定向降准助推债券走牛

　　□本版撰文 信息时报记者 叶静

　　去年还灰头土脸的债券基金今年当红不让，成为上半年基金业的赚钱主力军。根据同花顺统计数据，截至昨日，今年债券基金的平均收益率达到4.68%，位居各类基金涨幅榜首。随着近期央行[微博]二次定向降准的落地，又有超过2000亿元的资金进入债券市场。有分析认为，定向降准不断加码令资金价格持续走低，对债市而言属明显利好，债券基金收益走高是大概率事件。

　　今年债基收益领先

　　东方不亮西方亮，虽然上半年A股市场表现平淡，但债券市场令投资者惊喜连连。今年以来，在定向降准等政策利好的推动下，债券基金整体收益水平不断走高。同花顺数据显示，截至昨日，债券基金年内平均收益率为4.68%，位居各类型基金收益榜之首。

　　分级债基一马当先，成为上涨排头兵。其中，德邦德信中高企债指数分级B的净值增长率为24.64%，金鹰持久回报分级B、泰达宏利聚利分级B的涨幅也超过20%，此外，新华惠鑫分级B和长信利众分级B的涨幅分别为19.5%和17.3%。

　　普通债基中，长信利鑫、长信利丰今年以来净值增长率分别达9.6%、7.6%名列前茅；国投瑞银中高等级债券A、C的涨幅分别为8.09%、8.00%，也是今年债基中的佼佼者。

　　创新类债基中，信诚月月定期支付今年以6.20%的收益一马当先，这和其成立时点不无关系，该产品成立于去年12月30日，正赶上今年这波债市的抄底行情。

　　随着债券基金收益提升，对于后市判断的分歧也在加大。特别是目前正逢去年6月“钱荒”一周年，即将到来的银行年中考核会不会令债市承压？国投瑞银固定收益部总监陈翔凯表示，从资金面看，目前货币市场流动性总体平稳，资金成本不高，银行系统不缺钱，去年的“钱荒”现象难以在今年6月底重现。虽然目前各项经济指标已显示经济企稳信号，但陈翔凯指出，当下经济出现短周期企稳特征主要缘于政策托底，宏观经济未来形势依然相对不太乐观。在地产下行周期与信用风险担忧的背景下，银行风险偏好的下降惯性很强，在全面经济刺激政策出台前，低风险资产收益率的下行是长周期的。可以说，当前经济弱周期环境利好债券市场。

　　信诚基金曾丽琼也表示，相比去年的时紧时松，今年的货币政策温和有序得多，类似去年6月的流动性紧张，今年不会再上演。在流动性相对宽松以及债市持续回暖的背景下，债基的投资机会也不言而喻。

　　降准助推债券牛市

　　更为重要的是，央行祭出定向降准大旗，这对债券基金来说可是大大的利好。定向降准究竟如何影响债券市场走势和债券基金收益？业内人士分析称主要体现在两个方面：首先，央行推行定向降准意味着货币政策的空间进一步打开，银行间市场的流动性更加宽裕；其次，当前经济增速放缓，实体经济领域对降低融资成本的渴求十分强烈，定向降准在一定程度上满足了社会融资需求。中信建投证券还表示，虽然定向降准对债市的增量资金没有直接影响，但增加专项金融债规模意味着债券供给预期提升，这种乐观情绪将推动债市持续慢牛。

　　长信基金[微博]固定收益部总监李小羽认为，在定向降准背景下，货币政策已逐渐宽松，且货币宽松会持续较长时间。而只要资金面相对宽松，即使下半年股市表现较好，债市仍可走出慢牛行情。就政策面而言，前期出台的“新国九条”对于丰富债券市场品种，提升市场流动性都有非常积极的影响，因此对债券市场也是利好。如果从估值来看，债券收益率仍处于历史高位，有回落空间。具体到投资品种，由于此前“11超日债”发生不能刚性兑付的“杯具”，下半年对于低评级的债券还应谨慎，看好中高等级信用债券。

　　有分析人士还表示，由于新股横空出世，短期债市可能会出现些许波动。泰信保本基金指出，对于新股的发行，机构都十分积极，全力以赴参与打新，这必然会对债券和货币市场形成脉冲性的资金分流，资金成本将会上升，债市短期会产生波动。

　　投基技巧

　　选择债基遵循四大原则

　　债券基金以稳健著称，目前市场共有730只债基(A、B、C分开计算)，投资者应如何挑选收益稳定长期增值的好债基呢？不妨从以下四点着手。

　　首先，看基金类型。目前，债券基金主要分三类：纯债基、一级债基和二级债基。其中，纯债基不参与股票投资；一级债基可打新股；二级债基除打新外还可适当参与二级市场交易。不过由于证监会[微博]已叫停了债基打新，目前一级债其实等同于纯债基。从风险上来说，纯债基最低，二级债基最高。

　　第二，尽量选择交易费用较低的债基。目前债基的收费方式大致有三类：A类为前端收费，B类为后端收费，C类为免收申购赎回费、收取销售服务费的模式，其中C类模式已被多只债基采用。不同债基的交易费用会相差两到三倍，因此投资者应尽量选择交易费用较低的债基产品。此外，老债基多有申购、赎回费用，而新发债基大多以销售服务费代替申购费和赎回费，且销售服务费是从基金资产中计提，投资者交易时无需支付。

　　第三，看基金管理人的投资能力。一般来说，基金经理对基金表现具有举足轻重的影响。当然，管理团队的实力也与基金公司实力密不可分。目前国内基金公司众多，但是各基金公司实力相差巨大。

　　第四，债基成立的时点也很重要。基金成立时恰逢债券投资机会涌现，自然基金表现较好。通常来说，二级市场情况良好，可转债会迎来阶段性投资机会；而二级市场缺乏投资机会时，资金便会涌入债市，形成债券牛市。