点评：《退市意见》公开征求意见以来，引起了广泛的讨论，目前并未出台可资操作的法律法规。退市制度将进一步健全资本市场功能，并具有惩戒违法行为、净化市场环境、塑造理性投资文化等多重意义。该文件的出台将“为股市注入正能量”，有助于“营造一个有进有出的健康股市”，“提振市场信心”。

　　好买观点

　　一、股票型基金投资策略：适当向大盘蓝筹基金倾斜

　　上周，沪深两市双双收涨。29个中信一级行业中有27个行业上涨。其中，农林牧渔、电子元器件和汽车表现居前；有色金属、银行和钢铁表现居后。

　　宏观方面，统计局公布的数据来看，7月份工业增加值同比增速为9%，较6月回落0.2个百分点；1-7月固定资产投资累计同比增速17%，较1-6月回落0.3个百分点； 7月当月消费同比增速12.2%，扣除价格因素实际增长10.5%，增速均较6月下滑0.2个百分点，7月社会用电量5097亿千瓦时 同比增长3%。另外央行[微博]公布的数据显示，7月社会融资规模为2731亿元，比上月少增1.69万亿元；M2增速为13.5%，较上月下降1.2个百分点；人民币贷款增加3852亿元，比上月少增6948亿元；存款负增长1.98万亿元，较上月减少了5.77万亿元。数据普遍差于预期，除了去年高基数的原因之外，主要仍是由于经济内生动力不足引起的，反应需求的M1也由6月的8.9%，降至7月的6.7%，其中房地产投资下滑至13.7%，未来在房产销售和房屋贷款是负增长的情况下，房地产投资仍大概率面临下滑，但由于近期各地房产限购政策逐步放开，房地产投资有企稳现象，降幅收窄至0.4个百分点。未来要稳定经济增长在7.5%，仍需要政府经济刺激政策助力。

　　资金方面，央行在公开市场共进行了500亿元14天期正回购，中标利率均为3.7%，同时共有640亿元正回购到期，因此单周实现净投放140亿元人民币，为过去三周以来首次单周净投放。7月央行金融数据大幅回落，此时央行在公开市场灵活操作，有利于稳定市场对资金面的预期。资金利率呈现出稳重有降的态势，7天质押式回购的加权平均利率降低至3.3942%，较前一周末下降8个BP。短期，资金利率将以3.5%(R007)为中枢做震荡。

　　好买仓位测算模型显示，上周，偏股型基金仓位上升1.28%，当前仓位76.93%。其中，股票型和标准混合型基金分别上升1.45%和1.00%，当前仓位分别为82.49%和67.91%。基金主要加仓了交通运输、电力及公用事业和汽车三个板块，加仓幅度分别为1.30%、1.19%和0.93%；医药、餐饮旅游和轻工制造三个行业的减仓幅度较大，减仓幅度分别为1.48%、0.69%和0.38%。

　　综合来看，7月经济数据普遍差于预期，显示我国经济内生动力不足，内需偏弱，如经济要保7.5%的增速，那么仍需要政府刺激政策助力，或也正因如此，在7月宏观经济数据公布后，国务院便要求包括银监会，央行，证监会[微博]，财务部等8部委共同协力降低社会融资成本。股市方面，由于仍存在沪港通概念下的大盘蓝筹股价值修复行情，并且为降低社会融资成本，在社会融资规模下降的情况下，市场对央行进一步定向降息的预期升温。目前阶段，利空利多消息交互冲击，在前期密集成交区或震荡盘整消化压力，从中长期来看，仍处于较好的配置点点。基金配置方面，维持均衡配置，适当向大盘蓝筹基金倾斜。

　　二、债券型基金投资策略：票息行情，配置可转债基金

　　上周中债总财富指数收于148.09，较前周上涨0.32%；中债国债总财富指数收于147.23较前周上涨0.32%，中债金融债总财富指数收于149.86，较前周上涨0.35%；中债企业债总财富指数收于137.49，较前周上涨0.34%；中债短融总财富指数收于141.34，较前周上涨0.09%。

　　中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为3.74%，上行4.13个基点，十年期国债收益率为4.20%，下行7.10个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率上行3.79个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率下行7.00个基点，10年期AAA级企业债收益率下行0.00个基点，分别为4.72%、5.03%和5.69%，一年期AA级企业债收益率下行2.21个基点，三年期AA级企业债收益率下行12.00个基点，10年期AA级企业债收益率上行2.00个基点，分别为5.24%、5.88%和7.21%。

　　上周，央行在公开市场共进行了500亿元14天期正回购，中标利率均为3.7%，同时共有640亿元正回购到期，因此单周实现净投放140亿元人民币，为过去三周以来首次单周净投放。7月央行金融数据大幅回落，此时央行在公开市场灵活操作，有利于稳定市场对资金面的预期。资金利率呈现出稳重有降的态势，7天质押式回购的加权平均利率降低至3.3942%，较前一周末下降8个BP。短期，资金利率将以3.5%(R007)为中枢做震荡。

　　国务院办公厅14日公布《关于多措并举着力缓解企业融资成本高问题的指导意见》，央行上半年通过流动性供应数量的增加，开展PSL，加上近期回购利率下调等货币放松的手段来压制融资成本。但也不难看出货币政策正在从数量型扩张向价格型工具逐步转变。但是PSL对收益率的压低是局部静态的，在条件成熟时，央行仍有系统性降息的可能性。9月份基建投资和地产销量值得重点关注，如果经济尤其是地产调整超预期，降息或会成为重要选择。

　　综合分析，政策面降低长端利率的决心较强，债市短期将维持高位震荡的节奏。总体上，债市的投资机会仍然存在，对于配置型资金而言，票息行情仍可维持。此外，由于经济系统性风险可控，稳增长措施以及改革热点仍将持续，来自股市的风或可继续推动可转债继续上涨，风险承受能力略高的投资人可适当配置可转债基金。

　　三、QDII基金投资策略：美股仍存在较强的上涨动力

　　上周五道指下跌50.67点，收于16,662.91点，跌幅为0.30%；纳指上涨11.93点，收于4,464.93点，涨幅为0.27%；标普500下跌0.12点，收于1,955.06点，跌幅为0.01%。道指全周上涨0.66%，纳指全周上涨2.15%，标普指数全周上涨1.22%。

　　经济数据方面，欧盟统计局公布的数据显示，欧元区7月CPI终值同比增长0.4%，与预期和初值持平，创2009年10月以来新低，较6月CPI终值0.5%有所下降，欧洲央行于6月5日宣布一系列措施，旨在使欧元区避免陷入低通胀的威胁，目前看来效果尚未显现。欧元区二季度GDP初值环比持平，预期增长0.1%，一季度增长0.2%。欧元区二季度GDP初值同比增长0.7%，符合预期，上季度增长0.9%，欧元区中西班牙表现较好，德国、法国表现不佳，欧洲央行年内可能采取进一步行动。

　　上周市场震荡上行，美股全周收涨，纳指表现强于标普500。近期经济数据处于“真空期”，消息面同样平静，但伯克希尔哈撒韦的股价突破20万美元成为了新闻热点，作为巴菲特的旗舰企业，在被巴菲特控股后，股价累计上涨1万倍，年均复合增速超过20%，证明了长期投资、复利增长的巨大威力。我们认为美股仍存在较强的上涨动力，企业微观层面向好，未来表现值得期待，适合长期投资者参与其中。

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