新兴成长风格基金领涨，提示货币基金配置价值

　　海通证券金融产品研究中心分析师：桑柳玉

　　1. 上周市场回顾：创业板逆势反弹，外围市场普跌

　　上证指数下跌，创业板反弹5.91%。上周上证指数收2196.08，下跌1.83%，沪深300下跌1.86%，深证成指下跌1.14%，中小板和创业板反弹，创业板反弹幅度达5.91%。从行业方面看，家电、传媒、餐饮、电子等行业获得正收益，有色、煤炭、采掘、金融等调整幅度较大，下跌2%以上。上周新出炉的经济数据显示工业和投资增速放缓，CPI数据低于预期，进口疲软，经济上行动能减弱，同时中央经济工作会议无超预期政策出台等背景下市场略显疲态。

　　债市仍在调整中。上周基本面与资金面没有明显的利空债市因素，临近年末在资金面不容乐观背景下，债市调整继续，但跌幅收窄，中债总净价指数下跌了0.15%、中债国债指数下跌了0.16%，中债企业债指数下跌了0.10%，中标可转债指数下跌了1.28%。

　　外围市场普跌。上周市场在等待下周将举行的美联储货币政策会议，关注美联储是否会宣布减缩QE规模，受此影响美股继续下跌，道琼斯工业指数和标普500指数分别下跌1.65%和1.65%。欧洲和亚太股市大多跟跌，日经225指数微涨了0.67%，港股恒生指数下跌了2.09%，印度孟买sensex30指数下跌了1.34%。商品市场表现分化，油气、能源下跌，黄金、白银等贵金属微幅上涨。

　　2.上周基金市场回顾：新兴成长风格基金领涨

　　从主要类型上看，上周股混基金、货币基金和QDII债券获得正收益，其他类型基金下跌。

　　新兴成长风格基金领涨。上周主动股票型基金整体上涨0.92%，指数股票基金下跌0.99%，混合型基金整体上涨0.6%。主动股混基金方面，新兴成长风格基金领涨，重配传媒、信息、电子等行业基金延续了今年以来的强势表现，例如本周涨幅超过3%的主动股票基金今年以来的平均涨幅为37.59%，远远领先主动股票型基金今年以来17.52%的平均涨幅。前周抗跌的重配金融、煤炭等基金本周调整幅度较大。本周表现较好的主动股混基金有华宝兴业服务优选、农银中小盘、农银消费主题、农银行业轮动、华宝收益增长、合丰成长、宝康消费品、华夏经典混合等。指数基金方面，创业板和TMT主题表现较好，如易方达创业板ETF、融通创业板、富国创业板、深证TMT50ETF等。

　　债券型基金继续下跌。上周除了纯债基金其他类型债券基金均下跌，转债基金以1.45%跌幅表现最差，偏债基金下跌了0.15%，准债基金下跌0.12%，纯债基金微涨了0.01%。上周表现较好的多是杠杆较高、债性较强的个基，如鹏华丰泽分级、博时裕祥分级、长信纯债一年、华商收益增强、华安安心收益、信诚增强收益等。

　　现金管理类基金收益高位持续。年末持续的资金面紧张使得货币基金表现较好，净值涨0.09%，对应年化收益4.76%，表现较好的个基有长城货币、长城货币市场、民生加银现金宝、景顺长城景益货币、鹏华货币、易方达易理财等。理财债基金表现也较优，长、中、短期理财债基平均收益为0.12%、0.10%和0.10%，个基中表现较好的有长城岁岁金、易方达月月利、中银理财7天、华安月月鑫、南方理财14天等。

　　股混型QDII普跌。上周权益类QDII整体下跌了1.70%，债券型QDII整体上涨了0.15%。权益类QDII中贵金属主题和主投亚太QDII表现相对较好，如博时亚太精选、添富黄金贵金属、嘉实黄金、广发亚太精选。

　　黄金ETF继续下跌。商品基金方面，黄金ETF继续下跌。

　　3、未来投资策略： 提示货币基金近期配置价值

　　股市方面，基本面方面上周公布的经济数据显示CPI低于预期，工业增速、投资都拾级而下，进口疲软，经济上行动能较弱，总体对股市影响偏负面。流动性上，未来半月银行等机构面临年底备付压力，但考虑到财政存款投放和央行公开市场操作预期年末不会出现年中钱荒情景，资金面对股市制约有限。政策面上，随着中央经济工作会议的闭幕，“稳增长、调结构、促改革”的政策可能会逐步显现，中期国企改革、信息化、安全化、服务化等方向不变。短期看，市场未来半月走势不明朗，结构性行情和热点频繁轮动的行情可能延续。未来债市方面，近期资金利率有所降低和债市收益率已达到高位等都使得债市继续大幅下跌的概率较小，但是短期看无论是宏观还是微观依旧缺乏牵引收益率下行的刺激因素，因此目前依然以观望为主，等待债市拐点来临和一季度机构配置需求等因素触发的债券收益率下行。

　　基金投资方面，依然建议重点配置权益类基金，提示年末货币基金收益提升机会。股混基金方面，依然建议均衡风格配置，最近两周市场风格转换频繁，低估值价值风格和新兴成长风格基金轮动占优，短期难有明朗方向，中长期可以持续关注改革和创新会衍生主题投资机会，如医药、军工、环保等主题行业的基金值得重点关注。债券型基金方面，继续观望，依然建议低配，在优选基金经理的基础上对债券的风格进行细分，选择股性较强的偏债基金为主。QDII基金方面，立足资产配置，重点关注以欧美成熟市场为主要投资标的的QDII基金。现金管理工具方面，投资于货币市场工具的短期理财债基和货币型基金在年末资金面紧张的大背景下收益率有望进一步提升，提示近期较好的配置价值。