每经记者 董华 发自深圳

　　今年以来，债券市场收益喜人，债券基金回报丰厚。《每日经济新闻》记者统计发现，截至5月16日，金鹰持久回报分级债券的收益率达到9.21%，大成景祥分级债B的收益率为9.42%。另外，信诚双盈分级债券、新华安享惠金定期债券等收益率均在8%以上。

　　尤其是4月以来，截至5月14日，信诚双盈分级债券上涨6.39%；金鹰元泰精选信用债债券A/C，净值分别上涨5.60%、5/52%；广发纯债A\C基金，净值分别上涨4.34%、4.25%。

　　债券后市须看政策脸色

　　由于流动性宽松以及央行[微博]货币政策推动，今年以来各债券品种收益率均出现不同程度的上涨。比如景兴信用债，该品种风格明确，投资中低等级的高收益债，久期较长、杠杆较高，进攻性强，在债市景气的情况下，有望获得较高收益。

　　业内人士表示，多重因素促使市场对债市的情绪偏好。一方面，地产中长期拐点或得到进一步确认，利好债券市场；另一方面，央行发布《2014年第一季度中国货币政策执行报告》称，会继续实施稳健的货币政策，并把资金利率维持在平稳水平。央行开始稳定短端利率，收缩非标业务。同时，从3月底、4月底几个特殊时点来看，资金面紧张的时间和幅度均低于预期。

　　同时，随着监管趋严，并且伴随着信用风险的暴露，银行普遍开始压缩和控制非标业务增量。从近期的社会融资数据来看，委托贷款和信托贷款的增速明显放缓，带动社会融资增速逐步下降。

　　华南某债券基金经理向《每日经济新闻》指出，目前央行政策略显犹豫，债市较好行情有望持续。其未来计划将并根据个券风险收益比变化进行调仓，降低久期风险；杠杆将继续维持较高水平。

　　大成景兴信用债基金经理陶铄认为，债市后期比较乐观，影子银行和M2的增速开始得到有效控制，央行通过控制基础货币压低货币乘数的必要性减弱，因此央行会维持银行间流动性相对宽松。M2增速合理、但主动大幅放松货币政策的概率也较小。

　　据此，陶铄判断货币政策可能会采取短端维稳、长端定向宽松的方式以保持合理的流动性，同时降低长期融资成本以更有利于稳增长。在这种情况下，收益率曲线可能会平坦化下行，行情何时终止须看央行态度及宏观经济脸色。

　　关注资质较好城投债

　　“在各个券种中，不喜欢转债品种。”华南某债券基金经理向《每日经济新闻》记者表示，从投资角度来看，城投债值得关注。但城投债需要挑品种，并且要关注政策，国内核心地区的风险较低，其他地区不排除会出现剧烈波动。该券种收益率的整体趋势是稳中向下。在利率债中，他偏好政策性金融债，认为信用债的收益或不如长久期的利率债，信用债的风险补偿不够。

　　另一位业内人士提醒，信用债市场方面高等级供需关系较好，收益率有望随着利率债收益的下滑而下滑。同时，应控制中低等级产业债的风险暴露，配置资质较好的城投债。城投债方面，预计流动性风险、利率风险及政策性风险均不大，但需要特别关注违约风险和6月底的季节因素；高等级企业债方面，可以进行加长久期的操作。