

来源：国金证券研究所；wind

　　总体来看，与8月份市场的火热相比，9月份货币放松与宏观基本面数据均低于预期，市场表现或趋平淡。9月金融产品配置策略宜转向均衡与防御。公募基金中，重点配置“蓝筹+消费”风格；同时考虑到交易量扩大的市场情绪与结构性机会，适当搭配主题投资风格基金；但暂时回避前期市场热度过高的板块品种。在阳光私募基金与券商集合理财品种上，我们也采取适度稳健策略，品种以长期业绩稳健、风险收益配比优秀的品种为主。海外市场方面， 10月有望实现真正的港股直通车，我们建议投资者重点增加包括港股在内的新兴市场方面基金的配置；同时，维持在美股基金上的均衡配置。

来源：国金证券研究所；wind

　　2014年9月几大类别金融产品投资建议：

　　公募权益类基金：回归稳健均衡，出击主题投资

　　考虑基本面向上动力已经衰竭、短期政策托而不举难超预期，投资者乐观情绪难以为继，建议基金投资组合适当防范风险，采取相对稳健的策略以应对短期市场可能带来的波动。

　　公募固定收益类基金：精选高息品种，搭配灵活个基

　　建议从收益性与安全性兼顾的角度筛选出擅于精选高收益债券且下行风险控制能力较强的债券基金。

　　QDII基金：美国经济真成色复苏，维持均衡配置美股

　　我们建议投资者重点增加包括港股在内的新兴市场方面基金的配置；同时，维持在美股基金上的均衡配置。

　　证券投资类私募基金：结构化行情转换频繁，坚守择股能力突出品种

　　近期披露的经济数据低于预期，投资者对于后期经济走势的担忧增强，市场情绪较前期谨慎，大盘行情难以维系。市场热点由前期的周期股演变为主题、事件驱动的中小盘个股。结构化行情转换频繁，自下而上精选个股才是王道。和聚、神农、淡水泉、鸿道等基金管理人，择股能力突出，成功跨越牛市、熊市、震荡市，长期业绩在同类中居前，投资者可予关注。

　　券商集合理财产品：稳中求进——谨慎精选产品，积极灵活配置

　　在三季度中投资者可以适当提高权益类产品的持仓比例，增强组合的获益能力，可以适当增强关注定增产品以及今年表现突出的次级B类分级产品子份额；与此同时，我们也建议偏好低风险的投资者稳健操作兼顾风险。

　　2014年9月金融产品整体配置建议：

　　A股市场：短期经济进入加速滑落期。不论从价格角度推断，还是从金融加速逻辑出发，均可得出宏微观较为一致的结论。过去的八月和未来的九月，经济变量的特征预计为：一是内外需拐点已过，三驾马车齐下滑；其中外需6、7月份已经见顶；投资需求趋势性下行，实际消费趋势性下行。实体经济的复苏正是前期市场上涨的重要因素，但目前来看基本面并没有能跟上投资者快速膨胀的乐观预期。整体来看，短期市场或处于震荡僵持状态，且存在下行风险，向上突破需要更有力度的改革政策支撑。但在目前市场成交量大增的市场情绪下，我们仍然看好包括国企改革、核电、土地改革、市场要素价格改革在内的诸多市场结构性机会。

　　债券市场：进入7月份以后，新股集中发行又给资金面带来扰动，流动性趋紧背景下资金利率走高，拖累债市展开调整，各期限各等级债券收益率普遍上行。近期债市调整的影响因素主要有以下三个方面：一是上半年累计涨幅过高存在获利回吐需求；二是短期经济数据回暖令债市承压；三是财税缴款叠加连续正回购操作、IPO集中发行等因素，使得资金面持续偏紧。

　　海外市场：美国经济复苏态势良好。美国第二季度实际GDP修正值同比增长4.2%，高于此前公布的4.0%初值，主要由于企业在建筑物和设备方面的投资高于此前预期。美国7月新房开工数据超预期。7月美新房开工109.3万套，上月开工94.5万套，预期96.3万套。上升的主要原因是公寓房开工大幅度增长，同比增长28.9%。美国7月二手房销量大幅增长。此外，二手房中间价同比由6月的3.7%升值7月的4.9%，房价出现向上拐点。

　　欧元区2季度环比“零增长”， 欧央行[微博]推出“欧版QE”。欧元区2014年二季度GDP初值同比上涨0.9%，环比上涨0%，年化增长率从一季度的0.8%降至0.2%，引发对欧元区复苏脆弱的担忧。9月4日，欧洲央行将欧元区银行在央行的隔夜存款利率从-0.1降到-0.2；欧洲央行从10月开始购买5000亿欧元的ABS。这会使得欧洲银行资产负债表结构发生明显的改变，欧洲银行持有的现金会大幅度增长，从而产生再配置效应，对于欧元区流动性增长产生明显正面影响。再配置的过程中必然存在跨境的资本流动，影响到欧洲外部流动性，使得外部流动性继续增长。

　　总体来看，与8月份市场的火热相比，9月份货币放松与宏观基本面数据均低于预期，市场表现或趋平淡。9月金融产品配置策略宜转向均衡与防御。公募基金中，重点配置“蓝筹+消费”风格；同时考虑到交易量扩大的市场情绪与结构性机会，适当搭配主题投资风格基金；但暂时回避前期市场热度过高的板块品种。在阳光私募基金与券商集合理财品种上，我们也采取适度稳健策略，品种以长期业绩稳健、风险收益配比优秀的品种为主。海外市场方面， 10月有望实现真正的港股直通车，我们建议投资者重点增加包括港股在内的新兴市场方面基金的配置；同时，维持在美股基金上的均衡配置。

　　以下，为国金证券2014年8月份几大类别金融产品具体投资策略内容：

　　9月份各大类别金融产品投资建议：

　　开放式权益类基金：回归稳健均衡，出击主题投资

　　落实到基金投资上，考虑基本面向上动力已经衰竭、短期政策托而不举难超预期，投资者乐观情绪难以为继，建议基金投资组合适当防范风险，采取相对稳健的策略以应对短期市场可能带来的波动。在具体的产品上，其一，可关注组合配置相对均衡且选股能力突出的产品，通过自下而上的选择能力在震荡市场环境中获得超额收益；其二，对于以医药、食品饮料为代表的风险收益配比具备优势且受益于沪港通的消费成长风格基金，具备稳健优势，可继续作为组合配置的一部分；其三，考虑接下来四中全会对于改革类政策的预期提升，擅于把握主题投资机会的产品仍有望延续优势。

　　开放式债券型基金：精选高息品种，搭配灵活个基

　　落实到基金投资策略上，建议从收益性与安全性兼顾的角度筛选出擅于精选高收益债券且下行风险控制能力较强的债券基金，一方面，震荡市场环境中趋势性上涨行情难以延续，而高收益债券的票息收入将取代资本利得收益成为提升基金业绩的主要来源；另一方面，出于对市场风险偏好骤然下降的谨慎，考察高收益债信用资质的重要性凸显，下行风险控制能力能够在一定程度上降低其下跌风险。结果显示，天治双盈、招商收益、万家稳增、鹏华增利、建信信用等基金可侧重。此外，擅于灵活操作的基金经理在判断短期市场走势和把握投资机会方面也具有一定优势，有助于实现较好的阶段收益。

　　证券投资类私募基金：结构化行情转换频繁，坚守择股能力突出品种

　　近期披露的经济数据低于预期，投资者对于后期经济走势的担忧增强，市场情绪较前期谨慎，大盘行情难以维系。市场热点由前期的周期股演变为主题、事件驱动的中小盘个股。结构化行情转换频繁，自下而上精选个股才是王道。和聚、神农、淡水泉、鸿道等基金管理人，择股能力突出，成功跨越牛市、熊市、震荡市，长期业绩在同类中居前，投资者可予关注

　　券商集合理财产品：稳中求进——谨慎精选产品，积极灵活配置

　　在三季度券商集合理财产品的选择上，我们建议在保持稳健的同时持偏积极的态度。在三季度中投资者可以适当提高权益类产品的持仓比例，增强组合的获益能力，具体可以持续关注中长期持续表现稳健的多头策略(偏股型)产品，适当增加对于定向增发产品以及今年以来表现突出的次级B类分级产品子份额的关注；与此同时，我们也建议风险承受能力的较小的投资者稳健操作兼顾风险，搭配今年以来优势明显并且长期相对稳健的债券型产品，同时可以关注系统性风险控制较为出色、风险暴露程度较小的量化套利产品。

　　QDII基金：美国经济真成色复苏，维持均衡配置美股

　　现阶段美国央行保持低利率的市场环境，给新兴国家带来较好的投资时间窗口。港股方面，上交所[微博]已开始“港股通”的测试阶段，这将在流动性方面对于港股市场起到“催化剂”作用；有望在10月实现真正的港股直通车，届时香港市场有望继续吸引大量合格投资者加入。此时，我们建议投资者重点增加包括港股在内的新兴市场方面基金的配置；同时，维持在美股基金上的均衡配置。

　　2014年9月份精选金融产品推荐：

　　依据以上策略，我们推荐如下金融产品组合，并附上推荐理由。见图表5。