文/ 向小田

　　万家基金子公司产品被挪用后，市场评论繁多，笔者读了之后，感觉都没有抓到点子上。此外，万家共赢基金截至发稿前依然没有公告，实际上万家共赢的产品资金被挪用，用在了金元百利的产品上，主要责任方是万家共赢。市场居然大声质疑金元百利，真的是找错了对象。

　　根据报道，“深圳景泰的关联方深圳吾思基金与金元百利去年合作了一只有限合伙基金(吾思十八期)，投资于昆明市一个棚改项目。今年6月，万家共赢上述8亿元资金中有6亿元在管理人不知情的情况下，转移到金元百利账户上。其他2亿元用于归还中国银行深圳上步支行的2亿元理财款。”

　　这句话描写的是资金来龙去脉。从产品结构来看，万家共赢发行的是“万家共赢景泰基金一号至四号专项资产管理计划”，投资于一只有限合伙基金(即深圳景泰合伙企业(有限合伙))，也就是说投资人购买的资产管理计划是有限合伙人(LP)。该有限合伙的普通合伙人(GP)是景泰基金。有限合伙基金一般都有资金监管和托管的需求，景泰基金作为GP，只能按照有限合伙协议规定的用途使用资金，资金用途也受到托管银行的监管。该产品中6亿元资金是如何在托管银行毫不知情的情况下转移的？万家共赢作为LP的管理人，竟然没有监管有限合伙的资金用途，反而等到资金被挪用才发现，究竟是什么原因呢？

　　财新报道表示，金元百利收到的6亿元是来自于其有限合伙委托贷款的融资方-佳泰地产。那么，佳泰地产这笔钱是来自于上述深圳景泰合伙企业(有限合伙)，这笔钱是通过什么方式从合伙企业到佳泰地产的，从逻辑上想不通。

　　从项目具体情况来看，佳泰地产和深圳吾思为了运作昆明的棚改项目，尝试过各种渠道融资。媒体报道，“该项目具体为官渡区宝华寺城中村改造，是一个一级土地开发项目，即把生地做成熟地。占地1428亩，拆迁面积109.7万平米。昆明市政府平台公司缺乏资金，遂与佳泰地产合资了一个项目公司“丰华鸿业”共同开发，佳泰地产占股70%”。在项目中，深圳吾思负责融资，佳泰地产负责建设，各司其职。深圳吾思通过与金融机构的关系，发行了十几期有限合伙基金，通过中国银行向丰华鸿业发放委托贷款。

　　那么，金元百利如果收到6亿元资金，那么资金应该是来自于丰华鸿业的还款。丰华鸿业还是一个正在运行中的项目公司，从哪儿找来钱还给金元百利呢？此外，根据金元百利的公告，项目公司丰华鸿业已经有70%的股权以及对应政府的应收帐款质押给了资管计划，该公司也没有足够的资产去融资。这种情况下，应该属于弹尽粮绝的状态，要找来钱，只有一个途径，那就是挪用关联方的资金。

　　笔者猜测，在金元百利的产品遇到兑付危机后，丰华鸿业的关联方，也就是深圳吾思开始想办法为其解决资金。深圳吾思和景泰基金属于同一实际控制人-李志刚名下的企业，自然是左手倒右手，用景泰基金管理的深圳景泰合伙企业的钱，帮丰华鸿业堵了枪口。在这个过程中，景泰基金可能变更了资金用途，在没有任何增信措施的情况下，将深圳景泰合伙企业的钱借给了丰华鸿业。

　　这种现象目前在资产管理界非常普遍，反映出两个问题：第一，基金公司子公司许多业务缺乏相应的业务流程和监管机制，资金使用问题根本没有引起足够的重视，因此融资人可以利用这一点玩十个锅九个盖的游戏；第二，大量中小型开发商通过影子银行渠道进行融资，实际上根本缺乏有效抵押担保，一旦资金链断裂，可能引起连锁反映。

　　本次事件希望引起相关监管机构的足够重视，这次资金挪用只是冰山上的一角，若等到一两年后大量产品到期，万一出问题可能造成系统风险，不得不察。

　　(原标题：万家基金子公司产品资金被挪用问题究竟出在哪儿)