新浪财经讯 去年债券市场熊市的猛烈程度超出市场预期。全年中债财富指数下跌2.1%，中债企业债净价指数下跌超过3%，特别是六月份以来，企业债净价指数下跌超过了5%，创历史记录。

　　站在目前的位置，信达澳银基金固定收益总监孔学峰认为，去年，债市的下跌已经超脱了基本面，2014年的形势预计不会差，应该是一个趋势的拐点。

　　债市在去年遇到了历史未见的影响因素，孔学峰将之归结为利率市场化初期的机构行为激变。通过非标资产进行放大套利，银行的资产负债表在低利率时期不会有负面征兆，但当央行意识到银行理财业务已经成为尾大不掉的风险源并停止了公开市场操作，高利率背景下，非标业务成为市场的吸金石，银行就必须抛债融资，并不断吸收高成本的负债，债券市场于是受到了巨大冲击。这种机构行为的激变，是前所未有的，也是去年市场走熊的根源。

　　目前债券的收益率已经超过贷款利率，甚至接近信托收益率，展望2014年，从比较收益而言，债券具备投资价值。同时，当前的债券加权收益率已经超过了实体经济的投资回报率。很难想象，在企业经营没有飞跃的情况下，超出其承受力的利率水平显然是无法接受的，将会有越来越多的企业会选择推迟、减少甚至放弃债券发行计划。债券市场在2014年会面临需求和供给的拐点。

　　站在当前收益率最高的历史水平，并考虑到政府对债务问题的防控，孔学峰认为，只要能积极防范个券的信用风险，不应对2014年债券市场过分悲观。一旦同业监管的9号文出台，银行非标业务得到有力的监管，加上去杠杆、去产能等改革措施到位，债券市场出现惊喜的概率也是很大的。