一季度数据显示，在大部分基金减持地产股的情形下仍有基金逆市增仓。有基金经理表示，业绩增速合理，估值持续下降，为什么不配置呢？

　　见习记者 姜隆

　　今年房地产行业出现前所未有的有价无市，三、四线城市楼市惨淡经营已经开始向一线城市蔓延，与此同时，不断解禁的限购政策正在遍地开花，市场观望气氛浓厚。

　　在此背景下，一季度数据显示，在大部分基金减持地产股的情形下仍有基金逆市增仓。有基金经理表示，业绩增速合理，估值持续下降，为什么不配置呢？

　　10家基金公司

　　超配地产股1倍以上

　　今年前4月新房销售持续低迷，期待中的“红五月”也没有出现。不过，Wind统计数据显示，一季度，有28家基金公司超配房地产行业，超配1倍以上的基金公司有10家，分别是新华基金[微博]、国金通用基金、建信基金[微博]、东方基金、方正富邦基金、浦银安盛基金[微博]、国投瑞银基金[微博]、浙商基金、富国基金和财通基金[微博]，其中新华基金超配最多，相对标准行业配置比例达11.61%。而2013年底超配1倍以上的基金公司仅有7家，其中，东方基金、新华基金、建信基金、财通基金今年一季度仍留在这一阵营，中欧基金[微博]、工银瑞信[微博]基金、申万菱信[微博]基金则退出这一阵营。从基金产品上看，除被动及增强被动型以外的496只基金中有120只超配，占总数的24%，而同样标准下，2013年底超配的基金为95只。

　　值得关注的是，房地产行业占净值比中，东方策略成长、建信优势动力、建信内生动力、东方龙混合4只基金受该行业影响较大，比例分别为29.64%、27.40%、26.79%和24.21%，对金地集团、保利地产[微博]、万科A的持有比例最高。另外，公开数据显示，基金经理一季度减持的基本都为中小型房地产股票。

　　好买基金近期报告显示，在行业配置上，基金对房地产和石油石化等周期性板块均呈现加仓态势，而券商研报也开始大力推荐白马龙头股。凯石工场副总经理张剑辉也认为，在包括棚户区在内的多类地产开发改造背景下，房地产行业对上下游产业的拉动力还存在，不会出现大的转折。

　　房地产需求仍在

　　虽然楼市转冷，但需求仍在。东方策略成长基金经理于鑫认为，中国的城镇化是一个方向，未来将有12亿以上人口居住在城镇，也就是说，在未来的十几年里，可能会有6亿以上的人口从农村迁移到城镇，房地产需求仍在，未来住宅产业仍有发展空间。

　　与有价无市的情况相比，地产股业绩的增速仍保持在20%~30%之间。新华基金行业轮换基金经理何潇向中国基金报记者表示，地产龙头股票已经回调，已经反映了市场惨淡的情况。从2013年一季度开始，地产股估值持续下降。

　　于鑫认为，从房价看，虽然部分城市较高，但多数城市的房价收入比在考虑居民收入增长的背景下，已处于合理范围。与欧洲、韩国等地区相比，中国多数城市的房价收入比并不高。

　　何潇认为，在稳增长调结构的背景下，均衡配置很重要。而且，一般股票市场会先于实体经济探底回升，所以，增持房地产行业并非加仓，而是保持配置风格。

　　此外，富国基金在二季度投资报告中指出，在房地产销量明显缩减的背景下，不排除局部放松政策出台的可能，房地产调控将分区域精细化，以防止地产价格快速下跌的风险。

　　建信基金也认为，虽然目前A股市场仍未摆脱弱势下跌的格局，但是，低估值板块如地产和银行已然成为较好的防御性投资板块。

　　对于大部分基金减持地产股到零仓位的情况，张剑辉表示，2013年底数据显示，公募基金持有量并不大，在经济转型、稳定增长协调推进的长期过程中，持续零仓位略显偏激，但大幅超配也属阶段现象。

　　券商报告推荐地产龙头

　　海通证券最新报告支持了上述观点，截至2014年5月13日，A股市场动态市盈率(TTM)为11.78倍，房地产板块动态市盈率(TTM)为11.71倍。从实体基本面看，行业已经历降价、成交下滑、流拍、房地产投资增速下滑和破产五大基本面现象。该报告认为，当前市场已足够悲观，不论机构仓位还是估值均已进入底部。

　　中信里昂证券中国投资论坛特别报告中也称，2014年不是房地市场自盛而衰的拐点，而是行业规则嬗变、生态嬗变、模式嬗变的起点。

　　中信证券研究部房地产行业首席分析师陈聪认为，信用风险爆发的威胁使得各路资金的提供者都集中青睐龙头企业。这也是推动产业集中度继续上升的力量。

　　中银国际证券的报告称，下半年，房地产板块预计会形成比较明朗的价值投资模式，即低负债率低风险的龙头公司估值在产业资本的支持下得到修正，而高负债高风险的中小地产股将出现大幅调整。

　　于鑫认为，A股市场的股票表现会分化，真正有投资价值的品种会给投资者带来满意的回报，估值低、业绩向好的地产、家电、汽车、保险、食品饮料等行业有望走出不错的行情。