农银研究精选混合基金经理 凌晨

　　8月21日上午汇丰公布8月汇丰PMI预览值为50.30，预期为51.80。汇丰PMI 8月大幅低于预期，旺季不旺。结合近期市场的上涨已经从银行、地产重返成长主题，应当是印证了市场对于经济是弱企稳的判断，而投资的焦点已经从短期经济是否企稳，重新转回了只要经济不超预期地低于预期，成长和主题则继续活跃的模式。

　　在10月份之前，我们依然是战略性地看多本轮行情，主要原因如下：1）市场的关注度已经从短期的经济波动切换到了中期改革的逻辑；2）虽然PMI低于预期，但真正需要验证的时点是在金九银十的旺季，地产放松是否能够真正地落实到销量的增长；3）到目前为止，大部分上市公司已经披露完成中报，预期基本稳定，而10月份则又会面临三季报甚至是年报的压力。包括到后期IPO的节奏可能也会相对前期加快，目前来看市场预期是相对稳定的阶段。

　　落实到投资的方向，今年品种的选择与去年相比有了非常大的变化，最主要是从去年TMT的牛市变成了目前遍地开花的形势。我们主要顺着两条主线去寻找投资标的。首先从传统的蓝筹股来看，我们认为国企改革会释放本轮经济调整的最大红利，通过混合所有制及激励制度的落实、治理结构的改善，相信国企改革会从概念落实到业绩。其次，我们看到本届政府把国家安全放到了前所未有的高度，从国防军工到自主可控的信息技术，未来凡有进口替代空间的行业，都会面临良好的发展机会。不拘泥于行业与个股，挖掘改革的红利是未来我们投资的主要方向。