中国基金报记者 刘明

　　 目前市场上绝大多数基金都是单向做多股市的产品，两只分级基金A类份额因B类份额逼近折算点，而成为目前为数不多的股市越跌赚钱越多的基金产品。

　　 这两只基金分别是资源A和银华鑫瑞，母基金都是跟踪资源指数的，对应的B类份额单位净值距离0.25元的折算阀值比较接近。

　　 作为上市交易的分级基金A类，通常只能在二级市场买卖，缺乏按照净值直接申赎的机制。不过，很多分级基金都设有不定期折算机制，当母基金或B类份额达到一定条件，将进行不定期折算。通过不定期折算，分级A类的75%以上资产份额将转换为母基金，可直接按净值赎回，这对目前折价的A类会形成利好。

　　 截至2013年11月22日，两只A类份额对应的资源B、银华鑫瑞最新单位净值分别为0.36元、0.333元。据测算，只要母基金单位净值再下跌8%，这两只分级基金就会发生不定期折算。

　　 一旦发生向下不定期折算，两只分级基金的A、B份额净值归1，按照原始份额配比，A类多出来的份额转化为母基金。一旦B跌到0.25元，而A仍在1元净值以上，意味着A类将有75%以上份额转化为母基金。而目前两只A类份额基金仍保持折价。

　　 资源A、银华鑫瑞的最新市价分别为0.97元、1.022元，单位净值分别为1.054元、1.058元，分别折价7.97%和3.4%。华泰证券基金分析师王乐乐表示，一旦发生不定期折算，折价份额大部分可通过母基金赎回兑现，对折价A类是产生重大利好。

　　 中国基金报记者测算，以发生折算后，A类保持实际年化收益7%的价格来算，资源A在折算前的市价可达到1.018元，这较目前的价格高出5.16%。即一旦资源股大跌，资源A或将有5%以上的涨幅。

　　 不过，投资者也要注意，一旦股市大涨，特别是资源类股票大涨，银华金瑞和资源A有短期小幅下跌的风险，同等约定收益率的A类份额的折价率比这两只基金略高1到2个百分点。

　　 对比2012年时国内第一只折算基金市场表现，分级基金A类份额的上涨将主要发生在股市下跌到B类份额逼近折算点的时候，特别是从0.3元向0.25元逼近的时候。

　　 名词解释

　　 分级基金不定期折算

　　 分级基金不定期折算是分级基金为了保证杠杆份额能够足额给低风险份额约定收益，或者为了保证杠杆份额有足够的投资杠杆，而设定的折算条款。一般来说，当杠杆份额单位净值低于0.25元时就要进行折算，全部折算成1元净值的份额，把低风险份额大部分资产折算成母基金份额，也有当杠杆份额单位净值或母基金单位净值高过一定数值而折算的。