积极布局主动管理RQFII产品

　　中国市场80%的投资者为散户，投资集中在中小市值股票，一些大市值股票或被低估。海外机构投资者参与长期投资，将会重构中国资本市场。

　　中国基金报记者 姚波

　　近日，外资借RQFII(人民币(7.2595, 0.0165, 0.23%)境外合格机构投资者)流入A股，中资产品如南方东英A50等频频爆棚，海外机构也逐渐发力，在RQFII产品上大做文章。据中国基金报记者统计，贝莱德、富达、施罗德、道富环球、瑞银环球、汇丰环球等大型海外资产管理机构均已获得RQFII资格，不少已经在摩拳擦掌进行安排部署，有外资机构发行了主动管理RQFII产品。

　　今年8月，JP摩根资产管理公司发行了旗下首只主动管理RQFII 产品——JP摩根中国A股机会基金，成为抢先布局主动管理RQFII产品的外资公司之一。

　　公告显示，该基金将至少将70%的基金资产分配至A股，且超过10%用于投资中国大陆发行的投资A股的股票基金(包括ETF)。此外，最多15%的基金资产用于投资B股，最多30%的用于投资香港、美国及其他地区上市的中国公司股票及ETF。

　　“随着A股的市场的开放，将会逐步改变投资版图。”该基金经理梁碧娴表示，由于中国市场80%的投资者仍为散户，投资主要集中在中小市值股票，一些大市值股票可能会被低估，一些海外及机构投资者可能参与长期投资，将会重构中国资本市场。

　　据了解，JP摩根资产管理在今年1月获得10亿人民币的RQFII额度。JP摩根亚太地区总监Jed Laskowitz曾表示，“中国市场极具诱惑却难以进入，其中的投资机会巨大。A股估值便宜，对主动投资者来说存在很多创造超额收益的机会。”

　　外资公司获RQFII提速

　　外资机构最早获得RQFII额度是在2013年7月，截至今年7月，已有数十家外资机构获得RQFII资格，其中包括汇丰环球、柏瑞投资、JF资产管理、未来资产环球投资、安石投资管理、瑞银环球资产管理、嘉理资产管理、施罗德投资管理等公司，其中，贝莱德、富达、施罗德、道富环球等都是全球举足轻重的机构投资者。

　　据了解，海外大型资管机构在获得RQFII后的安排部署均有不同。如JP摩根资产在2006年最早在香港通过QFII发行了在香港证监会[微博]注册的投资A股的零售基金，当时使用了3.5亿美元的QFII额度，成为在港注册的最大QFII 基金之一。

　　道富环球则将RQFII的重点放在开拓海外离岸人民币市场；富达结合QFII额度及沪港通等通道业务进行综合部署。

　　目前，RQFII已经从香港开始向海外多点拓展。统计显示，RQFII试点已经扩大到英国伦敦、新加坡、法国、韩国和德国，投资额度合计6400亿人民币。

　　RQFII政策红利渐去

　　较中资差距仍明显

　　2012年1月，首只RQFII产品“汇添富人民币债券基金”在香港问世。由于早期出海的中资机构尚显“孤单弱小”，政策给予了一定程度的呵护，由于当时香港已有6000亿元离岸人民币市场，开辟RQFII管道进行人民币资产回流具有天然的通道优势。中资公司独占RQFII额度，曾引起外资公司不满。

　　从目前的RQFII产品来看，仍主要以RQFII债券产品和RQFII-ETF为主，而产品的发行主力均为早期出海的中资基金香港子公司。目前，香港市场上最大的RQFII-ETF即为南方东英发行的富时A50，截至8月18日的RQFII产品使用额度达到98.13%。

　　RQFII曾经拥有过政策红利，然而时过境迁，越来越多的外资机构获得RQFII资格及额度。业内人士分析认为，随着中国资本市场的逐步开放，原有政策将会调整，海外资本进入国内市场的空间将会越来越大，新政策如沪港通已经不再区分中外资机构及个人。

　　不过，外资机构目前获得的RQFII额度还相当有限。从外管局截至7月底申请获得的额度情况来看，已有铂锐投资、未来资产、JF资产、安石投资、瑞银环球等获得了数十亿到30亿元额度不等。而外资RQFII额度累计相加还不如南方东英一家。数据显示，截至今年7月30日，南方东英累计获得的RQFII额度已经达到446亿元人民币。