金融产品月报(2013.11)          

　　张宇

　　10月业绩表现：券商集合理财权益、固定收益业绩双领先

　　10月宏观、政策、资金面均不利于市场走势，沪深300全月下跌1.47%，创业板下跌9.68%，中小板指下跌6.60%。对于权益类金融产品，券商集合理财以-1.29%的微弱优势领先于其他各类产品；投连险和私募收益率分别为-1.94%和-2.01%，基本持平；公募基金10月收益为-4.32%，远落后于其他金融产品，且跑输沪深300，主要是因为中小板、创业板股票配置较高，且有60%的股票投资下限。

　　10月债券市场延续调整态势，中标全债指数下挫0.28%，中标国债指数下行0.15%，中标企债指数微升0.04%，中标转债指数跟随大盘震荡下跌0.7%。对于固定收益类金融产品，券商集合理财是唯一取得正收益的产品，10月平均收益0.12%；私募、投连险、公募的收益率依次为-0.15%、-0.23%和-0.24%，差别较小。

　　10月发行情况：适逢黄金周，10月发行规模骤减

　　10月，由于十一黄金周，各类金融产品发行数量和总规模环比均出现了下滑，但是平均发行规模变化不大。10月新增信托422只，发行总规模357.86亿元，平均发行规模1.36亿元，分别环比下降4%、10%和4%。证券投资信托，即阳光私募合计发行产品100只，总发行规模18.49亿元，发行数量和总规模较上月有所下降，但是平均发行规模7396万元，与上月基本持平。券商资管共计发行设立集合理财产品45只，产品设立数量较上月下降幅度较为明显。136家银行10月共计发售理财产品3328只，环比下降7.19%。10月共有16只公募基金成立，整体募集规模为161.06亿元，数量和总规模骤减，不过平均募集规模为10.07亿元，与上月相比变化不大。

　　10月创新方向：市场首发全球医疗指数基金、绝对收益策略产品

　　近期新发基金中不乏一些有特色的新产品。

　　QDII基金方面，广发全球医疗保健指数基金在发。该基金采用被动式指数化投资策略，跟踪标普全球1200医疗保健指数。该指数是全球最具有代表性的跟踪医疗保健领域股票的指数之一，成分股由全球医疗保健领域的代表性上市公司组成，覆盖了医疗行业各个细分领域的跨国巨头，具有较好的投资前景。

　　嘉实绝对收益策略是中国首只以对冲策略为主要投资策略的混合型基金，通过运用股指期货、融券等工具，尽可能实现对股票组合系统性风险100%的对冲，实现与股市涨跌无关的绝对收益。在过去12年间，美国对冲基金整体平均年回报率大约为5.7%，同期美国股市年回报率为1.5%，比对冲基金少4.2个百分点；对冲基金风险水平是6.8%，而美国股市风险水平是16.2%。

　　第一部分：金融产品10月业绩回顾

　　业绩评价对象说明：纳入国金证券业绩分析的金融产品包括以下几类：私募基金、券商集合理财、投连险、银行理财、公募基金。

　　权益类：券商集合理财小幅领先

　　业绩评价对象说明：为了统一比较口径，对于权益类金融产品，私募基金、券商集合理财仅分析采用传统策略(即多头策略)的产品，投连险包括股票型、混合偏股型、灵活配置型三类，公募基金包括普通股票型、混合型基金两类，银行理财没有直接投资股票的产品，不纳入该类业绩比较。

　　10月公布的宏观数据普遍低于预期；市场恐政策红利不及预期，持仓观望；央行净回笼资金404亿元，市场资金面偏紧；宏观、政策、资金面均不利于市场走势，沪深300全月下跌1.47%，创业板下跌9.68%，中小板指下跌6.60%，创业板今年以来首次跑输主板和中小板。

　　对于权益类金融产品，券商集合理财以-1.29%的微弱优势领先于其他各类产品；投连险和私募收益率分别-1.94%和-2.01%，基本持平；公募基金10月收益为-4.32%，远落后于其他金融产品，且跑输沪深300，主要是因为中小板、创业板股票配置较高，且有60%的股票投资下限。

　　图表1：权益类金融产品10月业绩比较

图表1：权益类金融产品10月业绩比较

　　来源： wind，国金证券研究所

　　固定收益类：券商集合理财一枝独秀

　　业绩评价对象说明：为了统一比较口径，对于固定收益类金融产品，私募基金仅分析采用固定收益策略进行投资的产品，券商集合理财包括债券型、货币型、保本型、固定收益类信托四类，投连险包括混合偏债型、债券型、货币型三类，公募基金包括债券型、货币型、保本型三类，银行理财产品没有相应净值的披露，不纳入该类业绩比较。

　　10月债券市场延续调整态势，中上旬在利率走势相对平稳背景下，债券表现有所分化，其中1年期中等级企业债价格逆市上涨，AA+、AA、AA-收益率分别下行2.35bp、11.35bp、7.35bp，其他品种价格则普遍下跌；下旬受月末临近以及央行连续暂停公开市场操作影响，资金利率飙升，带动债券收益率曲线迅速上移，各等级各期限债券收益率全面大幅上行10-30bp。交易所市场方面，10月中标全债指数下挫0.28%，中标国债指数下行0.15%；中标企债指数微升0.04%，中标转债指数跟随大盘震荡下跌0.7%。

　　对于固定收益类金融产品，券商集合理财是唯一取得正收益的产品，10月平均收益0.12%；私募、投连险、公募的收益率依次为-0.15%、-0.23%和-0.24%，差别较小。

　　图表2：固定收益类金融产品10月业绩比较

图表2：固定收益类金融产品10月业绩比较

　　来源： wind，国金证券研究所

　　第二部分：金融产品10月发行动态

　　适逢黄金周，各类产品发行规模骤减

　　证券投资类信托发行数量、规模双降：10月新增信托422只，发行总规模357.86亿元，平均发行规模1.36亿元，分别环比下降4%、10%和4%。按资金运用方式分类，尽管贷款投资信托的成立数量低于证券投资信托，但是成立总规模依然最大，84只产品的总规模为86.82亿，平均规模1.4亿。

　　证券投资类信托，即阳光私募，100只产品成立，总规模18.49亿元，数量和总规模较上月有所下降，但是平均发行规模7396万元，与上月基本持平。从发行类别上看，股票型基金有74只，平均募集规模6982亿，环比下降3%；债券型基金23只，平均募集规模9575亿，环比降16%。

　　图表3：10月信托新品按资金运用方式分类明细

　　图表4：证券投资信托各月发行数量及平均发行规模

图表4：证券投资信托各月发行数量及平均发行规模

　　来源：wind 、国金证券研究所

　　券商集合理财发行量环比显著下降：10月券商资管共计发行设立集合理财产品45只，产品设立数量较上月下降幅度较为明显。品种方面，固定收益类品种在新发产品中依旧占据主流。具体来看，固定收益类信托计划共计发行3只、债券型18只、货币型7只，专项资产管理计划3只；股票对冲策略中的多头策略产品新增3只、多空对冲3只，定向增发2只。除此之外，有6只产品的集合计划合同尚未获取，暂未分类。

　　图表5：10月各类新发券商集合理财产品数量

图表5：10月各类新发券商集合理财产品数量

　　来源： wind，国金证券研究所

　　银行理财发行量环比降7%：据不完全统计，136家银行共计发售理财产品3328只，环比下降7.19%。从银行理财产品预期收益率上来看，由于10月份银行间市场资金依旧偏紧，预期收益水平仍保持高位，除投资期限在1个月以内的超短期品种平均下降9个基点以外，其余各期限品种预期收益水平均有所上升且均创全年新高。临近年末，市场银根依旧偏紧，银行理财产品发行量将有所增加，同时年末揽储效应与竞争效应叠加，银行理财产品预期收益将有望继续上升，收益率再度冲高。

　　图表6：银行理财产品各月发行数量

图表6：银行理财产品各月发行数量

　　图表7：各期限产品平均预期收益上限走势

图表7：各期限产品平均预期收益上限走势

　　来源：wind，国金证券研究所

　　公募基金发行数量及总规模骤减：债券及货币类基金发行数量靠前。具体来看，本月共有16只新基金成立，整体募集规模为161.06亿元，数量和总规模骤减，不过平均募集规模为10.07亿元，与上月相比变化不大。从各类型成立及募集情况来看，货币型基金发行6只，平均募集规模为14.68亿元；债券型基金发行5只，平均募集规模为5.41亿元。指数型以及混合型、股票型基金(仅发行1只)平均募集规模分别为4.41亿元、6.41亿元、27.54亿元。月内QDII型基金共发行1只，平均募集规模为3.11亿元。

　　图表8：10月公募基金成立情况

图表8：10月公募基金成立情况

　　图表9：10月各类新发基金规模占比

图表9：10月各类新发基金规模占比

　　来源：同花顺，国金证券研究所

　　第三部分：金融产品10月创新方向

　　市场首发全球医疗指数基金、绝对收益策略产品

　　近期新发基金中不乏一些有特色的新产品。QDII基金方面，广发全球医疗保健指数基金在发。该基金采用被动式指数化投资策略，跟踪标普全球1200医疗保健指数。该指数是全球最具有代表性的跟踪医疗保健领域股票的指数之一，成分股由全球医疗保健领域的代表性上市公司组成，主要包括制药企业、生命科技企业、医疗设备制造企业及医疗服务提供企业等，覆盖了医疗行业各个细分领域的跨国巨头，未来发展及成长空间广阔，具有较好的投资前景。

　　嘉实绝对收益策略定期开放混合型基金是中国首只以对冲策略为主要投资策略的混合型基金，通过运用股指期货、融券等工具，尽可能实现对股票组合系统性风险100%的对冲，实现与股市涨跌无关的绝对收益。海外市场对冲基金运作成熟。在过去12年间，美国对冲基金整体平均年回报率大约为5.7%，同期美国股市年回报率为1.5%，比对冲基金少4.2个百分点；对冲基金风险水平是6.8%，而美国股市风险水平是16.2%。全球对冲基金研究和分析机构HFR公布的数据显示，HFRI基金权重指数2012年业绩为6.2%，四季度上涨1.3%，而同期股市表现为负。