陶瑾:全球退休金市场面临的危机和挑战

2014年03月26日 15:21  新浪财经 微博 收藏本文     
“Morningstar晨星(中国)2014年度基金奖颁奖典礼暨基金投资策略圆桌讨论会” 于3月26日在上海浦东举行。以上为Morningstar晨星亚太区投资管理总监陶瑾女士发言。(图片来源:新浪财经)   “Morningstar晨星(中国)2014年度基金奖颁奖典礼暨基金投资策略圆桌讨论会” 于3月26日在上海浦东举行。以上为Morningstar晨星亚太区投资管理总监陶瑾女士发言。(图片来源:新浪财经)

  新浪财经讯 3月26日下午消息,“Morningstar晨星(中国)2014年度基金奖颁奖典礼暨基金投资策略圆桌讨论会” 于3月26日在上海浦东举行。以下为Morningstar晨星亚太区投资管理总监陶瑾女士发言实录。

  陶瑾:谢谢。各位来宾下午好,今天很高兴借这个机会能为大家分享一个就是我们曾经在美国做的一些研究,是关于全球退休金市场的一些问题和一些趋势的研究。我今天讲的这些内容基金也没有什么关系,所以希望是在接下来的时间里,为大家做一次演讲,看一下全球各国的一些退休金市场的面临的危机,以及面临的危机和挑战,以及他们现在采取了一些什么措施,可以为我们中国市场借鉴的。

  首先我讲一下,这个标题听上去是全球面临的一场退休金的危机,这个退休金危机,这也在中国大家也是深有体会,总结一下,这个危机大概是由三个原因组成的。

  我们现在来看一下每个原因,第一个原因就是很多国家正在减少由政府或者州政府或者国家补贴的退休金,而且在提高退休年龄,大家在中国也是一样,在中国的退休金,现在的退休年龄在越来越提高,现在也有报道说中国现在以后的退休年龄会慢慢增长到大概,女的到60岁,男的到65岁到2020年左右,会提高5岁,是这样一个趋势。

  我们看一下全程,这是其中一个原因,还有一个原因是人口的老龄化,特别是发达国家,像香港、新加坡现在出生率很低,平均一个家庭只有一个小孩,像七十年代的时候,像在台湾,一个妇女有4个小孩,所以人口的老龄化和低的出生率,这也是一个重要的原因组成退休金的危机。这张是一张统计图,这个比例是衡量65岁以上的老人和55岁到64岁之间年龄的占比。大家可以看到,日本的老龄化非常严重。对中国来讲,中国将近是到40%左右,所以还不是特别严重,比起其它的一些发展国家。但是中国有一个比较国有化的问题,女性是现在55岁,很多工厂企业都是50岁退休,所以这个是衡量65岁以上,但在中国退休年龄是55岁,60岁之间,所以实际的老龄化要高很多。

  这是一个比较严重的问题。我们现在去英国看一下,在英国最近几年,它也在逐渐提高退休年龄,从男性的65岁,女性的60岁,慢慢会提高到68岁,然后我们再去看一下法国,法国以前被认为是退休的天堂,但是法国现在这个退休金的赤字已经达到14,140亿的欧元,到2014年,这个赤字会增加到190亿欧元,所以2010年的时候,法国政府通过一项法案,就是把公众的年龄,就是工龄,必须从41.5年提高到43年,必须达到43年以后,才可以领取退休养老金。

  再到亚洲来看一下,日本,刚才讲的是一个老龄化很严重的社会,现在日本退休年龄也是从60岁增加到65岁,我刚才讲在中国也是这样一个趋势,在今后我们大概5年到10年当中,退休年龄会增加5岁。刚刚讲的第一个原因就是人口老龄化和生育率低,如果人口老龄化太多,现有的钱不能支付现在这些人的养老金。

  第二个原因是很多公司现在已经冻结了或者不支付企业的年薪,而是把这个退休的责任落实到个人的身上去。所以这个以前在美国会比较多一点,因为美国以前的一些企业,像IBM[微博]等等,他们以前都是提供这种退休年金,就是根据你工作的年限,根据工资的情况,等你退休以后可以有终身的退休金,每个人都是一样,通过指数往上调。这个情况在美国现在已经慢慢消失了,现在已经是慢慢冻结。所以现在在美国,这个已经消失了20多年了。

  这个研究是在2013年做的一个调查,是全球退休金的资产的研究,2013年的研究,他们研究是7个发展国家的一些退休金的情况,在过去十年当中,自己去存款存退休金,这个资产的每年增长是7.8%,这是过去的十年。我刚才也讲到,这个是在美国的一些媒体,投资新闻当中也有这个经验。所以,也有预测说每年在中国大概有三千亿的人民币资金会投在基金公司或者资产管理公司,因为这会跟美国一样,管理一些所有操作方面的,提供基金池,可以提供多少基金这样子。所以,这个已经运行了很成熟,所以没有说很多基金可以单独做一些退休金,这个很少。

  我下面讲的几个是在东南亚几个发达国家针对退休金的情况,而且退休前的变化和一些趋势,所以也是给中国市场做一个学习和借鉴。

  在新加坡大家知道,公募基金,这个制度是在全球比较老,比较成熟的制度,这个CPF里面有三个不同的账户,员工的工资上是20%,雇主是16%,但是它有一个上线,一个月是4500新加坡元,这是上线。这个账户里面又分三个部分,一个部分里面是还款,就是这个钱是用来支配房子的贷款,买房子的首付;然后其他部分是用来医疗保险,和医疗有关的一些开支,总共分为三个账户。55岁以后,还必须要有一个退休的账户,这个退休的账户必须有一个最低的限度,现在大概是,应该是四万新加坡元,所以这个钱是从这三个账户里面拿出来了,转到退休账户,所以有最低额度的要求,是到了55岁以后,你必须有这个钱,可以保证退休以后有足够的收益,去支付你日常的开支和生活日用的开支。

  在新加坡的话这是强制性的,所以等于说一般的员工,他们都会有,每个月都会存30%到他们的卡上,所以这是比较多的。而且他们把这个社保一部分,还有医疗保险一部分,还有等于说是你自己的退休金,这三大块都放在一个体系当中,所以这是一个比较完全的体系。

  还有一个方面从投资角度来讲,它这个CPF会有一个由你自己选的,你把这些钱放在这里,这里面是有一个公司在帮你管,它主要是关于国债的,和固定收益后的投资,所以你也可以把这个钱放在那边,你一年下来就会有2%或3%的收益。还有是你的账户有多余的钱,你可以投资买一些基金,这些基金是在CPF里面这一块的。因为我们对这些比较熟,现在大概有两百个基金左右,我们和CPF的顾问一起做这个评估,有定量性的,可以打分,如果分数比较高,这个基金会在CPF上面,因为这个对这些基金很重要,因为里面有很多基本上是从CPF里面过来的,所以这些基金就千方百计想进入CPF,因为这对他们来讲这是一个会吸引更多基金流入,在以后的长时间内。

  所以CPF,我之所以讲的比较多,我觉得这个系统相对来说,国外是比国内比较完善的退休金的制度。再回到美国这个计划,有的人说我不想投在这个里面,我一分钱都不想投,但是也有的人说我想把钱投在这里面,所以这在美国没有强制性的,就是雇主公司这种也不是强制性的,所以在美国,都是靠自己,政府是不可能给你强制性的。

  我们再看一下马来西亚这个退休金制度,马来西亚也是一个比较老的退休金制度,其实它很多地方都是有点借鉴新加坡的CPF,它是叫EPF,所以它这个是跟CPF很像,它是必须要投12%,雇主必须要投11%这样一个方式,这个钱也是分几个账户,有投退休的,有投医疗的,所以比较像,还有一个不同的是马来西亚在一年多前,又增加一个新的制度,叫PRS,这其实也是政府部门管的,但是这是完全自愿性的,不是强制性的,有很多投资人愿意投资更多的钱到这个账户里面,所以PRS它里面完全是有基金公司的投资,有不同的产品,让投资者去选,它们现在是有8个产品的提供商,提供商都是当地的资产管理公司和一些基金公司,每个基金公司是要给他们这个PRS系统上面,至少提供两个部分,它们叫核心基金,这个核心基金是资产配置基金,在核心基金的基础上,你也可以另外再加别的基金,比如说大型股票基金或者是固定收益类的基金,这些你都可以自己再加,所以这是他们的规定。所以他们这个目的,就是想让投资者,减少投资者投资的责任和负担,因为有很多人不愿意自己去管,你就可以投资在核心基金上面,这是资产配置基金,而且也是根据你的具体状况去选择,所以这还是有很多选择。所以PRS在一年多内,资产的增长不算太快,但是也不算太慢,他们希望就是给投资者更多的平台,让自己去做一些投资决定,自己去现在一些基金。

  然后是讲香港,香港现在是MPF,大家也有听到,也是一个公募基金,还有一个是叫公基金(音),现在很多企业不愿承担这个风险,也不愿承担费用,所以他们想把这个退休的准则慢慢转移到个人身上,所以MPF蛮像马来西亚的PRS,MPF是对公司最低的制度是5%,但是也有一个上限在上面,但是最少是强制性5%的投入。这个MPF有一个好处,员工跟雇主可以选不同的做投资,美国是以银行为主,然后银行代销,换取的产品基本上是基金的产品,就是给那些投资者去选,但是这个MPF它的基金不是零售的这种基金,而是专门是MPF创造的放在上面,所以会有一点局限,而且会有一点在投资程序上面不同。

  刚才讲的是第二个原因。第三个原因就是金融危机,2008年的金融危机,对退休的储蓄造成很大的影响,而且对投资信心和态度起到一定的负面影响。这个数据也是从去年研究全球资产的调查上面得来的,在2008年到2009年,整个全球的市场,这个资产整个调动跌到19%。我们看一下美国的表现程度,所以平均是跌了27%的规模,当中我们把它分成四个不同的年龄段,大家看到影响最大的是55岁到64岁之间的年龄段,这是对他们的冲击是最大的,第一个他们跌的最多,第二个他们没有太多的时间去弥补这个损失,因为很多人都是面临马上要退休,他们没有足够的时间去等市场回来,再把他们的损失补回来。我们看一下DBbps和DCbps,这个之间的差距是很大的,我们也可以考虑到其中的不稳定性,因为DBbps是由政府来管理,所以年限会比较长,就是为投资者考虑的话,年限会比较长,而且是投在固定收益率和低风险的产品当中,对于DC的话,他们都是自己去管,自己去投资,所以一般的倾向是比较会投在股票类当中的资产,而且投在固定收益相对来说会少一点,而且对个人投资来讲,它也比较追着这个市场走,就是哪个股票跟哪个资产类别表现好,然后马上去跟风。所以,如果是固定收益类比较多的,DB就超过DC的。

  这张图是为了在每个不同的年龄阶段,在投资者不同年龄阶段,他有不同的需求和喜好和生活习惯,这个就是告诉我们,其实这个退休金存款,不是生活当中某一天会发生的事,其实就是一个生命的成长过程,你在你开始工作或者没有工作的时候,你要有一点投资的意识,有投资的理念和投资意识。到你积累财富从你25岁工作一直到60岁退休,这是一个积累财富的时候,然后到退休以后,这些钱再变成收入,银行去给你提供一个退休后的生活。所以,这是一个长期的过程,所以这种观念必须要从小时候就有一个意识,然后自己要去慢慢的感觉。我想讲一点,我们怎么利用现在每个年龄段的投资者的习惯,去给投资者做一些教育,特别是退休金这样一个教育。随着时间的变化,每一个时代都有自己一个特色,所以现在感觉IT的技术在我们生活当中越来越重要,所以很多交流信息都是通过IT来做的,所以这也是让我们怎么可以利用这个社会的特点,或者每个年龄段的特点,怎么更有效的做一些对个人投资的教育。

  接下来的部分,我来讲一下重新在美国,在这个退休金市场过去十几年做的一些工作。其实我们大家都知道,在前期中国这一块了解比较多的是我们的数据和心理评定,但是对于投资和管理并不是很了解,其实我们在美国也是有三十多年的投资咨询和管理,我们的客户基本上都是机构客户,我们在过去十几年当中对退休金市场做了很大研究,但是主要是集中在美国,因为美国的退休,而且大家的退休金存款不够,面临着这样一个危机,我刚才讲的基金公司和资产管理公司都有合作,给他们提供一些退休金计划的服务,服务的范围我有一个数据,有二十三万五百个退休金计划,来提供服务,这个服务是有一些精选基金,最后是完全我们在这边帮你托管。所以我们在美国做,比如说对一些个人,他如果不想自己去管投资,那他可以来到这里,他只要填一个问卷,我们就可以把他放到这里面,跟他说一下风险方面的问题。

  接下来我就不多讲了,这个是在过去几年当中我们发表的一些研究报告,研究的论文,是关于退休金的研究。如果大家有兴趣的话可以在美国的网站上找到这些文章。时间有些不够,如果大家有兴趣的话,也可以和我探讨。以上就是我的演讲,谢谢大家。

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