众禄基金研究中心 朱炎钊/文

　　截止8月31日，房地产信托QDII基金平均上涨19.37%，美国股票型QDII基金平均上涨9.72%，新兴市场股票型QDII基金平均上涨8.63%。其中鹏华美国房地产基金今年以来累计涨幅21.58%，位居业绩榜首位。

图1：今年以来QDII基金市场表现 (单位：%)

　　数据来源：众禄基金研究中心

　　美国经济持续复苏美股基金继续上扬

　　美国商务部数据显示， 受企业支出和出口上修影响，第二季国内生产总值(GDP)环比年率修正值为成长4.2%，前值为成长4.0%。另外， 全美不动产协会(NAR)公布，美国7月成屋销售较前月增长2.4%，年率为515万户，为2013年9月来最高，表明美国楼市正逐渐回复常态，楼价温和上涨，新屋开工、成屋销售和建造商人气都出现回升。劳工市场方面，申请失业金人数明显减少，新增非农就业人数连续6个月超过20万人，就业市场好转情况较预期要理想。另外，8月制造业扩张速度触及近三年半高点，并且7月建筑支出强势反弹，表明经济正以稳固的根基进入第三季。

　　亮丽的基本面支撑美股继续走强，8月美国标普500股票指数上涨3.77%，报收2003.37，纳斯达克[微博]指数上涨4.81%，道琼斯工业指数上涨3.23%。 美国股票指数型QDII基金广发纳斯达克100、国泰纳斯达克100ETF、博时标普500ETF、大成标普500等权重等基金涨幅居前。

　　另外，随着大盘稳步上涨，各类主题板块表现活跃，医疗、农业、油气、REITs等主题QDII基金业绩表现亮眼。如广发基金[微博]旗下的广发医疗保健、广发全球农业今年以来分别上涨12.98%和6.39%，专注于投资油服企业的华宝油气、诺安油气今年以来涨幅达13.39%和12.12%；而鹏华美国房地产、广发美国房地产、诺安全球收益不动产等REITs主题基金8月上涨接近3%，今年累计涨幅超过20%，继续稳坐2014年QDII基金业绩榜第一梯队。

图2：美国8月ISM制造业PMI指数升至59.0.

　　数据来源：众禄基金研究中心 美国供应管理协会(ISM)

图3：美国成屋销售表现好于预期

　　数据来源：众禄基金研究中心 全美地产经纪商协会 美国商务部

图4：美国就业市场稳健复苏

　　数据来源：众禄基金研究中心 美国劳工部

图5：美国市场利率走势平稳

　　数据来源：众禄基金研究中心 美联储

　　另外，采购经理人指数(PMI)显示，欧元区在7月表现强劲之后，8月已经降温，在乌克兰紧张局势升级且中国经济复苏零星分散的环境下，新订单明显下滑，制造业PMI终值降至逾一年低点50.7，其中德国制造业PMI跌至11个月低点，法国制造业PMI则在50下方进一步走低。而且随着8月通胀率降至五年新低0.3%，这也提升了欧元区滑入通缩的风险。不过，欧洲央行[微博]维持宽松政策支撑了欧股维持震荡格局。泛欧斯托克600股票指数8月上涨1.79%。目前QDII基金投资欧洲市场主要有华安基金[微博]8月份推出的华安德国DAX指数基金，该基金当前正处于建仓期。

图6：欧元8月CPI降至五年新低0.3%

　　数据来源：众禄基金研究中心

　　沪港连通渐行渐近港股市场结构分化

　　港股市场方面，8月恒生指数窄幅震荡，微幅收跌0.06%。大中华区基金表现分化，华安香港精选、华宝兴业海外中国、广发精选、华安大中华升级、富国中国中小盘等主动管理型产品8月涨幅逾2%。而指数型产品嘉实H股指数、易方达恒生中国企业ETF以及海富通基金旗下海富通中国海外、海富通大中华重仓中资蓝筹股，8月小幅调整。

图7：中国内地经济逐渐企稳回升

　　数据来源：众禄基金研究中心 国家统计局 汇丰银行

　　美元指数涨势凌厉商品市场表现低迷

　　商品市场方面，由于美元指数持续走强，黄金、原油等以美元标价的大宗商品都受到较大冲击。其中原油供应持续增加，能源资料协会(EIA)数据显示，过去三年，北美石油产量增长的幅度超过了中东和北非冲突导致的减产幅度。2011年1月到2014年7月，美国石油日产量增加了逾400万桶，同期计划外停产导致全球石油产量减少了280万桶。加上全球石油需求增幅不及预期，纽约原油价格8月下跌2.37%，连续两个下滑。

图8：美元指数持续走强

　　数据来源：众禄基金研究中心 

　　投资展望：重点关注沪港通带来的市场机会

　　不久前闭幕的全球央行会议中，美联储主席耶伦表示，将于今年内结束QE, 但加息仍要考量实体经济复苏、就业市场的状况，步伐不会很快。于此同时，欧央行继续实施宽松的货币政策，不排除进一步推出QE计划。可以预见，在未来很长一段时间内，全球流动性仍然泛滥。

　　而沪港通将于10月上线，全球资金可通过香港市场，买入中国A股。由于中国改革红利不断，内地经济逐渐企稳，加上当前中港两地股市估值偏低，恒生国指今明两年预测PE不到8倍；沪深300指数不到10倍；全球资金很可能会在近期大幅吸纳港股，从而在10月进一步流入内地股市。

　　热钱第一波的对象很可能是中资蓝筹股，如电信、银行、石化、地产等板块；其后，随着沪港通启动，受内资炒家欢迎的新兴成长板块如医药、环保、风电等将重拾市场青昧。建议投资者可以重点关注选股型QDII基金，如华宝兴业中国成长、富国中国中小盘等。另外，风险偏好较高的投资者可以关注汇添富恒生指数B，作为分级基金的进取份额，该基金具备1.8倍左右的投资杠杆。

　　另外，美国经济前景向好，企业盈利改善，美股进入平稳上升期，投资者可以配置部分美股QDII基金分散区域投资风险。建议关注鹏华美国房地产、广发全球医疗保健、博时标普500ETF联接等基金。