支玉香

　　“第一反应斩仓！”

　　12月2日下午收盘后，当21世纪经济报道记者问起IPO重启影响几何时，上海某基金经理带着一种劫后余生的口吻说道。

　　触发机构如此凶猛出逃创业板的是，11月30日证监会发布的《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》(下称《意见》)。

　　2日，创业板指数大幅低开70点，随后偶有上扬，不过跌势继续，截至收盘大跌8.26%，为创业板指有史以来最大跌幅。

　　A股上演跌停潮，400多只个股跌停，其中以创业板为最，200余只个股跌停，合计355只创业板个股，仅三只飘红。

　　谁在出逃创业板？2日接受采访的机构毫不掩饰自己的夺命出货。

　　夺命而逃

　　11月29日，创业板综指再创新高，A股一片欣欣向荣。

　　但这一切很快发生大逆转。11月30日，证监会召开新闻发布会发布《意见》。这表明恢复新股发行的准备工作已经完成，IPO即将重启。

　　这一重磅消息使得基金经理们的周末颇不平静。

　　“虽然IPO重启是预期之中，但总有些措手不及，毫无疑问的是，中小板和创业板在短期内面临利空冲击，周末一直纠结于周一的操作，减仓还是观望？”上海一位基金经理表示。

　　“12月2日，周一晨会，研究员和基金经理们讨论了IPO重启对市场的冲击。鉴于我前期确实拿了不少创业板，开盘前已经下定决心，肯定要砍掉创业板。事实上，不只是创业板，前期涨幅居前的中小板也是减仓对象，我想把仓位控制在最低水平，六成仓位。年底之前，这一仓位水平都不会有太大变化，”上述基金经理告诉21世纪经济报道记者。

　　当日，创业板指数大幅低开70个点，“当时有点慌手脚，低开幅度有点大，相信很多基金经理都有点懵，不过我的操作计划并未改变。”

　　该基金经理减仓完后，创业板指一度站上1300点，他有些疑虑是否减仓过于猛烈，随后创业板的走势证实了他的判断。

　　即便及时减仓，仓位只控制在最低水准，可该基金经理在当日同样损失惨重，净值缩水3%。

　　上述基金经理对创业板的悲观，不是少数派。“创业板的大跌刚刚开始。”新华基金[微博]投资副总监崔建波告诉21世纪经济报道记者。

　　他同时表示，之前公募基金持有创业板比例较高，肯定不少机构有调仓需求，短期内机构会向低估值蓝筹股转移以求避险。

　　深圳某基金经理告诉21世纪经济报道记者，创业板大幅调整之下，公募基金不少是减仓或观望。

　　毫无疑问，只有在第一天减仓的基金经理才能赢取主动权。第一天跑路，留有一定的仓位，一是可以用来调仓，比如将创业板换成低估值蓝筹股，二是后期可以补仓。

　　“有些基金经理根本下不了狠手减仓，因为周一不少创业板股票直接低开8个点。周一跌停，周二可能再度低开，跌到后面越跌越痛，基金经理更不舍得减仓。扛着的到了后面，只能在更低位减持。”上述基金经理如是分析。

　　此外，从2日龙虎榜可以略窥机构行为。

　　易世达(300125.SZ)、浙江世宝(00270.SZ)、东晶电子(002199.SZ)等均遭受机构抛弃，同日广发证券(000776.SZ)则被四机构青睐，共计买入1.28亿元。这一组数据印证了崔建波指出的机构调仓需求，甩货创业板加码蓝筹股。

　　2日晚间，基金公司公布的基金净值显示，没有及时撤退创业板的公募基金净值损失惨重。

　　华宝兴业旗下华宝兴业新兴成长、华宝兴业动力组合等多只基金净值跌幅超过6%，华富基金旗下华富策略精选、华富竞争力优选等多只基金净值跌幅超过5%。

　　大跌之始？

　　纵然，资本市场界各路大拿声称新股发行意见长期利好A股，但是市场并不买账。

　　不少机构人士认为，创业板的调整或刚刚开始，市场的逻辑将发生变化。

　　“成长性确定的股票无一例外是高估值，但是业绩同样有待于验证，结合经济增速和估值水平，机构的注意力会转移到新股票，创业板上的股票有一定调整空间。”深圳一位受访机构人士认为。

　　事实上，机构是创业板“大户”。从今年初至今，公募基金持续加仓创业板，一至三季度，公募基金分别加仓创业板1.29亿股，5.80亿股、4.46亿股。

　　此前21世纪经济报道记者独家从权威机构获得的统计数据显示，截至11月27日，机构投资者持有创业板流通股的比例为37.04%，持有流通市值份额为43.19%，其中公募基金持有创业板市值约20%。

　　今年以来，创业板指数屡创新高，一方面是因为IPO停摆，市场追捧成长性，在成长个股标的有限的情况下，创业板呈现普涨局面；另一方面，创业板公司频现收购催动股价上行。但这两个逻辑如今均已生变。

　　“今年的行情主要逻辑在于市场风险偏好提升，带动成长型上市公司估值提升。但这种逻辑在IPO重启的影响下，很难继续维持，因为拟IPO公司多数属于成长型公司，”信达澳银基金经理杜蜀鹏告诉21世纪经济报道记者。

　　据海通证券统计显示，83家已经披露招股说明书的公司80%集中在中小板和创业板，代表新兴产业的电子、传媒、医药、计算机等行业的占比约为30%。

　　杜蜀鹏认为，成长股很可能还会出现补跌，成长股的调整可能要到春节前后才能结束，从调整行情中也可以依据估值和盈利匹配度的变化，选择优质成长股进行布局。

　　崔建波向21世纪经济报道记者解释另一种逻辑的变化，随着注册制的推行，标的公司可以直接上市，上市公司收购的标的会越来越少。

　　景顺长城基金认为，随着A股上市难度降低，上市公司兼并收购的难度加大，对并购重组的题材炒作将减少。

　　崔建波对明年行情并不悲观，他分析，十八届三中全会透露出监管层有做事的决心和魄力，明年关注国企改革、一些有望打破垄断的行业诸如油气行业等。

　　杜蜀鹏则认为，明年甚至有可能出现类似2011年的调整行情。对于明年的投资可能倾向于防御，配置上，一方面布局景气度回升的蓝筹品种，另一方面在调整中寻找估值合理的优质成长股持有。