好买基金研究中心

　　市场回顾

　　一、 基础市场

　　上周，沪深两市双双收涨。上证综指收于2101.25点，涨16.46点，涨幅为0.79%；深成指收于8048.85点，涨82.14点，涨幅为1.03%。小盘股强于大盘股。中证100上涨1.08%，中证500上涨1.44%。上周，23个申万一级行业中有17个行业上涨。其中，电子元器件、交运设备和机械设备表现居前，涨幅分别为5.25%、2.91%和2.91%，采掘、商业贸易、交通运输表现居后，跌幅分别为1.13%、0.64%、0.37%。

　　上周，中信标普全债指数上涨0.07%，收于1367.10点。

　　上周，欧美主要市场普遍上涨。其中，道指上涨1.59%，标普500上涨1.27%；道琼斯欧洲50 上涨2.07%。亚太主要市场普遍上涨。其中，日经225指数上涨1.94%，恒生指数上涨1.89%。

　　上周各类指数表现

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　二、基金市场

　　上周，各类型基金全部上涨，其中股票型、混合型和指数型基金表现居前，涨幅分别为2.56%、2.15%和1.06%；货币型、债券型和保本型基金表现居后，涨幅分别为0.07%、0.10%和0.21%。

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心，QDII净值截至日为2013年12月26日

　　上周，股票型基金中，申万菱信[微博]竞争优势、银河行业优选和富安达优势成长表现居前，涨幅分别为6.34%、6.29%和5.57%；混合型基金中，宝盈核心优势(点评)A、申万菱信盛利精选和泰达宏利成长(点评)的表现居前，涨幅分别为5.46%、5.36%和4.92%；封闭式基金中，基金鸿阳(点评)、基金通乾(点评)和基金安顺(点评)表现居前，涨幅分别为4.09%、4.07%和3.75%；QDII中，华安香港精选、华安大中华升级和嘉实海外中国股票(点评)表现居前，涨幅分别为2.25%、1.94%和1.88%。

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心，QDII净值截至日为2013年12月26日

　　上周，债券型基金中，汇添富可转债A、诺安优化收益和中银转债增强A表现居前，涨幅分别为2.53%、2.46%和2.00%；货币型基金中，银华交易货币、招商保证金快线A(点评)和泰信天天收益表现居前，涨幅分别为0.11%、0.10%和0.10%。

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　上周，分级基金进取份额中，银河沪深300成长(点评)B、银华锐进(点评)和中欧盛世成长B表现居前，净值涨幅分别为4.66%、4.47%和4.32%。杠杆排名前三的分别是嘉实多利进取、海富通稳进增利B和长信利众B，杠杆大小分别为8.73、4.27和3.84。

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　焦点点评

　　一、 国务院发布“国九条”保护中小投资者权益

　　资本市场中小投资者权益保护有了顶层设计。12月27日，国务院办公厅下发《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》，对资本市场中小投资者权益保护的制度体系进行了全面构建，从九方面明确了八十多项政策举措，其中不乏制度创新和改革亮点，被市场视为中小投资者保护的“国九条”。

　　点评：“国九条”以投资者需求和合法权益保障为导向，针对的是长期以来投资者保护存在的突出问题，有利于增强市场信心，激发市场活力，也有利于完善市场功能，转变政府职能，推进监管转型。

　　二、证监会发布七项配套规则 新三板扩容正式启动

　　12月27日，证监会发布有关新三板市场的七项配套规则，标志着新三板扩容至全国正式启动。证监会相关负责人表示，全国中小企业股份转让系统本周将推出相应规则，预计2014年1月份会有一批园区以外企业在新三板挂牌。

　　点评：由于不再存在地域限制，市场预计新三板在五年后可能有三千到五千家企业上市。目前不少企业都在等待三年后的转创业板机会，规则的完善使得新三板吸引力大增。

　　三、自然人可担任公募基金公司主要股东

　　近日，国务院下发《国务院关于管理公开募集基金的基金管理公司有关问题的批复》，明确了参股基金管理公司股东、实际控制人的有关条件，符合条件的专业人士可持有基金管理公司5%以上的股权，可以担任主要股东和非主要股东。

　　点评：该措施充分肯定了人力资本在资产管理行业中所起的核心作用，将利于完善公司治理，建立长效激励约束机制。

　　好买观点

　　一、 股票型基金投资策略

　　上周，市场起伏跌宕，最终沪指勉强收复2100点整数关口。即将过去的12月份对我国证券市场而言堪称不平凡的一个月。先是新股发行制度改革、新三板扩容，而后又是资金利率飙升，既有来自国务院、证监会的重要政策出台，又有来自市场流动性方面的考验。

　　宏观方面，国家统计局12月27日公布，11月份规模以上工业企业实现利润总额7074.8亿元，比去年同期增长9.7%，增速比10月份回落5.4个百分点，其中，主营活动利润6816.5亿元，比去年同期下降1.8%，而10月份主营活动利润比去年同期增长6%。

　　消息方面，国务院办公厅12月27日发布了《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》，对资本市场中小投资者权益保护的制度体系进行了全面构建。同日，证监会发布有关新三板市场的七项配套规则，标志着全国中小企业股份转让系统试点扩大至全国工作正式启动。

　　资金方面，上周央行共实施资金净投放290亿元，其中仅包括290亿元的逆回购操作。上周末，7天质押式回购加权平均利率为5.1005%，较前周大幅回落了311.39个基点。尽管利率较前一周出现明显改善，不过考虑到春节因素，未来一个月利率下行空间仍旧有限。

　　好买仓位测算模型显示，上周偏股型基金的持股仓位大幅下降3.37个百分点，当前仓位为75.40%。其中，股票型基金的仓位下降3.43个百分点，达到79.41%；标准混合型基金的仓位下降3.25个百分点，达到68.14%。上周公募基金主要加仓了轻工制造、电子元器件和综合这三个板块，当前前三大重仓行业为公用事业、电子元器件和信息服务。

　　外围市场方面，美国劳工部上周四报告显示，截至12月21日当周，初请失业金人数环比大降4.2万至33.8万，好于预期，且创2012年11月来最大降幅。伴随着经济数据进一步改善，美国三大股指也是在上周屡创新高。

　　综合来看，由于年末和春节时点效应，流动性紧张可能短期难以彻底消除。但经过前两周的考验，市场的承压能力会有明显改善。上周末国务院发布“国九条”保护中小投资者权益，对市场应该是中长期利好。预计市场本周可借力进一步上扬。

　　二、债券型基金投资策略

　　上周中债总财富指数收于139.62，较前周上涨0.12%；中债国债总财富指数收于139.51较前周上涨0.27%，中债金融债总财富指数收于140.41，较前周下跌0.02%；中债企业债总财富指数收于127.32，较前周上涨0.03%；中债短融总财富指数收于135.55，较前周上涨0.12%。

　　中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为4.15%，上行4.43个基点，十年期国债收益率为4.55%，下行5.69个基点。银行间一年期AAA级企业债收益率上行1.31个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率上行1.00个基点，10年期AAA级企业债收益率下行0.40个基点，分别为6.27%、6.24%和6.31%。一年期AA级企业债收益率上行1.31个基点，三年期AA级企业债收益率下行1.00个基点，10年期AA级企业债收益率上行3.60个基点，分别为7.18%、7.35%和7.64%。

　　公开市场，上周央行共实施资金净投放290亿元，其中仅包括290亿元的逆回购操作。上周，7天质押式回购加权平均利率为5.1005%，较前周末大幅回落了311.39个BP。继周二恢复开展7天逆回购操作后，周四央行并未重启14天逆回购操作。但由于市场早有预期，总体影响不大。在财政存款释放的助力下，年底前流动性基本已无大碍。下一个考验将是明年1月至农历春节前的季节性压力。

　　2013年两次流动性冲击背后虽然存在着某些相同的因素。但此次流动性危机对债市冲击远小于6.20时期。中长端收益率仅小幅上行调整，安全边际较高。年内交易行情虽难现，但不排除一季度或出现受机构配置行为推动而形成一小波交易行情。

　　对于信用债而言，我们认为风险比利率债要略高，原因在于潜在的信用风险。三中全会上，进一步强调了市场化的作用，这势必导致目前刚性兑付模式的破灭。而借鉴海外利率市场化的进程，高利率往往容易催发信用风险的发生。市场传闻12月已经出现一例企业债券违约的案例，在利率高企的情况下，2014年出现小规模违约爆发是完全可能的。目前，信用利差虽然已位于历史高位，但短期收窄的可能小较小。

　　综合分析，从绝对收益率水平看，很多债券的收益率和票息已具有一定的吸引力，配置性价比较高。在严格控制个券信用风险的基础上，我们仍然看好私募分级债的产品，在久期基本匹配，优先端成本较低的情形下，演变为套利型的产品，可以积极参与。

　　三、QDII基金投资策略

　　上周美国三大股指屡创新高，全周道指收高1.59%，纳斯达克[微博]指数上涨1.26%，标准普尔500指数上涨1.27%。欧洲主要区域股指中，德国DAX 30指数全周上涨2.01%，创历史新高。英国富时100指数上涨2.18%。法国CAC 40指数上涨2.00%。

　　经济数据面，美国劳工部上周四报告显示，截至12月21日当周，初请失业金人数环比大降4.2万至33.8万，好于预期，且创2012年11月来最大降幅。根据美国政府发布的11月新屋销售报告显示，11月销量环比降2.1%，至46.4万幢，但依然维持在2008年以来最高点附近，同时超出市场平均预期。此外，美国商务部宣布，11月份的耐用品订单环比增3.5%，市场平均预期为环比增1.5%。良好的经济数据提振了市场情绪。

　　消息方面，美国总统奥巴马上周四签署了外界期待已久的两年预算协议和一项规模为6300亿美元的全面防务法案，这项防务法案将改变军方处理性侵案件的方式。预算协议旨在避免下个月政府再次出现关门的局面并减轻全面自动减支的影响。预算协议虽然规模不大，但覆盖了2014年中期选举前的支出项目，是两党间的一次妥协，这种妥协在华盛顿已越来越罕见。与多年来一直讨论的更宏大的预算协议相比，这项协议明显是温和的，但它在一定程度上带来了财政政策的稳定性和可预知性。

　　美国最近经济复苏势头良好，而美联储缩减量化宽松政策的手法相对比较温和，预算协议的达成也减少了市场的不确定因素，因此上周市场人气较为旺盛。相对于其他市场美股更有吸引力，预计未来一段时间内，美股仍有向上空间。建议投资者在QDII投资上重点配置美国权益类产品。