高级分析师 杨舒

　　导语

　　上周(2014.08.18~22)市场延续高位震荡，成长风格走强，沪深300和中证500涨幅相较前一周都有回落，创业板涨幅(4.97%)较大。周四公布的汇丰PMI不及预期一度引发跳水，但市场快速收复了失地。资金面宽松依旧，央行[微博]公开市场进行了400亿元正回购，已是连续2周实现资金净投放，累计投放量为110亿元。29个中信一级行业有26个上涨，传媒业以10.39%的涨幅遥遥领先，而前期上行的汽车行业则下跌0.22%。

　　海外方面，美国7月新屋开工、成屋销售均创新高，房地产市场正摆脱低迷；8月Markit制造业PMI初值创四年新高，显示制造业部门情况良好。欧元区经济在低通胀环境下继续疲软，8月制造业和服务业PMI皆下行；与俄政治形势亦持续紧张。

　　凯石工场统计范围内的各类型公募基金中，股票-主动型基金表现优于股票-指数型，混合-灵活型基金业绩赶超混合-偏股型；债基涨幅有所收窄；货币基金依旧没有起色，平均收益较上期微跌；QDII基金(2014.08.15~21)下跌的多为商品和新兴市场基金，领涨多为美股基金。产品方面，中欧盛世成长分级，华商盛世成长，富国创业板B，方正富邦货币B，国泰美国房地产开发等业绩居前。

　　本周基金投资策略：坚持稳健均衡 把握美股投资机会

　　美国二季度GDP等经济指标大幅超出预期，就业市场持续改善，楼市明显回暖，显示经济内生增长动力依然较强，复苏趋势明朗。年内美联储加息可能性不大，较为宽松的货币政策有望持续较长时间。我们继续看好美国股市与楼市，维持“美股美房”+“香港市场”的核心配置，在分散区域风险的同时有效把握住阶段行情。

　　上周公布的8月汇丰PMI初值数据的大幅回落引发了市场的关注，不过虽然在一定程度上是由于受到国内外需求疲弱的影响，但对于前期数据的纠偏因素更加明显。上周央行在公开市场净投放资金110亿元，延续净投放操作，考虑到当前经济复苏势头已经趋缓，政府随时有望加大刺激力度，因此货币政策短期将保持适度宽松。总体来看，目前影响债市的利多、利空因素相互交织，且没有一方具备短期内发生趋势性变化的可能，在此背景下，利率总体震荡格局将会延续，随之而来的基金投资难度也会加大。具体建议关注信用债配置比例较高的基金投资机会，把握其中高评级品种，特别是风险相对可控的高评级城投债投资比例较多的基金。

　　A股方面，短期数据波动反映出现阶段宏观经济复杂性特征未变，企稳复苏之路并不平坦，但亦为后续政策激励打开空间。未来市场或仍以震荡的结构性、主题性行情为主。对于偏股基金投资而言，坚持稳健、均衡的配置策略。一方面以仓位水平适中、行业配置相对均衡、管理能力突出的平衡风格基金作为核心配置品种；另一方注重组合成长、价值资产间的调和。在配置方向上，符合经济结构转型要求、具备业绩防御性的消费、公共服务板块(如食品酿酒、零售、医疗、家电、汽车、交运、电力等)，相关基金品种仍可持续关注。