邢精平：掌握市场情绪就相当于预知了未来
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9月12日，南方-新浪大数据系列指数在深交所新大楼举办敲钟仪式及新闻发布会，以上为深圳证券信息公司首席分析师邢精平博士在新闻发布会上致辞。(图片来源：新浪财经 韩锦星摄)
新浪财经讯 9月12日，由南方基金、新浪财经和深圳证券信息公司三方联合编制的南方-新浪大数据100指数、大数据300指数在深圳交易所新大楼举办敲钟仪式及新闻发布会。深圳证券信息公司首席分析师邢精平在新闻发布会上表示，情绪就是市场的一个先导性指标。短期来看，市场90%的波动都是由情绪驱动的，长期来看市场受基本面的影响，这是资本市场运作的规律。如果你能掌握市场的情绪，你就相当于预知了未来。
以下为其发言实录：
大家好！投资者有这样的梦想，能预知未来，今天就看到明天的报纸，知道哪些会涨，哪些会跌，走在时代的前面，大数据时代的来临之前是不可能的。大多数要走在曲线的前面只能靠运气。我的演讲主题是走在曲线的前面，主要分为四个方面：
第一，传统的模式，被动式投资70年代推出来，这三十年得到了快速的发展，巴菲特从来不推荐股票，他多次推荐指数基金，甚至他有预言，以后90%的资产都用来投资指数基金。指数基因能获得比较好的收益有什么条件？我做了一个总结，指数基金是比较适合于成长性市场，也就是我们说的牛市。我们看上面这张图是标准普尔指数80年代到现在30多年的指数，80年代到2000年波澜壮阔的大牛市，这点上是指数基金可以战胜80%的流动基金。振荡的市场，2000年指数基金到今天 这十多年可能是收入非常的甚微，尽管连续创高点，收益是非常小的，这是第一个。
传统的指数都是以市值的加权，大公司大权重大影响，小公司影响很小。传统指数要获得比较好的收益，我感觉有三个条件：一是市场比较成熟，比较理性，按质论价，好公司好价钱，如果炒垃圾股这样的情况下指数基金不会获得很好的收益。二是公司的规模，指数被少数公司控制，少数公司不涨指数就不涨，这也不适合做指数化公司，整个指数就被少数公司控制了。三是产业的结构比较合理，如果一个经济体的产业结构还处在转型中，可能转型的过程中对指数有非常大的影响。这三个条件很难达成，我们就会得到右边的结果，右边的结果可以看到两条线，下面这条线改变我们的沪深300指数，上面这条线知道是怎么选出来的股票吗？7月的收益率24%，甚至25%，是用羊驼选出来的。这个值得思考。
第二，转型市场的指数化投资。指数投资的收益来自于指数的上涨，指数的上涨受两种原因的影响，一是成分股上涨；二是权重的影响。我们举一个例子，如果1万亿市值的股票和一百亿市值的股票，一百亿市值的股票天天涨停，也就是翻倍，指数能涨多少？指数只涨1%。这样的结构是小公司对整个指数影响很小，收益也只有1%，那只股票已经翻倍了。我们看一下上证股票的十大权重股占了33%的权重，这些公司大家都比较熟悉，像中石油、银行。
产业结构的影响，如果经过产业结构的转换，大公司从1万亿市值变成了5000亿，中小公司从100亿市值变成了5000亿的市值，整个市场的市值规模没有变，产业结构得到了提升，但是指数会变吗？指数也不会变。新型产业的公司已经涨了50倍，但是指数没有任何的变化。我们看了一下，做了中美上市公司的比较，我们发现沪深300金融、地产接近了40%，而在美国标准普尔中只占15%，也就是说我们高出将近25个百分点。信息技术我们占14.4%，美国的市场将近20%，我们在这方面低了10%。
产业结构要转型，转型是不是意味着传统的产业要下降，新兴产业会上升？至少这么说，金融、地产占的比重不会再提升，再提升结构就变得更加的扭曲。这个角度看，很难在转型的市场上，要做指数投资肯定会受结构转型的影响，如果是一个新型产业的指数涨了50倍，市值加权的指数就没有涨。
第三，如何走在曲线的前面？我们要走在曲线的前面就要预知未来，预知未来肯定要知道现在，现在是怎么形成的？预知现在才能预知未来。要预知现在要明确现在是怎么形成的，明确因果关系，现在的现状是由什么造成的，这就是因果。要找到因果关系要找到因，也就是市值化导致今天的结果。我们做了下面三张图，相应代表未来、当前、历史。对应资本市场的三个关系就是市场情绪、市值、基本面。你看到的市值是当前的，经过大家交易所产生的结果，为什么有交易？是因为投资者有行动，为什么投资者有行动？因为投资者有情绪，有交易的心理，心理驱动行为，行为产生结果，就是当前的市值。情绪就是市场的一个先导性指标。短期来看，市场90%的波动都是由情绪驱动的，长期来看市场受基本面的影响，这是资本市场运作的规律。如果你能掌握市场的情绪，你就相当于预知了未来。
大数据指数就是把这个理论和我刚才讲的这套理论综合起来，传统的指数是以当前的数据也就是市值选股，市值选股有三个条件，三个条件影响很大，在这三个条件还能满足的时候我们先前的创新主要是基本面角度，基本面指数总体上走得不怎么样。现在如果有大数据的背景下，我们把投资者的情绪加在前面，相当于了解明天的走势，综合三个因素，三个因素就是我们今天的i100、i300。加入投资者情绪指标，降低指数对市场有效性的依赖，即使市场很难满足我们三个条件，我们依然可以找到表现比较好的公司，然后把它编成指数，这就是刚才史总讲的，即使行情不好的情况下，也有很多公司表现很好。通过这个方法也许我们可以把它找到。
第四，我们实践的结果，我爱大数据指数，大数据指数基本的特征是以2010年1月29号作为起点，从这一天开始，基点是1000点，加权方式和传统的指数有点不一样，传统的大公司占大市值，中石油公司很大，占8%多。加权方式做了创新，每家公司分配的投资金额是相等的。调整和传统的指数也有一些不一样的地方，传统的指数通常是按半年调整一次，比较稳定，我们为了捕捉市场的热点，抓住轮动的机会，指数的调整是一个月调一次，“i”就是我的指数，也是我爱指数。
经过这个方法，综合的方法既考虑未来又考虑当前又考虑历史，得出了这样的指数。下面蓝色的指数是著名的沪深300，上面橙色的指数是这次做重大创新的i100指数，它的收益从2010年的1月底以来已经是258%的收益，这是挺好的、迹吉祥的数字，寓意你我都发。
按照这个方法选择的股票是不是波动特别大？我们做了测试，波动鉴于市场的指数之间，相对来于中小板、创业板，特别是相对于创业板要低一些，包括上海、深圳，要高一些，高得很有限。一个是23.6%，一个是21%，相差不大。也就是说风险提升不大的话，收益提升得很大，下浮指数都是七点几，非常惊人，这个数字和史总讲的有点差异，主要是截至日期有些差异，这是非常惊人的结果。刚才邓总说的如果发基金他要买，如果要通过银行发的话我也要买，通过股票帐户发的话我没开帐户买不了，如果通过银行我也可以买。
指数表现受行业结构的影响，我们把行业结构做了比较，i100比重特别大的、特别明显的是金融、地产比例很低，沪深300的比重将近40%，而我们i100的比重只是3.8%，相差10倍。但是有些行业比重特别高，比如说信息技术，比如说消费、原材料，明显偏新新型产业结构的角度。这个结构有很好的前瞻意义，反映了行业的升级。还有一个是调仓的比例，这是一种策略的指数，和传统的指数有一点不一样，调仓的时间特别大，为了捕捉市场的热点，我们做了研究，做了统计分析，平均的调仓比例都是在40%左右，我们可以根据市场的热点捕捉市场的热点，走在曲线的前面，不然就太晚了，谢谢大家。
