近期经济与政策层面出现积极信息。5 月汇丰制造业PMI 初值反季节走强，反映前期“微刺激”政策初现成效，预期经济运行或出现环比改善。IPO发行节奏确定，一方面不确定性大幅降低；另一方面从6月份到年底 100家的水平远好于市场此前预期。IPO 重启带来的扩容冲击大为缓解。

　　众禄基金研究中心

　　核心观点：

　　股票市场：5月股指基本围绕2000点展开震荡。2014年5月9日国务院发布《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，市场称为“新国九条”。 在市场情绪极度低迷之时，文件的发布显示了管理层对A股市场的关心和呵护。 次日两市一扫笼罩市场多日的阴霾，高开高走并放量收出长阳。但由于从纲领性文件，到相关细则出台和落实还需要一段时间。 “新国九条”未能成为行情启动的导火索。之后股票市场继续维持了弱势震荡的行情。全月上证指数微涨0.63%，波动区间为2061-1991，向上溢出众禄指数预测范围，上穿6点，下差41点，震级为2级。

　　核心观点：近期经济与政策层面出现积极信息。5 月汇丰制造业PMI 初值反季节走强，反映前期“微刺激”政策初现成效，预期经济运行或出现环比改善。IPO发行节奏确定，一方面不确定性大幅降低；另一方面从6月份到年底 100家的水平远好于市场此前预期，IPO 重启带来的扩容冲击大为缓解。央行[微博]向国开行定向再贷款支持棚户区改造；国务院总理李克强近期表示将“合理适当运用政策工具 适时适度预调微调”，给予市场良好的稳增长政策预期。预期6月股票市场或迎来震荡反弹，建议增加偏股型基金的配置比例。股票仓位较低，“打新”积极的国泰民益灵活配置混合等也值得关注。

　　债券市场：4月国内经济数据依然较差，市场对于货币政策放松预期日渐强烈。央行连续三周实现公开市场净投放，流动性环境持续改善。全月中证全债、中证国债、中证企业债分别上涨1.16%、1.60%、0.93%，中标可转债上涨0.85%。受存款准备金上缴、季末因素、年中银行分红等因素影响，6 月的资金面或存在上行压力。但考虑到当前基本面仍然处于相对偏弱的状态，且央行可能仍然会通过公开市场操作维持适度宽松的资金面环境，债券基金还有持有价值。但短期对债券基金的收益率不宜做过高的估计。

　　基金市场：5月1日至5月29日开放式偏股型基金平均上涨0.86%，同期上证综合指数上涨0.70%。期间851只开放式偏股型基金收益率分布在8.33%和-3.09%之间，其中，工银信息产业涨幅最大，而华夏上证主要消费ETF跌幅最大。分类来看，股票型中主动型基金平均上涨0.96%，指数型基金平均上涨0.62%；混合型基金平均上涨0.95%；债券型基金平均上涨1.18%。

　　基金投资策略：

　　(1)偏股型基金：近期经济与政策层面出现积极信息。5 月汇丰制造业PMI 初值反季节走强，反映前期“微刺激”政策初现成效，预期经济运行或出现环比改善。IPO发行节奏确定，一方面不确定性大幅降低；另一方面从6月份到年底 100家的水平远好于市场此前预期。IPO 重启带来的扩容冲击大为缓解。央行向国开行定向再贷款支持棚户区改造；国务院总理李克强近期表示将“合理适当运用政策工具 适时适度预调微调”，给予市场良好的稳增长政策预期。预期6月股票市场或迎来震荡反弹，建议增加偏股型基金的配置比例。股票仓位较低，“打新”积极的国泰民益灵活配置混合等也值得关注。

　　(2)债券型基金：受存款准备金上缴、季末因素、年中银行分红等因素影响，6 月的资金面或存在上行压力。但考虑到当前基本面仍然处于相对偏弱的状态，且央行可能仍然会通过公开市场操作维持适度宽松的资金面环境，债券基金还有持有价值。但短期对债券基金的收益率不宜做过高的估计。

　　(3)QDII基金：美国二手房销售数据在连续下滑8个月后终于出现企稳迹象。预计5月美国经济数据将重新走强，特别是美房地产数据的回暖将持续。欧洲央行6月有望预期放松货币政策。全球宏观环境的改善将逐渐修复投资者情绪。美股中长期仍然是性价比较高的投资标的。但由于避险需求降低，叠加美元汇率的走强，黄金等贵金属QDII存在一定压力。

　　(4)货币基金、理财债券基金：受存款准备金上缴、季末因素、年中银行分红等因素影响，6 月的资金面或存在上行压力。投资货币市场基金、短期理财基金仍有望获得适当收益。投资者可以根据自己的资金安排选择投资理财债券基金，规模较大的货币市场基金也是不错的选择。

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　　6月市场预测

　　近期经济与政策层面出现积极信息。5 月汇丰制造业PMI 初值反季节走强，反映前期“微刺激”政策初现成效，预期经济运行或出现环比改善。IPO发行节奏确定，一方面不确定性大幅降低；另一方面从6月份到年底 100家的水平远好于市场此前预期。

　　IPO 重启带来的扩容冲击大为缓解。央行向国开行定向再贷款支持棚户区改造；国务院总理李克强近期表示将“合理适当运用政策工具 适时适度预调微调”，给予市场良好的稳增长政策预期。

　　预期6月股票市场或迎来震荡反弹。根据众禄指数预测系统预测，6月上证指数波动区间为2075-2005，阻力区间2105-2075，支撑区间在2035-2005，市场重心下跌至2035(上月2050)。